孙宏斌为何不投资乐视汽车业务？“汽车是另一个故事，一算汽车钱肯定不够”

每经记者 张斯 每经编辑 吴悦

6个小时、2次见面、3大理由促成史上最跨界合作。

1月15日下午，北京金宝街丽晶酒店二层挤满了记者，大家都在等待乐视创始人兼董事长、乐视控股CEO贾跃亭与融创董事会主席、执行董事孙宏斌就双方战略合作事宜以及接下来乐视的发展计划进行解答。在两天前，乐视网刚刚公布了包括融创中国在内的多家战略投资者，投资总额共168亿元，其中融创中国向乐视投资150亿元。

“万事俱备只欠资金。”贾跃亭认为，这次交易是乐视历史上第一次真正意义上引入战略投资者，对乐视而言是一个转型性拐点。事实上，作为互联网创业史上有争议性的人物，外界一直认为贾跃亭是一个有点疯狂的人，“还是挺客观的”，他在接受《每日经济新闻》记者采访时对此表示，只有疯狂到认为自己能够推动社会进步的人，才会希望有越来越多人具备这种All in精神。

尽管引入了二股东，但贾跃亭表示会继续坚持All in的精神不变，尤其是在乐视汽车上的投入，此前他对媒体透露，“再获得100亿资金，就能保证法拉第未来的FF91大规模量产”。但值得注意的是，此次融创中国投资乐视的150亿元资金都押宝在乐视网、乐视超级电视、乐视影业等核心业务上。

融创为何不投资乐视汽车？业内知名商业战略专家周掌柜对《每日经济新闻》记者表示，“乐视汽车业务是一个战略性投资，还处于孵化期，目前无论看起来是否顺畅，都没有市场检验，进而无法合理估值，资金缺口应该更大。孙宏斌看中乐视娱乐业务，这是非常犀利的，相对稳健。”

融创投资的都是核心业务

贾跃亭说此次引入融创战投，一次性系统解决了资金短板。接下来，乐视将在资本层面全面提升组织能力、优化资本结构；在业务层面继续以用户为核心、以经营为导向，健康、快速地向千亿美金营收目标发起冲刺。

也就是说，下一步对乐视首要目标是追求正向现金流。168亿对乐视而言，贾跃亭认为，除了汽车生态之外，已经能够非常好地满足其生态战略的第二阶段需求。

根据公告显示，乐视网贾跃亭将其所持有的乐视网1.7亿股权，以60.41亿元（每股35.39元）价格转让给融创中国实际控制的嘉睿汇鑫，占上市公司总股本8.61%，后者成为乐视网第二大股东。其次，嘉睿汇鑫持有乐视致新33.50%的股权，成为乐视致新第二大股东。

另外，嘉睿汇鑫受让乐视控股所持有的乐视影业1.26亿元注册资本，占乐视影业总注册资本15%，价格约10.5亿元。同时，乐视网将继续推进收购乐视影业的重大资产重组事项。

也就是说，融创中国投资乐视主要是三块业务，上市体系乐视网，其中包括乐视视频、乐视超级电视，还有未注入的乐视影业，以及包括乐视超级手机、乐视体育等在内的LECO非上市体系。

众所周知，过去两年乐视网在资本市场引来资金追捧，股价与市值齐升，借并购重组走上快速发展的道路，并形成横跨互联网及云、内容、电视、体育、手机、汽车、互联网金融等7个行业的生态体系。其中，通过乐视网内容的基础，乐视超级电视的累积销量已近900万台。此前，乐视联合创始人刘弘在接受《每日经济新闻》记者独家专访时表示，“乐视将电视行业的商业模式从单纯靠硬件获利转移至对内容和服务价值的发掘上，这是重大商业模式的变革。”

周掌柜向《每日经济新闻》记者指出，乐视整个资产的情况分四个层次，内容+终端+平台，经过市场证明，也是未来可产生正向现金流的业务，这也是乐视硬件加上内容形成闭合被市场接受的根本落脚点。而体育和影视子生态，还是有一定的风险，过去几个月的风波，可能会对这两块业务的融资产生较大的压力。

