成也萧何，败也萧何 69家公司扎堆投资“春节档”

每经影视记者 盖源源

中国电影市场2017年的“春节档”，刷出了漂亮的数字。据国家电影专资办数据，2017年春节档7天（注：1月28日开始算）票房37.25亿元，相比去年同期增长了4.75%。2017年大年初一单日票房8.08亿元，登上了中国电影史单日总票房排行榜首，这其中周星驰监制的《西游伏妖篇》功不可没，当天贡献票房高达3.55亿元，也创下了单片单日票房纪录。在这个全年日均票房产出最高的档期，也让各路资本异常狂热。据每经影视（微信ID：meijingyingshi）记者粗略统计，春节档热映的6部影片背后竟有69家出品公司，仅《西游伏妖篇》就多达21家出品方，创下国产片投资方数量之最。对这部打上周星驰烙印的影片，外界自然想到的参照物便是2016年春节档的《美人鱼》，它以33.9亿元票房成为中国影史单片票房之王，不仅让给出16~18亿元天价的保底方赚得盆满钵满，投资方也获得了3.08亿元的票房收益。然而，一年之后，周星驰监制的《西游伏妖篇》，截至2月8日票房为15亿元，只有《美人鱼》同期票房的60.6%。

看来，资本方扎堆的春节档，也并非是遍地黄金。2017年开年，不仅没有《美人鱼》这样大赚的项目，竟还有上映13天票房仅1554万元的“超级炮灰”《健忘村》，片方无奈表示肯定亏损。春节档热映的6部电影，除了《健忘村》和《熊出没·奇幻空间》，其他影片成本均过亿，《西游伏妖篇》和《功夫瑜伽》制作成本更是均超过4亿元。但是，在周星驰都无法再造《美人鱼》的这个春节档，那么多蜂拥而入的资方又能从中分得几杯羹？

高开低走

西游不是《美人鱼》21家资方还能从周星驰IP分多少钱

春节档的票房冠军是《西游伏妖篇》，截至2月8日12：30，上映12天票房15亿元。《西游伏妖篇》自带IP效应，周星驰监制、徐克导演，吴亦凡、林更新等“鲜肉”明星主演，而周星驰堪称春节档票房灵药，2013年、2016年他导演的《西游降魔篇》《美人鱼》均是年度票房冠军，2016年春节档上映的《美人鱼》更是登上了中国电影史票房榜首。

同样的时间，还是周星驰，外界自然将《西游伏妖篇》与《美人鱼》对比。但从上映12天的情况看，《西游伏妖篇》不可能成为《美人鱼》般的爆款。尽管创下了预售最快破亿和单片单日票房两项纪录，但《西游伏妖篇》大年初二票房就大跌37.4%，此后票房曲线一直呈现高开低走的下滑趋势。院线资深人士对每经影视记者表示，该片预售那么火爆跟在线票务平台有直接关系，“票补，或电商直接购票都有较大的推动。”

由此看来，首日的票房纪录并非完全是观众观影乐趣的驱动。事实上，除了电商，拥有较多数量影院的院线对该片的支持力度都比较大，他们也因此携资源入场，换取到该片的投资份额。影片的出品方之一新文化（300336）拟收购周星驰的公司PREMIUM DATA ASSOCIATES LIMITED（以下简称“PDAL”）40%股权，新文化在投资者关系活动中透露，“PDAL能保证对《西游伏妖篇》有20%投资权。为了排片等因素，照顾各方利益，影片开放了一些投资份额。”

资源互换，让《西游伏妖篇》的投资方一下涌进万达影视、金逸影视、浙江横店影视、大地时代电影4家拥有较强终端渠道的公司，4家院线在首日给出了平均34.3%的排片，略高于全国平均排片占比。而因为对周星驰IP强大变现能力的预期，资本狂热，这部影片最终有多达21家出品方。

然而，21家资方，却再难像《美人鱼》的19家资方，能从周星驰IP掏那么多钱。据娱乐资本论年会榜单，《美人鱼》按16~18亿元的保底金额计算投资方的票房收益高达3.08亿元。但按照目前《西游伏妖篇》15亿元票房计算，刨除公开信息的4亿元成本和1.2亿元宣发费用，投资方票房收益约3000万元。21家资方，按投资份额又能分到多少？这也难怪在2月1日票房破10亿元后，片方又马不停蹄开始了第二轮全国路演。

