1月17日环能科技544万股“市价定增”股份将上市，此前已有欧比特、新开普等多家创业板公司采用“市价定增”。没有限售期的定向增发，正成为部分机构投资者赚钱的新路径，然而人算不如天算，资本市场的老司机也有可能在阴沟里翻船。
据Wind资讯统计显示，2016年以来，创业板141家公司进行了200笔定增，募资净额达1253亿元。其中，市价定增23笔，募资220亿元；常规定增177笔，募资净额1033亿元。虽然市价定增仍属少数，但不可否认的是市价定增逐渐被资本市场所接受。
“市价增发”2014年已推出
2014年5月14日，证监会公布实施《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，其中对于定向增发规定：发行对象不超过5名；发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票的均价，发行股份自发行结束之日起可上市交易；发行价格低于发行期首日前20个交易日公司股票均价但不低于90%，或者发行价格低于发行期首日前一个交易日公司股票均价但不低于90%的，发行股份自发行结束之日起12月内不得上市交易；公司控股股东、实际控制人或者其控制的关联方以及董事会引入的境内外战略投资者，以不低于董事会作出非公开发行股票决议公告日前20个交易日或者前一个交易日公司股票均价的90%认购的，发行股份自发行结束之日起36个月内不得上市交易。
这一灵活的定价机制，被市场人士称为“随行就市”、“市价发行”。但是，该暂行办法出台后，践行的公司寥寥无几，多数处于观望。“这主要是因为A股由熊转牛（2014年5月至2015年6月），大家都想着自己如何定价去获得更大的利益。”业内人士表示。
最近的两笔增发案例分别是216年12月13日上市的新开普和2016年12月8日上市的欧比特。
新开普或成功高位派发
据新开普2016年12月6日公告显示，公司非公开发行股票顺利完成。和君系旗下江西和信融智资产管理有限公司(以下简称和信融智)，以及华电集团财务两家公司合计认购1300万股，发行价为25元/股。其中和信融智一家便出资2.75亿元，认购了1100万股。资料显示，和信融智成立于2014年11月，注册资本3000万股，主要从事资产管理、投资管理业务。这些股份将于2016年12月13日上市，且没有锁定期。
根据发行情况报告书显示，新开普及保荐商最初向151家机构及个人发送了认购邀请书，并收到14单申购报价单。其中，和信融智25.5元的申购价格高居榜首，股份申购数量也仅次于财通基金，这足以体现出和信融智对新开普此次定增的青睐程度。
公司股价自2016年12月13日以来到今年1月6日，公司股价一直保持震荡攀升态势，盘中突破29元，并创出近期新高，成交也同比放大，区间股价涨幅超过15%，换手率超过100%。事实上，公司股价自去年11月底公布非公开发行以来，换手率就维持高位。
无独有偶，公司股价在大幅拉升期间，控股股东及一致行动人大幅减持。新开普2016年12月30日晚间公告称，公司控股股东、实控人杨维国及其9名一致行动人，于2016年12月28日、29日通过大宗交易减持公司股份1530万股，减持比例4.71%，减持均价26元/股，估算成交额约3.98亿元。交易完成后，杨维国及其一致行动人共计直接、间接持有公司50.24%股份，完成于2016年12月22日披露的减持计划。
公司股价的强势与创业板的弱势形成鲜明对比，去年12月至今年1月初，创业板指数跌幅超过10%，新开普股价逆市拉升势必吸引跟风盘，且累计换手率亦超过100%，控股股东及一致行动人还有参与定增的机构或已高位派发。派发完成后股价暴跌也是A股常见套路，1月13日、16日，公司股价放量下跌，16日公司股价更是放量跌停，并跌破前期25元的定增价。追涨的散户悉数被套，不禁让人感叹，与虎谋皮必须跑得快才行。
欧比特高位增发被套
2016年11月14日晚间，欧比特发布公告称，公司的非公开发行股票事项已完成询价认购工作。根据并购草案，欧比特拟以询价方式向不超过5名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募资总额不超过20，300万元。
