资金到位 养老金入市全面启动

“(养老金投资)资金已经到账了，到位的组合已经开始投资了。”一家首批基本养老保险基金证券投资管理机构人士表示。

上述机构人士表示，“我们只有一个组合中标，是现金管理类的，规模不算大，但是从成立到运作速度都很快。”

据了解，目前，社保基金已启动了第二次养老金管理组合的招标工作。

养老金入市效率高

记者了解到，今年1月初，社保基金就开始着手进行第一次组合招标工作，并且评标之后公布中标一两周之内就实现开户、打款，显示其运行速度很快，效率很高。目前，第二次招标工作也已启动。

另一家首批基本养老保险基金证券投资管理机构人士对记者表示，“第二次养老金管理组合招标工作早就已经启动了，好像是上两周的事情吧，我们肯定参加投标了。”

上述机构人士称，现在大家都不知道其他公司的招标中标情况，各类组合到底有哪些机构中标，都不是很清楚。因为社保信息披露严格，不经授权，不会披露相关信息的。

另有机构人士表示，包括权益类，公司中标了两个以上，权益类会用对冲来降低风险。但是整个基金行业总共拿到多少真的不太清楚，据说是“雨露均沾”，各家大公司多少都有一些。

据记者了解，目前现金类、固收类、权益类资金都已经到位，大部分组合已经开始进行投资。综合来看，现金管理类资金到位和入市操作速度最快。其主要原因是现金管理类以及货币基金不像权益类，流动性很强。

记者采访中获悉，养老金组合管理招标按照4大方向对机构进行现场评议、审核产品，主要包括权益类、现金类、债券类和量化类。公司中标后会跟对不同组合分不同时间进行分类打款，所以各家中标管理机构情况并不一样。

上述人士透露，这4类组合中，权益类中标门槛最高。根据全国社保基金理事会境内委托投资考核流程，单项考评包括基本面、投资组合绩效、投资经理、组合合规及投资风险考评等四项内容，在单项考评结果上得出每个组合的综合考评结果，结果共分为A、B、C、D四档。其中，A档为优良。也就是说，权益类或在基本面考评结果为A档的管理人中挑选。

据记者目前了解，首批中标的权益类产品一共有4只，规模在100亿元左右。

渠道受限下跑输通胀

银河证券研报称，2009年-2014年，企业养老保险基金收益率分别为2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%和2.9%，考虑到通胀因素，存在不增值反贬值的风险，需要拓宽投资渠道保值增值。

广发证券研报同样指出，养老金的收益率大致相当于1年期定存利率(或1年期国债利率)。从年度均值来看，养老金的收益率与通胀基本持平；部分年份，养老金的收益大幅跑输通胀。由于投资渠道受限，养老金很难实现保值增值。

据《中国养老金发展报告》公布利息收入等信息综合分析，中国基本养老保险基金的投资收益基本维持在2%左右。若按照2%投资收益，减去通胀水平，实际收益率基本为负，2000年到2015年间的平均实际投资收益约为-0.25%，年均贬值约为72亿。

统计显示，截止2015年个人账户记账规模已经达到4.71万亿，而养老金累计结余仅为3.99万亿，就算这部分资金全部给到个人账户，也存在超过7千亿的资金缺口，而且这个缺口在逐年扩大。

而相较而言，社保基金和企业年金收益则明显跑赢通胀。全国社会保障基金理事会副理事长王忠民此前公开透露，全国社保基金年化平均收益率为8.4%。

其中，权益类资产的收益率的长期均值为6.81%(如果剔除2008年股灾的影响，2009年-2015年的长期均值为8.75%)，全国社保基金的投资收益远高于CPI.

一位基金机构人士表示，通过拓宽养老金的投资渠道，将养老金委托给全国社保基金理事会运作，养老金入市，是提升收益水平，实现保值增值必然选择。

今年1月6日，人社部官网公布，广西已与全国社保基金理事会签订首单养老保险投资合同，合计金额400亿，并成为国务院出台实施《基本养老保险基金投资管理办法》(2015年8月17日)后，签订的首个省级养老金委托投资合同。

入市之后如何看？

在养老金开始打款的消息刺激下，A股行情一路应声上涨。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，上周市场上涨，因为养老金入市对于提振市场信心有很大的益处。作为长期稳定的资金，养老金有利于提高A股的估值重心，同时对推动蓝筹股行情也会有比较大的利处。并且养老金的分批入市，对于市场的影响将是长期性的。

另有市场人士表示，A股的上涨属于消息驱动，养老金风格是配置蓝筹股，所以在2月20日当天银行板块上涨趋势比较好。尽管目前入市资金量不大，但对股市的影响还是立竿见影的。

公开资料显示，截至2015年底，养老金规模约4万亿元，扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元。也就是说，养老金理论上可以投资股市的资金规模约为6000亿元。

海富通基金相关人士此前表示，对于基本养老保险，公司将应用最高级别的风险控制等级，提升风险识别的要求。以安全性作为基本养老管理的首要要求，其次是资产的稳健增值。

根据测算，最近两年社保基金的权益资产配置比例在12%-13%之间；同时，险资的权益资产配置比例从2016年开始在14%左右震荡。由于养老金的风险偏好更低，权益资产配置比例将略小于社保和保险。

广发证券研报认为，根据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，养老金投资股票(或股票型)产品的比例不得高于养老基金资产净值的30%，广发证券研报认为养老金入市不会直接达到上限，参照社保基金(入市比例12%左右)和险资(上限30%，入市比例14%左右)的历史数据，估计本次养老金入市的比例在12%左右，规模接近2500亿元，仅占A股总市值的0.45%，整体影响不大。

而随着养老金市场化运作的进程不断推动，养老金管理机构相对独立化及专业化的趋势愈加明显，各家资产管理机构对养老金业务的重视程度也在不断加强。

一家没有入选养老金资格机构人士对记者表示，我们最近也在持续关注养老金入市，也成立了相关部门，尽管目前没有资格，但说不定哪天政策变化，还是要紧跟步伐。