值得一提的是，周星驰电影的票房号召力似乎正在衰减。在《西游伏妖篇》上映前20余天，周星驰将自己的公司PDAL51%的股权卖给新文化及其关联方，套现13.26亿元。但PDAL此前并未参与过周星驰影片的投资，《西游伏妖篇》算是新文化公告拟收购PDAL之后，双方深度合作的第一部电影。但售卖个人IP后，《西游伏妖篇》表现远不如《美人鱼》，周星驰IP未来的估值也引人深思。而且，从影片口碑来说，《西游伏妖篇》在豆瓣电影的评分也低于《西游降魔篇》和《美人鱼》，《美人鱼》让很多观众带着“欠星爷一张电影票”的情怀走进了电影院，但不少观众看完《西游伏妖篇》后评论说：“从此星爷欠我们一张电影票。”

大钱难赚

资方蜂拥而至票房承压公司忙增厚业绩

日均票房产出最高的春节档，引来资本热潮，从《西游伏妖篇》可见一斑。而据每经影视记者粗略统计，春节档热映的6部影片，背后共有69家出品方。然而就目前票房而言，热映的影片很难让投资方赚大钱。除了上述的《西游伏妖篇》和亏损的《健忘村》外，逆袭票房的《功夫瑜伽》截至2月8日12：30票房13.7亿元，若按公开信息显示该片的制作成本与《西游伏妖篇》比肩，也有4亿元左右，那么目前该片投资方赚取的票房收益仍不多。

相对《西游伏妖篇》和《功夫瑜伽》，《大闹天竺》《乘风破浪》是轻工业影片的代表，制作成本分别为1.2亿元、1.6亿元，截至2月8日12：30票房分别为7亿元、7.3亿元。据中国票房分账规则大致计算，目前《大闹天竺》《乘风破浪》投资方的票房收益分别约为1.24亿元、9438万元。

但是，这两部电影的投资方数量不少，《大闹天竺》有8家，《乘风破浪》有10家。光线传媒（300251）董事长王长田曾将改档前的《大闹天竺》归入2016年光线传媒皮票房统计片单，王长田说：“统计是基于我们投资20%以上且拥有独家或联合发行权的影片。”这意味着，光线传媒在《大闹天竺》的投资比例至少有20%，即便如此，按20%计算目前能分到的票房收益约2480万元，远不如2016年春节档为光线传媒贡献较多利润的《美人鱼》。

不过，《美人鱼》也是昙花一现，中国电影市场在2016年结束了连续几年超30%的高增长，二级市场传媒板块也遭受重创，在申万宏源28个子行业中，传媒板块跌幅第一。2017年1月，传媒板块仍下跌1.33%。

行业大环境低迷，让行业公司承压。因此，包含春节档的第一季度成为行业公司增厚业绩的必争之地。行业龙头万达院线（002739）在投资者关系活动中表示，2017年春节档票房涨跌将会是全年票房走势的风向标，“由于2016年春节档票房远超去年同期水平，所以2017年一季度票房压力最大，如果票房不下滑则2017年票房增长一定会有保证。”

在票补卷土重来、电商服务费首次计入总票房的情况下，2017年春节档票房数字的确实现了增长，但影片质量未见逆转信号，华泰证券分析认为，“内容预期的边际改善才能为票房改善提供强有力的预期支撑。2017春节档的评价预期仍然处于下行通道中。”

没有超级“爆款”的春节档，部分资方有小钱赚，但没能捧出“超级爆款”，也让行业公司尤其是上市公司着急。2017年春节假期后开市至2月8日，票房首要收益标的万达院线股价跌幅3.26%，上海电影（601595）微跌0.99%，意在深度绑定周星驰的新文化股价跌幅3.7%，光线传媒的股价更是跌了6.47%。

值得一提的还有万达影视和乐视影业，它们在2017年都还要注入上市公司。在放弃《健忘村》的主控权后，万达影视在春节档主投的电影只有《决战食神》，但该片已经改档到2月10日上映。乐视影业主投并发行的《熊出没·奇幻空间》在春节档排片不占优势的情况下目前有4.28亿元票房，算是给2017年开了好头，但乐视影业的估值仍不敢轻言乐观。