次新股炒作熄火 离破发还有多远？

自去年11月IPO发行提速起，次新股炒作的势头就开始减弱，进入今年以来更遭遇急跌重挫。在稀缺性不再、估值加速挤压之下，新股上市涨停板数量明显减少、“打新”收益率降低，部分次新股还濒临“破发”。 行情回落的同时，各路资金态度也出现分化。在本周股指暴跌之际，多只次新股遭游资席位光顾，但炒作周期明显缩短，且对个股的股价刺激效应各异。“打新”基金态度或更为平静。有分析师称，在当前的持仓控制和新股数量增多的影响下，“打新”基金短期不会出现较大幅度的策略和仓位调整。 次新股急跌破发还有多远 据Wind统计，截至2017年1月18日，IPO发行数量已达31家，发行频率接近日均3家。还有市场观点预计，IPO或继续提速，年内有望消化500家存量排队企业。就在各方热议IPO加速是否会对股市资金面形成抽血效应时，次新股板块已提前开始了暴跌行情。 1月18日，沪指小幅收涨，收于3113点。Wind次新股指数却未能同步企稳，仍延续年内以来的急跌之势，跌幅超过3%。板块内78只个股，仅有5只收涨，精测电子、海天精工、雄帝科技、亚泰国际等个股跌幅超过5%。除受近期大盘行情拖累外，此轮次新股板块的回落在去年11月IPO审核和发行提速后开始明显，12月以来板块加速下挫。Wind次新股指数、深次新股指数，自去年12月以来均下跌30%。 就个股来看，新股上市后连续涨停板的数量减少、炒作周期缩短，“打新”收益率下滑明显。统计显示，在2014年6月至2015年7月期间，“打新”资金网上配售收益率均值为0.998%;该指标在2015年12月至2016年12月期间，降为0.143%。但在2016年12月，网上配售收益率一度降至0.067%。 受影响更为明显的，是新近上市的部分个股。1月12日上市的海利尔，在第四个交易日就打开涨停板，18日仅上涨2%。1月9日上市的太平鸟也在上市第四个交易日破板，当天收涨2%;18日当天，该股在上市第八日就收于跌停。1月6日上市的赛托生物维持了五个连续涨停，但第六个交易日就现跌停，18日当天该股跌逾6%。 去年11月16日上市的上海银行，上市仅收得两个涨停板，此后便从高位一路下跌。截至1月18日，上海银行小幅收跌、收盘价22.29元/股，已跌破上市首日收盘价25.59元/股，近急发行价17.77元/股。去年下半年上市的杭州银行18日收于19.38元/股，也已跌破上市首日发行价，其发行价为14.39元/股。 “次新股炒作的热度和持续度，受新股发行影响明显。传导逻辑是新股累计发行过多，导致新股上市涨停板的数量减少，又进一步对次新股炒作形成压制。”国金证券策略分析师李立峰向第一财经表示，只有当新股节奏适中时，市场对“炒新”的热情才会高涨，反之次新股还将继续走弱。 海通证券策略分析师荀玉根还表示，回顾此前IPO发行与市场行情表现，IPO与市场涨跌幅关联并不大，长期看IPO发行不会改变市场走势。但短期IPO节奏过快，导致资金供给偏紧，市场需要新的平衡。值得注意的是，收益率的持续降低也挫伤了资金“打新”的积极性，在当前市值配售制度下，为“打新”而锁定的A股仓位也将解冻，进一步加剧A股资金面压力。 游资疯抢开板基金按兵观望 在次新股板块出现波动之时，市场以及各路资金的态度出现明显分化。次新股板块的投资策略，也正在经历着博弈和重塑。 回顾以往的次新股炒作手法，虚高的估值和活跃的交易背后，资金流动是最重要的驱动力。在其中推波助澜的游资，更不可忽视。即便是在当前板块整体下挫期间，游资炒作力度也未有减弱的势头。1月13日，1月16日，股指盘中跳水，创业板当天最大跌幅超过6%，多只次新股当天开板。1月10日上市的皖天然气，仅收获四个涨停板就开板。当天的龙虎榜数据显示，中信证券上海古北路营业部买入4950万元。而查询该席位的上榜记录，其在16日当天还同时买入了奥联电子、常熟汽饰等近期开板的次新股。次日，该席位就陆续抛售上述次新股，又继续光顾海利尔等次新股。此外，华泰证券深圳益田路营业部、天风证券杭州教工路营业部也频繁出入新近开板的多只次新股，包括皖天然气、奥联电子、太平鸟、常熟汽饰等。 游资的关顾和散户的跟风，曾是次新股板块炒作的重要推手;以抢开板、抢二次反弹等为代表的“炒新”策略，都曾多次掀起过板块和个股的行情。从当前炒作的特点来看，游资席位炒作次新股多选择开板附近，但炒作周期更短、股价的波动性更大。上述席位均曾出现次日就抛售的短炒。 但此类炒作手法在当前市场波动加剧之下，胜率或将进一步降低。中信证券近期的策略报告称，时兴的“追板”策略、缩量买入策略都不能作为次新股的系统性交易策略，成功的大多是个案。以追板策略为例，其偶尔能博中“妖股”，但并不能长期持续获得回报;次新股缩量调整后第二波行情是否能启动，也取决于市场的小盘股风格走向，这个时点买次新股还不如直接买市场上其他市值最小的10%的股票。所谓的次新股的第二波行情并不是系统性行情，或仅为个例。 值得注意的是，伴随新股发行提速，次新股在2017年将形成一个成规模的板块。按照当前的发行速度，到今年下半年时，上市时间短于1年的股票数量预计有350至400只。若以此界定为次新股，则该板块占全部A股数量的比重将超过10%，将成为仅次于创业板的第四大板块，超过中信一级行业分类的任何行业。 次新股板块未来将如何投资，市场对此观点不一。中信证券上述报告就指出，次新股开板后的首个季度与市场和所处行业的关联性较小，有相对独立的走势，包括调整期、震荡期、启动期和分化期。首季度后或跟着小盘股风格变化、或持续阴跌调整估值。就策略而言，可以针对流通市值和抛售节点对次新股进行跟进。 但更为普遍的市场观点则强调，次新股的走势仍“随行就市”，与大盘的关联更为密切。单边牛市、IPO关闭和重启前后，次新股板块多呈整体上涨;市场暴跌的时，估值过高的次新股会率先加速下跌。而此轮次新股暴跌，更多是源于新股发行对中小创的冲击，引发的市场情绪、资金面等连锁反应。 另一方面，机构资金对“打新”的态度更为稳定。上海证券基金评价研究中心分析师就向第一财经表示，对于新股上市后涨停板减少、累计涨幅有所回落的现象，“不必太悲观”。该分析师称，IPO提速同时增加了打新基金的可投资标的，两种因素叠加来看，年内打新基金收益应该“不会太差”。 该分析师介绍，目前市场上的“打新基金”大部分遵循了分散投资、打新增厚收益、不额外参与二级市场股票投资这样的运作思路。从去年全年的统计来看，八成“打新基金”仍以债券收益占主体，平均债券持仓达91%;近三个季度末平均股票持仓仓位控制在5%以内，持仓上以大中盘、价值型、平衡型个股为主。“当前打新基金已经提高闲余资金的利用效率，且‘打新’仍是收益率相对稳定的投资，短期内基金可能不会出现较大的策略或仓位调整。”