央行一声“利率上调”这些市场开门迎跌

每经记者 朱万平 每经编辑 姚祥云

2月3日，央行上调各期限逆回购利率以及常备借贷便利(SLF)利率。分析人士指出，此次利率上调显示出央行释放出明确信号，即稳健的货币政策将“更加中性”，以保证去杠杆进程。相关市场无疑也将受到不同程度的影响。

国债期货全线大跌

春节前的1月24日，央行首次将中期借贷便利（MLF）利率小幅上调10个基点，春节后的首个工作日，央行7天、14天、28天期逆回购利率均较上期上调10个基点。SLF利率也全线上调。值得一提的是，7天逆回购利率的上调成为2015年10月27日以来的首次上调。

与此同时，节后首个交易日（2月3日），国债期货全线大跌。其中，十年期主力合约T1706报93.495，跌0.82%，盘中最大跌幅为1.4%，五年期主力合约TF1703报98.745，跌0.22%。期货市场黑色系集体大跌，螺纹钢跌逾5%，铁矿石、焦炭、焦煤等跌幅超过3%。

股市方面，沪指小幅收跌0.6%，收报3140.17点，再度失守5日均线，回踩20日均线。深市下跌47.21点，跌幅0.47%。两市合计成交2401亿元，沪市1080亿元的成交量刷新了去年年初熔断以来的新低。行业板块多数收跌，保险、有色、煤炭等权重板块领跌。

是否进入加息周期存分歧

海通证券首席经济学家姜超认为，对于央行而言，存在两套官方利率，一套是存贷款利率，而通常意义上的加息、降息都和存贷款基准利率的变化有关。另一套是主要以回购招标利率为代表，主要影响货币和债券市场，而前者主要影响贷款市场。

而央行此次“出手”主要作用于银行等金融机构之间的货币市场。著名经济学家宋清辉表示，“央行此次调整，不仅向外界释放出强烈的政策收紧信号，也意味着央行正在引导短期利率上行。自去年以来，货币市场利率中枢明显上行，等同于金融市场‘加息’。”

开源证券高级策略分析师杨海也指出，“从表面上看，存贷款市场利率并没有上调，但目前存贷款利率已经市场化，货币市场利率上调后未来通过传导机制会使得存贷款利率发生变化，实际上就是变相加息。”

方正证券首席经济学家任泽平也认为，此次调整标志着短端和长端利率已全面上调，加息信号进一步明确，我们正处在一轮加息周期之中。

中泰证券首席经济学家李迅雷则分析，货币政策偏宽松回归中性不代表步入加息周期。央行此次上调逆回购利率，也不属于传统意义上的加息，没必要将央行此举解读为货币紧缩政策的开端。

A股仍有结构性机会

对于此次货币市场操作利率上行，宋清辉对《每日经济新闻》记者表示，“主要是为了抑制信贷泡沫、去杠杆，标志着自2014年以来的货币宽松结束。”

任泽平认为，目前货币政策主要针对房地产市场、债券市场、新兴保险等领域的资金“脱实向虚”、“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为。

而对于此次货币市场利率的上调对于A股的影响，宋清辉称，“短期来看，利率上行对A股有较大的负面影响。但从长期来看，股市有望受益于（房地产）资金回流。”

杨海也指出，“此次货币市场操作利率调整，楼市、大宗商品市场、股市等均会受影响，其中楼市所受影响最大。”他还表示，从大的方向来看，股市目前看不到系统性的机会，但是结构性的机会还是有的。总的操作策略还是要以较低的仓位和谨慎的态度为主。

“对于资本市场而言，由于去杠杆将贯穿全年始终，故很难有趋势性上行的机会，但存在结构性或跌出来的机会。”李迅雷分析认为。