瑞银：各金融领域均显示出监管趋严迹象

瑞银证券中国首席策略分析师高挺23日发表最新A股策略报告，提示各个金融领域都显示出监管趋严的迹象，可能导致整个金融系统去杠杆。在未来几个月的业绩淡季，维持对A股市场谨慎的观点，但是预计IPO提速造成的对A股市场的担忧只是短期的。 瑞银在2017年A股策略展望中提示，金融监管加强可能造成市场流动性紧张，是A股今年面临的主要下行风险之一。高挺说，过去几个月，监管层延续股市去杠杆的同时，加强楼市、债市、保险、银行理财等方面的监管。主要包括在货币政策上“缩短放长”、将银行表外理财纳入广义信贷监管、拟对部分表外业务进行资本金计提、拟加强保险股权投资监管等。 “各个金融领域都显示出监管趋严的迹象，可能导致整个金融系统去杠杆。”高挺说，去年年底的债市调整，一方面是对流动性紧缩的反映，另一方面也是对未来监管继续加强的预期释放。 在经济持续好转的背景下，瑞银预计，金融监管和规范可能继续升级，导致金融市场去杠杆、降低市场的风险偏好、甚至一些投资者开始担心实体经济可能受到负面影响。在未来几个月的业绩淡季，瑞银维持对A股市场谨慎的观点，偏好防御性的低估值大盘蓝筹股和受金融监管影响较小的消费（食品饮料、汽车）和医疗保健行业。 去年年底，证监会加快A股IPO的审批速度，近期流动性拐点出现后，部分投资者将A股表现疲弱归咎于新股扩容。高挺认为，从融资额数据看，自去年下半年，IPO的确出现加速。由于IPO定价受限，企业在上市之后依然有很强的融资需求，去年增发融资额总量超1.7万亿，约为IPO规模11倍。 因而，高挺认为，IPO提速本身对于市场流动性的负面影响并不大。A股市场，尤其是小盘股近期的弱势行情，主要是源于对金融体系整体流动性的担心，以及股票投资者风险偏好的下降。预计，IPO提速造成的对A股市场的担忧只是短期的。