期货公司积极挂牌新三板 “次优选择”暂解资金渴求

1月20日，渤海期货正式挂牌新三板，成为第十家在新三板挂牌的期货公司。这与监管部门不同形式的鼓励不无关系，迄今为止尚无期货公司在A股上市，这或许与期货公司本身存在的一些特性有关。

中国网财经记者在对已挂牌新三板的期货公司梳理发现，多家公司在招股书中提示，高度依赖经纪业务、股权高度集中、业务结构单一等问题普遍存在，这在一度程度上也影响到对期货公司在资本市场的进一步扩展。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越在接受中国网财经记者采访时表示，新三板能满足或部分满足期货公司融资需求，在A股上市无望的情况下，期货公司挂牌新三板算得上是次优选择。

期货公司积极挂牌新三板监管推动成主因

新三板期货公司概况

截止2017年1月23日，新三板共有10家期货公司。创元期货2015年4月9日率先挂牌新三板，到2015年下半年，永安期货、海航期货、华龙期货、天风期货密集在新三板挂牌。在2016年，仅有大越期货、先融期货两家公司赶在年底挂牌新三板。而时间进入2017年，仅1月以来，就有广州期货、迈科期货、渤海期货先后在新三板挂牌。

中国网财经记者发现，2015年以来，期货公司密集挂牌新三板与监管部门不同形式的推动相关。2014年12月25日，证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，表示“支持证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询机构等证券期货经营机构在全国股转系统挂牌。申请挂牌的证券期货经营机构无须向我会申请出具监管意见书，只需在挂牌后5个工作日内报我会和住所地监管局备案。”同时，2014年底，中国期货行业协会发文规定，期货公司进入资产管理业务不再设行政许可，并降低净资本要求等。

2016年12月3日，中国证监会副主席方星海在公开场合表示继续支持期货公司拓展融资渠道，鼓励其通过境内外发行上市、“新三板”挂牌等方式扩大筹资规模，不断增强资本实力，提升行业抗风险能力。此前，方星海还在公开场合表示期货市场要服务“三农”和农业供给侧改革，服务实体经济。

记者了解到，以上期货公司有些挂牌新三板后已经完成融资，如永安期货、华龙期货、天风期货。其中，永安期货融资最多，已募集到17.51亿元资金；华龙期货挂牌后募集资金4.07亿元。另外，海航期货计划募资不过30亿元，用于补充公司流动资金。

胡俞越表示，期货公司有融资的需求，在A股上市排队周期长。而新三板挂牌门槛低、能满足或部分满足期货公司融资需求，未来还有可能建立转板机制。他特别强调，在A股上市无望的情况下，期货公司在新三板挂牌算得上是次优选择。

另外，除了已挂牌的10家期货公司外，福能期货股份有限公司、上海混沌天成期货股份有限公司(简称“混沌天成”)、安粮期货股份有限公司、集成期货股份有限公司业已在全国股转系统提交了公开转让说明书。

收入高度依赖经纪业务股权过分集中

虽然，期货公司在新三板上密集挂牌，但作为金融类公司，期货公司其自身也存在不少的问题。

国泰君安此前的研报指出，期货公司进军资本市场存在三大障碍：一是期货公司业务结构单一；二是期货公司股东结构变更难；三是期货公司股东对股改不积极。

以渤海期货为例，主营业务为期货经纪。其中手续费收入和客户保证金利息收入是公司收入的主要来源，中国网财经记者根据渤海期货公开转让说明书整理发现，2014年、2015年以及2016年1-5月，这两项收入合计占营收的93.68%、78%以及58.56%；这三期内，渤海证券完成营收7749.26万元、1.01亿元、3610.81万元。

值得注意的是，渤海期货公开转让说明书显示，分别截至到2016年5月底、2015年、2014年，该公司使用闲置资金投资理财产品的余额分别为2200.80万元、4696.80万元和11亿元，渤海期货称此举为提高资金使用效率。

营收同样依赖手续费用的还有混沌天成。该公司公开转让说明书可知，公司在2016年1-3月、2015年、2014年手续费收入占当期收入的55.98%、47.72%、65.91%。在2016年1-3月、2015年、2014年营收分别是-532.89万元、1.46亿元、1869.04万元；实现归属于申请挂牌公司股东的净利润分别是-1423.85万元、5422.54万元、-739.13万元。

胡俞越指出，期货公司业务模式单一有历史原因，过去期货行业实行准许制度；期货公司长期以来只能做单一的经纪业务。同时，他还指出近几年，期货公司的业务模式逐渐呈现多元化。

另外，券商股东背景期货公司并不少见。新三板挂牌的10家期货公司，券商股东背景的期货公司占到一半，分别是永安期货、华龙期货、天风期货、广州期货、渤海期货。

新三板挂牌期货公司大股东统计

新三板挂牌期货公司同时还存在股权高度集中的问题。中国网财经记者统计发现，5家期货公司股东数量均不超过3家。其中广州期货和渤海期货仅有两名股东，海航期货、大越期货和先融期货分别有三名股东。

另外，创元期货、永安期货、华龙期货、天风期货、迈科期货股东人数超过10家，但大股东持股比例仍然过高。如天风证券持有天风期货股份比例达77.79%。

此外，家族企业的期货公司也在申请挂牌新三板，混沌天成就是其中一家。其控股股东上海混沌投资(集团)有限公司(简称“混沌集团”)持有混沌天成7.11亿股份，占混沌天成股份总额的87.72%；同时，葛卫东对混沌集团的持股比例为78.88%，葛卫东通过混沌集团间接控制混沌天成，为混沌天成的实际控制人。

王萍、葛安喆、葛贵兰分别持有混沌天成股份比例为13.31%、4.20%、1.29%。公开信息显示，葛卫东与王萍为夫妻关系、与葛安喆为父子关系、与葛贵兰为姐弟关系。

胡俞越表示，期货公司过去是单一的股东结构，但随着近两年期货公司推进创新业务，除了业务趋于多元化，股东结构单一化的情况也发生变化。“毕竟股份过于集中或者单一股东不符合上市要求。”