“手机业务，对标整个市场没有竞争力，长期来说，盈利的概率很小，坚持一两年吧，也是生态一部分。”周掌柜认为， 从孙宏斌做房地产的思维视角，和乐视网相关业务是有股价标的的，投资相对稳健，而从结果上看，孙宏斌看中乐视娱乐业务，这是非常犀利的，电视业务是载体，无论规模和质地也都不错。只要乐视股价有支撑，孙宏斌的投资安全边际还是很高的，何况选的还是最好资产。但乐视网能否大成还是需要商业本源聚焦实业的积累。希望这次是乐视资本魔法的终点，实业的起点。

汽车的资金如何解决？

对于这次交易的投资逻辑，孙宏斌提到了两点，其一是为乐视提供资金保障。“商业判断，你判断老贾，判断他的战略、他的团队就好了，还判断什么？当然，他就是缺钱，缺钱就好办了。”

按照这种商业逻辑，孙宏斌的想法是一次性解决所有资金问题，缺多少解决多少。“首先，咱们不算汽车，一算汽车肯定不够了。汽车是另外一个故事。”而在这套商业逻辑下，交易结构也一直在改变。除了上市公司融创派了董事以外，融创还给手机那派了一个监事。“为什么？要想让非汽车（业务）不缺钱的话，我们要看逻辑。”

周掌柜认为，从孙宏斌的角度，没必要做太多深度的监控，一个是不一定能做到，也不是特别有必要，乐视上市公司体系有财报，孙宏斌挑的都是乐视生态里相对比较清晰的资产，从他的角度来判断，确实不需要做太多干涉，从股价来说还处于比较低位。

那么，孙宏斌对乐视汽车到底是看不懂还是不看好？“我挺看好汽车的，主要是没时间看，老贾也邀请我过了春节去洛杉矶看一下汽车研发基地，我也想参观一下，我特别看好汽车，汽车是除了房地产以外，中国第二个行业，手机一万亿的市场已经竞争得脑浆子快打出来了。”孙宏斌说，汽车原来跟人家是竞争不了的，现在有这个机会，没有道理不看好。

尽管孙宏斌认为汽车是一个巨大市场，弯道超车是一个巨大的机会，但掩盖不住没有投资的事实。周掌柜对此分析认为，“大型投资，从战略决策上看，一般相对比较保守，更多选择开方式合作，分摊分享，这种小型风险快速增长的业务模型。但对于乐视来讲，All in的方式，从企业家精神来说，是勇气可嘉，从商业大逻辑来考量，还是有巨大赌博成分。”

2016年12月7日早间，乐视网临时停牌，市场纷传乐视网股价已经触及贾跃亭和乐视方面可能接受的红线。而在半个月后的12月28日，乐视方面终于迎来一个好消息。贾跃亭在接受媒体采访时清晰地规划出乐视解决资金问题的逻辑，“未来的3~4个月会逐步解决资金问题。乐视汽车有单独的融资，上市公司正在引进战略投资人，非上市公司也在寻求一些资本的合作。”

长期以来，乐视造车都被外界称作是贾跃亭“PPT造车”。而据不完全统计，乐视前前后后花在汽车产业上的投资已经超过150亿元。而贾跃亭本人曾经表示，乐视造车至少需要400亿到500亿元的投资。这样看来，乐视造车的资金缺口大概在250亿元到350亿元之间。

在此之前，贾跃亭的“中国好同学”对乐视表示了投资总额为6亿美元的投资意向，将分为两期，第一期3亿美元已经到账，资金投向乐视汽车生态和LeEco Global，第二批资金根据后续情况再做安排。但这些钱，显然不够乐视汽车填补窟窿。

“我建议，乐视汽车选择产业资本，例如国资背景的汽车厂商，事业做稳健，再去体现全球化价值，是最好的战略。”周掌柜分析认为，做电动汽车、智能汽车也是有时间窗口的，如果3年内还没有好的产品（量产），可能就错失机会了，乐视再做3-5年，资金成本也可能是承担不起的。