上市仅交易20天就停牌谋划的生意公布了！兆易创新拟65亿元豪购北京矽成

每经记者王砚丹每经编辑宋思艰 兆易创新（603986，收盘价177.97元），曾经因中一签可赚16万元被称为“最赚钱新股”之一，不过，这只是兆易创新神话的起点。自2016年9月15日开始，兆易创新在上市仅20个交易日后就宣布因筹划重大事项停牌，又创下上市后最快停牌重组纪录。 2017年2月14日，兆易创新选择在情人节抛出“甜蜜炸弹”：拟以65亿元的价格，收购同行北京矽成100%股权，后者前身是在纳斯达克上市并退市的ISSI(芯成半导体)，交易价格为158.30元/股。而兆易创新此前的发行价是23.26元/股。 若真以上述价格完成定增，兆易创新又将创下“史上最贵”定增价格。 ISSI私有化后1年增值逾11亿 让我们来简单看看兆易创新这次收购。 《每日经济新闻》记者注意到，公告显示，兆易创新将以发行股份及支付现金的方式，收购上海承裕、屹唐投资、华创芯原、闪胜创芯、民和志威合计持有的北京矽成100%股权，其中股份支付对价45.5亿元（对应股份发行价格为158.30元/股），现金支付对价19.5亿元，合计65亿元。同时，计划向名建致真、上海承芯、民和志威等10名特定投资者发行股份募集配套资金不超过20.3亿元，用于支付本次交易的现金对价和中介机构费用，发行价格同样为158.30元/股。 北京矽成交易总对价达到了上市公司资产净额的11倍以上，但却没有构成借壳上市，只是属于重大资产重组。 那么，北京矽成到底是何方神圣？公告显示，北京矽成为控股型公司，自身尚未开展具体业务，其业务由全资子公司ISSI、ISSICayman以及SIENCayman等经营，主要经营DRAM和SRAM等非易失性存储芯片产品。 有关资料显示，ISSI于1995年2月登陆美国纳斯达克，并于2015年12月被北京矽成（当时名为北京闪胜）私有化收购后退市；ISSICayman以及SIENCayman原均为ISSI的子公司，在私有化完成后被调整为兄弟公司。 当时收购ISSI，北京矽成曾遭遇竞争对手加价。2015年3月12日，第一次提出的收购价格为每股19.25美元，总价格约6.395亿美元；但最终收购价格为每股23美元，交易总对价约7.4亿美元（折合人民币约50.8亿元），加上资金成本，ISSI的私有化总成本约为53.28亿元人民币（本次交易预案披露）。2015年12月7日，ISSI在美国退市，私有化完成。这被业内成为“中国IC海外并购第一单”。 仅仅过了一年多，ISSI又将在A股闪亮登场。而按照65亿元的评估值作为预计成交价格，意味着仅仅私有化之后一年，ISSI又增值逾11亿元。 股价再跌11%将面临“破发” 那么，为何要进行这次高价收购呢？兆易创新表示，标的公司存储芯片产品在DRAM、SRAM领域保持全球领先地位，据第三方机构IHS统计，2016年上半年，标的公司的SRAM产品收入在全球SRAM市场中位居第二位，仅次于赛普拉斯；DRAM产品收入在全球DRAM市场中位居第八位，与三星、海力士、美光、华邦电子等国际一流厂商一同处于行业领先地位。 2014年~2016年前三季度，北京矽成营业收入分别为20.38亿元、19.36亿元和15.75亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1564万元、5720万元和7549.63万元；同期兆易创新营业收入分别为9.47亿元、11.89亿元和10.5亿元，净利润则分别达到9812万元、1.58亿元和1.45亿元。 这一价格是否合理？兆易创新认为，它是公允的。 首先，公司选取了半导体行业可比公司，指出半导体行业上市公司截至2016年9月30日平均市盈率为268.24倍，中位数为212.78倍。本次交易对应的市盈率86.10倍，显著低于同行业上市公司的市盈率水平。 而如果“根据北京矽成预测期第一年净利润对应市盈率为21.74倍，对比上市公司收购同类型资产案例，低于同行业可比交易案例对应平均市盈率25.04倍，也是属于合理水平。” 且不论86.10倍的收购市盈率高低与否，有一点可以肯定的是，若是兆易创新之前没有登陆A股市场，恐怕无法通过高价定增的手段进行收购。 本轮IPO默认23倍市盈率的限制，兆易创新首发价格为每股23.26元，募集资金仅5.17亿元。 本次定增价格158.30元/股较IPO价格暴涨580.57%；光是配套募集资金20.3亿元，也较首发多出292.64%。收购市盈率86.10倍则是IPO默认23倍市盈率上限的2.74倍。 2016年9月30日，兆易创新在完成IPO之后，其资产总额只有15.78亿元。分析人士认为，可以说兆易创新能够实现看似不可完成的任务，是“天时、地利、人和”共同作用的结果。 对于兆易创新来说，停牌价格为177.97元，只需要下跌11.05%，就将面临破发的窘境。 不过，兆易创新尚未公告复牌。今日（2月15日），《每日经济新闻》记者致电公司董秘办，工作人员表示，2月14日公告的只是预案，复牌前还需要一些工作。而关于公司在如此高价下进行定增，对于复牌后公司股价破发后怎么办的问题，上述工作人员未作正面回答。