2016年12月8日，欧比特定增股份上市，以13.44 元/股发行的32,291,667股限售期为12个月和36个月不等，而以15.63 元/股发行的12,987,843股则无限售期。
刚刚完成定增才过一周多时间，2016年12月19日晚间，欧比特再度发布非公开发行预案，公司拟向不超过5名特定投资人非公开发行股票不超过8000万股，募资不超过10.82亿元，投向“珠海一号”遥感微纳卫星星座项目并补充流动资金。除定增预案以外，欧比特同时还公布了未来三年股东回报计划、子公司对外投资等一系列利好公告，亮点颇多。
根据预案内容，本次非公开发行所募集资金中将有8.82亿元投入到“珠海一号”遥感微纳卫星星座项目中。“珠海一号”项目系该公司“卫星空间信息平台”建设项目的二期建设项目，是公司在卫星应用领域的重要拓展。至此，欧比特的卫星业务将进入2.0时代。
欧比特拟规划建设的“卫星空间信息平台”将主要包括“空间段”、“地面段”以及“用户段”等三个组成部分。“珠海一号”项目主要进行“空间段”和“地面段”的建设，同时也会兼顾部分“用户段”的建设，其最核心的目标就是完成卫星的星座的研制和发射及地面设施的建设，同时完善数据后期处理能力以抢占卫星应用行业市场。
然而市场对这种讲故事的游戏不再感冒，12月20日公司股价大幅高开，冲击涨停板无果后股价回落，随后股价再度陷入震荡下跌走势。即便有众多利好加身，前期参与定增的2亿资金若没有出来的话，已经被套超过20%。
天源迪科生不逢时
天源迪科2016年8月初以20.67元/股，向财通基金等4名认购对象非公开发行2177.07万股股份。之后公司股价走势平平，一度破发。在此情况下，认购方并没有足够的套利空间。不过，天源迪科随后于8月15日宣布停牌筹划资产重组。公司将对外投资信息技术行业标的企业，金额约为3亿~10亿元。财通基金等4名认购对象相当于“自动”押中重组。
天源迪科2016年12月14日晚公告，公司拟以发行股份（发行价格17.07元/股）及支付现金方式购买维恩贝特94.94%股权，交易价格7.98亿元，同时募集配套资金不超过1.37亿元。据悉，维恩贝特为金融客户提供的IT外包服务。
虽然公司推出资产重组利好，但公司股价却并不给力，由于同期创业板指数大幅下跌，公司复牌后也未能逃脱下跌的命运，公司股价复牌后累计下跌超过30%。
环能科技怎么走？
环能科技2016年3月份发布定增预案，拟作价21450万元收购四通环境65%股权(部分现金、部分股权，30.35元/股发行353万股)，并再配套募集资金17422万元。此定增已于今年8月过会，关注后续定增批文的获取时间以及配套资金的发行结果。此外，公司于今年9月份完成员工持股计划，总金额2917万元，成本为31.91元/股，接近现价33.72元/股。
2016年12月26日公司公告，定增询价结束，发行价定于32.03元/股，较市价溢价3.65%。此次共发行543.9万股，发行对象为上海达渡资产管理合伙企业(499.53万股)、申万菱信(上海)资产管理有限公司(44.385万股)，共募集资金1.74亿元。
然而近几日公司股价快速下跌，较增发价已下跌20%，公司股价未来走势如何将拭目以待。
“不限售”利弊
证监会鼓励“市价发行”，目的是让再融资行为回归市场化，杜绝利益输送等隐患，从而提高市场公平性。可能考虑到现实操作过程的不确定性，证监会给公司预留了一定空间，允许采用“限售”或“不限售”。
某投行人士认为，不限售有助于维护定增投资者的利益，提高市场化效率，同时也可以体现出公司真正的实力和投资价值。
不过，也有公募经理并不认同这一模式。他认为，对主流的定增参与者而言，流动性不是其首要的追求，尽可能多的折价空间才是其主要的诉求，尤其是对机构投资者而言。如果这种模式成为主流，上市公司就很难吸引主流投资者参与定增，更不用说吸引战略投资者参与。另外，很多机构投资者是通过向投资者募资参与定增的，过于短期化，对机构投资者是不利的。这种定价模式对上市公司现有股东是最有利的，因为这种方式对他们的利益摊薄最小。
事实上，2016年以来市场不乏“市价定增”模式。由于时过境迁，牛市中市价定增是稳赚的买卖，而在熊市中，反倒可能因此被套。
2016年以来市价发行公司：
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