A股开门红鸡飞蛋打 三大问题需看清——道达对话牛博士

周五，A股市场迎来鸡年首个交易日，大盘并未迎来开门红，沪指下跌19点，以3140.17点报收。不过，由于交易所在周五恢复交易，这个时间点实在有些尴尬，多数人都还没有真正回到工作状态，结果当天沪市成交额仅有1080亿元，创下近期地量水平。

所以，达哥相信，从明天开始，A股市场才将真正开启鸡年的行情。那么，春节之后，A股市场究竟将以一种怎样的姿态呈现给大家呢？达哥认为，要想知道鸡年行情怎么走，首先要弄明白三个问题。

牛博士：达哥，新年好！非常高兴，在春节后首次与您进行交流。不过，周五大盘却出现弱势调整，新年未能迎来开门红，您对此怎么看？

道达：照理说，春节后首日交易，市场地量成交，这种状态下，大盘出现的向下调整，对于后市的参考意义并不是很大。不过，由于消息面上出现了明显变化，那么，大盘这样的走势，也算是反映出了主力机构的心态，起码短期来看，依然是比较谨慎的。

牛博士：您说的消息面变化，指的是央行在节后首日的资金市场“加息”吧？

道达：继春节前上调MLF(中期借贷便利)利率后，节后首个工作日逆回购利率被上调，此外，同日开展的SLF（常备借贷便利）利率也全线上调。尽管央行此举，并非上调存贷款基准利率，但近期央行先后上调MLF、逆回购、SLF操作利率，这种资金市场“加息”，实际上还是释放出了货币政策收紧的信号。

在我看来，货币政策一直是影响股票市场走势的一个重要因素。如果货币政策持续收紧，对于股市来说，自然不是什么利好。所以，要想知道鸡年行情会怎么走，首先要弄明白货币环境会怎么样。而鸡年刚一开工，央行就来个资金市场“加息”。我个人认为，央行除了希望以稳健货币政策防风险、去杠杆之外，这也是对美联储今年可能进行的三次加息进行的提前应对。

牛博士：那么，您认为今年美联储真的会三次加息么？

道达：之前，美联储是作出过这种暗示或者明示的，不过，今年特朗普正式上任美国总统之后，很多事情又开始存在变数了。比如，对于美元的态度，特朗普和美联储的想法就是明显矛盾的。特朗普追求的是弱势美元，这样使得美国在国际贸易中处于更加有利的地位。

所以，今年1月以来，美元指数一直是处于相对较弱的走势之中。那么，如果美联储今年要加息三次，美元自然难以走弱。这样一来，未来究竟是弱势美元，还是强势美元，相信特朗普和美联储之间会有一个博弈的过程。在这样的背景下，我们的货币环境，可能也会变得比较扑朔迷离，央行的调控手段，也会更加灵活。

牛博士：对于这次资金市场“加息”，你认为对大盘会产生怎样的影响？

道达：加息，对于大盘而言，肯定不是什么好事，央行对资金市场“加息”，当然也不是什么好消息。不过，考虑到目前大盘点位总体处于中低位水平，所以，我认为这对市场即便有冲击，但冲击可能也不会太大。

牛博士：春节前，中小创个股曾经明显下挫，但随后跌势有所缓和。而近期，有机构开始对中小创个股比较看好了，你对此怎么看？

道达：小盘股，成长股，一直是不少道达号（微信号：daoda1997）网友关注的股票类型，不过最近一两年来，中小创股票的低迷表现，却很是让人伤心。在跌了那么多之后，我近期也注意到，有机构开始看好小股票了。

比如，前两天海通证券的新财富分析师荀玉根就发布研报称，如果以2016年年报业绩预告计算，中小创市盈率已经回到2014年中和2013年底的水平。言下之意，就是不论是中小板还是创业板，整体估值已经处于相对较低的水平了，在震荡市业绩为王的背景下，估值相对较低，业绩具备增长潜力的公司，是值得大家关注的。

不过，对于海通的观点，我个人并不完全认同。他们对中小创的观点相对比较静态，对于业绩的预测存在不少假设性的东西，缺少了对一些变数的分析和考虑。比如对中小创业绩增长前景的预测，就缺少了对证监会今年可能收紧定增再融资的考虑。

如果今年证监会对定增再融资进行收紧，这必然会影响到不少中小创公司通过收购优质资产帮助业绩增长。同时目前国际政治经济新形势下，各国产业布局会有较大变化，对一些中小创公司的影响才刚刚开始，比如电子信息产业。所以，我个人认为，今年中小创继续挤泡沫的过程可能并没有完。

牛博士：看来，您对鸡年开年后的行情，依旧比较谨慎啊，那么你认为市场在哪些方面可能存在机会，或者将是未来的热点？

道达：在震荡市道中，市场热点可能也不会完全冷却。比如，近期我对军工股板块的关注度就比较高。去年以来，军工领域的混改预期就越来越强，这有可能成为今年刺激军工股反复表现的一个重要因素。

同时，今年地缘政治环境不确定性因素增加，一旦国际局势稍有风吹草动，军工股可能又会被热钱炒作。所以，我感觉和去年下半年开始的国企改革股类似，今年军工股可能会成为一个持续炒作的热点存在。

沪深300指数仓位参考

日期：2017年2月5日

今日仓位：三成

明日仓位计划：三成

特别提示：

一、本仓位是结合趋势研究，设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。

二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。