私募年度伤情报告：错失价值、折戟成长、趋势欠佳 但斌被黑非偶然

每经记者 杨建 每经编辑 宋思艰

近日有着“中国巴菲特”之称的私募大佬但斌在财经圈引发论战，主要是源于一篇新闻报道，该文认为但斌的私募产品亏损严重，其价值投资言论遭质疑，对此但斌在微博先后作了两次回复称：2016年最大的投资失误来自于中概股私有化项目的失败。

《每日经济新闻》记者注意到，但斌被黑并非偶然，2016年，大部分私募日子都不好过，不管是崇尚价值投资的但斌；追逐成长股、人称“成长股捕手”的齐东超；还是崇尚做“趋势投资”的展博投资陈锋，这些大佬都曾凭借其独门秘籍博得市场的尊重，但在2016年里，大佬们此前擅长的各种投资招数的有效性似乎打了折。

但斌净值创新低 被黑并非偶然

近日，贵州茅台股价不断上涨，而一向崇尚价值投资的东方港湾董事长但斌，其此前曾在多个场合明确表示自己已购买并会一直持有茅台。茅台股价今年来却一路飙升，不断创出历史新高，理论上讲，但斌今年的业绩应该不错，但其产品业绩却是不断创新低。为此引发了市场对其价值投资理论的质疑。

但斌此前在微博中多次表示2016年下半年看好蓝筹股，不过旗下的多只基金产品表现并不乐观，私募排排网数据显示，但斌旗下有31只基金，其中只有6只自成立以来累计收益为正，其余25只自成立以来累计收益全部为负，有3只产品亏损在20%以上，最严重的汉景港湾4号，收益率为-24.88%。

汉景港湾4号成立于2015年7月2日，此后受到熔断影响，净值走势急剧下跌，在2016年4月下旬的震荡调整行情下一蹶不振，不断走低。值得注意的是，2016年11月底～12月初，沪深300指数向上反弹之时，该产品仍不断创出新低，截至2016年12月30日，净值为0.7512元。实际上但斌的产品在2016年从行业平均水平来看，表现略好于私募基金同行平均亏损6%的水平。但分析人士认为，市场或许可能更多是考虑到但斌一直看好贵州茅台，茅台2016年涨幅达57.6%，但斌管理的私募产品却出现亏损，落差似乎不小。

对此，但斌在微博中回复称：2016年最大的投资失误来自于中概股私有化项目的失败。此外，其在《东方港湾2016回首与展望》中也承认自己在2016年犯了两个重大失误：在国内，由于整体仓位较低(5%)，使茅台仓位并不能够反映其对企业积极的投资观点；在国外则是怀着套利的目的踩中了政府的政策雷区，在5月份的中概股私有化投资上使其损失较大。

2016年，沪指全年累计下跌12.31%，深成指累计下跌19.64%，创业板指跌幅高达27.71%。在众多私募策略中，股票策略受伤最重，据格上理财数据显示，2016年股票策略私募基金平均收益-6.72%，在各策略中排名垫底。分析人士认为，在这样的环境下，但斌被黑并非偶然，只是目前私募生态圈的一个缩影。

知名私募各大投资理念纷纷“失效”

因为2016年股市不给力，股票私募大佬日子并不好过，不管是崇尚价值投资的但斌；追逐成长股，被人称为“成长股捕手”的齐东超，还是崇尚做“趋势投资”和“选美理论”的展博投资陈锋，这些私募大佬都曾凭借其独门秘籍在股市中博得相应的地位，但是在2016年中，私募大佬们此前擅长的各种投资招数的有效性似乎打了折。

在2014年4月奔私不久便成立了巨杉资产的齐东超，因选股独到，被誉为“成长股捕手”，曾成功捕获了上海钢联、东方财富等大牛股。其投资理念是力求投资在企业成长加速期的初期或者前半段，积极把握公司S曲线中具有成长力的部分，其2014年6月成立的第一只产品巨杉净值线1号短期收益高达91%，让齐东超领衔的巨杉资产迅速蜚声圈内。但在2016年中，旗下的巨杉净值线14号产品从成立之后就一直不断下跌，截至2016年12月30日，净值为0.8512。

此外，崇尚“趋势投资”的展博投资在2016年也表现不佳，此前展博总裁陈婷婷还因公司产品业绩不佳向投资者道歉。展播投资称，一直践行“趋势投资”和“选美理论”，以精准的趋势判断和优秀的择时能力赢得了市场的尊重。但据华润信托数据显示，展博旗下的展博投资尊享系列之BP信托计划截止2016年12月30日的净值数据为0.7247元，展博投资尊享系列之BO信托计划净值为0.7256元。

还有以“期货+股票”的双栖投资的期货大佬葛卫东，旗下的“混沌价值二号”基金净值2016年不断创新低，在2016年中，前后两次出资提升净值，为旗下产品亏损买单。据了解，“混沌价值二号”是混沌投资旗下混沌道然管理的私募产品，截至去年11月25日，该产品最新净值为0.5710元，此时葛卫东不得不出资3亿元“救场”，并让渡其投资收益直到净值回到1元。

此外之前的明星私募产品也同样遭遇“滑铁卢”，2015年的股票策略亚军，叶飞旗下的倚天雅莉3号去年亏幅过半。此外明星私募穗富投资旗下的穗富1、穗富2号等亏损均也超40%。对此，私募排排网研究员李海山告对《每日经济新闻》记者表示，股灾以后，市场以存量资金博弈为主，在2016年中存在交易性机会，部分私募公司规模比较大，属于价值投资，长期持仓，低换手率，不太愿意参与波段操盘，业绩表现和大盘指数价值相近。从2016数据统计来看，业绩好的私募主要参与以黑马股的交易机会， 而一般的大型私募公司则难参与到黑马股投资中去。