央行公开市场周三净投放4100亿 创历史新高

周三（1月18日），央行在公开市场继续放量投放资金，当天开展了2000亿元7天期逆回购和2600亿元28天期逆回购，中标利率分别为2.25%、2.55%，均与上期持平。考虑到当日公开市场仅有500亿元逆回购到期，因此当日净投放4100亿元，为连续三日净投放，并刷新历史最大单日投放量。此外，今日还有1345亿元MLF到期，由此实际净投放资金2755亿元。市场人士指出，面对资金面趋紧态势，近日央行不断加大资金投放力度，显示其维稳流动性的意图不变，尽管春节前资金面仍可能季节性偏紧，但在央行的呵护下平稳跨节无虞。

受缴存、缴税、取现等因素影响，近日银行间资金市场整体明显偏紧。WIND数据显示，周二银行间隔夜、7天、14天和1个月期限的质押式回购加权平均利率（存款类机构）分别为2.40%、2.41%、3.22%和3.71%。相较于前一交易日，主流隔夜品种环比大涨23个基点，7天期品种小跌8个基点；14天期品种大涨24个基点，1个月期限的回购利率则下跌8个基点。整体来看，短期限资金供需情况偏紧，但跨年的中长期资金价格整体继续处于高位。此外，从交易所资金利率来看，周二交易所资金价格出现更为突出的全面扬升。其中，隔夜品种国债逆回购GC001利率上涨35.01%至3.49%，3天期国债逆回购GC003利率环比周一大涨109.9%至5.51%，长期限的28天期品种GC028也上扬74个基点至4.06%。

今日银行间7天质押式回购利率开盘报2.25%，上日加权平均价报2.4122%；银行间隔夜质押式回购利率开盘报2.13%，上日加权平均价报2.3973%。

中信证券指出，在目前人民币对美元走势总体不强、中美利差中枢下移、国内贸易疲软等因素的影响下，预计外汇占款下行的长期趋势很难改变，也意味着基础货币缺口不断扩大，对资金面造成的影响也是量价两方面。一方面，虽然外占下滑的长期趋势以及MLF巨量余额使市场产生了央行降准的预期，但考虑到央行防风险、控杠杆的态度及目前的经济金融形势，短期降准可能性不高。这就使得央行为弥补外占带来的资金不足而需要大量使用包括MLF在内的公开市场操作工具，市场对于央行的公开市场操作依赖性会不断加强；另一方面，MLF资金成本较高，过多依赖MLF投放对冲外汇占款的减少也将会引起资金价格攀升。总之，长期来看，结合股市因IPO稀释预期而走弱、汇市因特朗普上台不确定性尚存等因素，外占持续下滑会引起资金面脆弱性增加。

申万宏源则表示，2016年12月以来，央行已三次通过MLF来投放流动性，其中12月两次共投放7330亿元。在受制于外占长钱下行和降准信号意义太强的双重压力下，长久期MLF仍是当前央行对冲货币缺口的首选。相比降准，MLF不具有普遍性和永久性的优势。相比MLF，降准更简便，但其信号意义和货币乘数效应使得央行在降准方面更加谨慎。以2016年2月底降准为例，在外占持续大幅度下降3个月之后央行才在2月底降低准备金率。央行如果要降准的话仍将选择一个更好的时机。