海外并购投资连年升温 投资人称文化差异仍是挑战

每经记者 张寿林 每经实习编辑 李晃

企业海外投资大潮掀起至今已有数年，但在“走出去”的过程中依然面临诸多挑战，不过，数年的“出海”积累了丰富的经验。

2017年1月11日，在由中关村股权投资协会主办的2017（第五届）国际视野下的创新与资本论坛上，数位投资人分享了近年来出海投资的感受，表示由于存在文化差异，交易要找当地最好的专业团队协助。同时，要尊重原有团队的管理，才能够更好地融合。

信中利资本董事总经理刘朝晨坦言，收购之后，要敢于再去投资，帮助对方把好的产品全球化。此外，要对接中国市场，和中国的分销商展开合作。

与此同时，《每日经济新闻》记者了解到，2016年全年，海外并购规模再创历史新高，国内基金纷纷出海寻找项目，在国内市场估值节节走高的情形下，投资人在海外市场也尝到甜头。

融合不是一竿子插到底

“找了一圈，看了很多，也不知道哪个项目适合你。”富华国际集团董事长赵勇表示，要做国内熟悉的产业。“我为什么到海外选择酒店，因为在北京我有四五家酒店”。

海外并购虽经历了数年的强劲发展，但在交易过程中，投资人依然面临种种挑战。

赵勇认为，中国企业在硬件上不弱，关键是需要好的管理，而国外的管理更为成熟。“接手之后，最好还是利用海外的专业团队，更多的是支持他们。不能收购完，就全都变了，这也是件很麻烦的事情。”同时，他表示关注国外养老地产，希望引进国外的专业机构，把管理理念、服务与国内结合，做大做强中国项目。

广联达高级副总裁王爱华表示，认清并购标的的问题和障碍很重要。通常并购标的或多或少都是有问题的，如果其自身做得非常好，一般也不愿意出售。“一定要清楚识别他的发展瓶颈是什么，并购之后，是不是能够帮助他解决这个问题”。

在并购交易的操作上，王爱华的经验是，在整个商业过程中一定要和最专业的团队合作。“这个项目虽然小，但投行和律师我们都请当地的。其中律师请当地的四大，钱虽然贵点，但帮助很大”。

软银中国资本管理合伙人宋安澜根据自身教训提醒，要注意文化差异，沟通需要技巧。他的团队曾经谈过一个项目，“各方面都对，谈的时候，本来要谈四天，但是对方第一天就说回去吧。”因沟通差异导致对方不舒服，宋安澜建议，一定要寻求当地最专业人士的帮助。

关于并购交割结束面临的挑战，王爱华认为，首先是双方人的融合。“这是一切的根本，相互的了解越多，后来就越好调整。”了解的基本前提就是沟通时要开放，特别是要放下国内的管控和想一竿子插到底的冲动。

王爱华还认为，收购后，一定要让标的公司迅速看到希望。此前，他的团队并购了芬兰一家公司，对方有很好的想法，但因各种原因并未展开。王爱华的团队收购后，加大了对其投入，用接近七个月的时间把对方三年未能实现的产品做出来，结果在欧洲卖得不错，产品还进入了中国市场。同时，标的公司此前针对中国市场的需求也有好的想法，并购后，双方共同完成了新产品，在中国销售，也逐步推到欧洲市场。总之，“利润有很大的提升。”

政策不会限制有真实需求的海外并购

回顾刚刚过去的2016年，据汤森路透(Thomsonreuters)统计显示，中国企业全年的海外并购已超过其他各国，资金规模达到2210亿美元，是2015年1090亿美元的两倍多，创历史新高。

宋安澜的切身体会是，在硅谷很多高科技的初创企业估值并不算高，在澳大利亚更便宜。“有很多好公司，在那边淘得着宝。”他还表示，即便硅谷企业估值高，国内的很多企业估值更高。“现在有很多国内的基金开始往境外走，在硅谷做创新基金等，专门找硅谷企业”。

而随着人民币此前接连贬值导致资本外流压力加大，国内加强了对外投资的监管。长江商学院金融学教授周春生表示，在美国和欧洲，民粹主义和反全球化思潮越来越明显。中国要扛起全球化的大旗，政策不会对真实需求的海外并购实施限制。在人民币贬值预期比较强烈的背景之下，监管层采取的措施是对投机性的资金外逃进行限制。

周春生进一步分析道，中国推动“一带一路”，就是希望带来更广阔的市场，带动国内商品对海外的输出；同时，中国也需要技术。中国企业赴海外收购，能够和国内产业转型紧密联系，对我国经济转型发展有积极作用。“如果能够在海外合作打开市场，政府是积极支持的。但是对假借投资而去做股票、地产等，这块的限制是加强的”。

外管局相关负责人于2016年12月初表示，近年来，外汇局在对外投资政策方面不断简政放权，从审批核准转向登记备案，对外投资外汇管理政策是一贯的、稳定的。有关鼓励企业参与国际经济竞争与合作、融入全球产业链和价值链的方针没有变。

该负责人还表示，外汇局一直强调支持有能力、有条件的企业开展真实合规的对外投资业务。对于真实合理的对外资金汇出需求，外汇局一直予以保障。目前主要是从做好真实和合规性的角度开展工作，坚持对外直接投资购付汇的实需原则，同时对于虚假的对外投资行为保持打击力度。

同时，监管部门将密切关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资的倾向，以及大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”、“快设快出”等类型对外投资中存在的风险隐患。