A股暂时提速对新三板有利有弊

最近网传为保证A股的资金供给，2017年A股再融资规模将减半。同时2017年A股市场计划发行新股600家，到2018年A股形成实质的注册制。一时间众多新三板创新层企业跃跃欲试，纷纷宣告准备去A股排队。 啃哥认为，新三板挂牌企业对此需要冷静思考，切不可随波逐流。A股历史上9次IPO暂停历历在目，似乎一直都在进行一个循环：股市上涨，IPO提速，股市下跌，IPO暂停，重新IPO，再上涨。那么，一边是500万开户门槛，以机构投资者为主的新三板，一边是不断提速的A股IPO，2017年新三板市场将何去何从？ 新三板是一个独立的市场，不是企业转板上市的过渡安排，它担负资本市场增量改革的重任，是新制度推行的试验田，是和上交所、深交所相互竞争的市场，这是我做一切分析的大前提。 啃哥认为，A股IPO提速，有利有弊。 好处是：一、A股上市不再像以前那样艰难，百里挑一，减少了时间成本和机会成本；二、进一步推动脱虚就实的国家战略转型，促进资本支持实体企业；三、A股壳价格也将大幅下跌。 坏处是：一、由于A股80%以上是散户，A股IPO提速必然带来巨大的心理压力，很有可能带来A股大幅波动，IPO是否可持续不确定；二、A股定向增发融资规模可能减半，之前众多参与定向增发的资金需要新的投资方向，单纯IPO融资无法满足A股众多资金的投资需求，因此，增加直接融资比例的大政方针很难落实到位；三、未来十年中国最优质的企业，尤其以互联网、生物制药为代表的亏损类企业，在现有政策下仍然不能登陆A股，A股还是无法解决只有传统盈利企业挂牌的现状。 再看新三板，尤其是创新层企业不到一千家，其估值只有A股的三分之一，且大部分处于高成长期。未来存在两种可能：一、A股IPO提速继续，A股持续下跌，估值迅速回落，逐渐与新三板创新层企业估值接近。无疑，目前是布局新三板创新层优质企业的最佳时间窗口；二、因为指数下跌压力，再次减缓IPO速度乃至暂停，从而A股继续保持高估值。而新三板优质企业，因为新三板制度完善，流动性逐渐改善，估值也将逐渐提升，从这一点看，目前仍是布局新三板的最好时机。 其实，新三板众多价值被严重低估的企业等待被挖掘。一波优质企业的诞生需要3-5年甚至更长时间，新三板创新层的崛起是必然的，只要坚守价值投资的理念，中长期布局，就会在中国资本市场改革洪流中淘到金。 时间是最好的证明，未来的资本市场，一定是新三板与A股分庭抗礼！ （作者系北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理）