“保壳”压力今又来 *ST股频频使出“卖卖卖”

每经记者 胥帅 每经编辑 谢欣

距离上市公司2016年年报披露的时间越来越近，*ST股也将迎来一年一度的“大考”。特别是对于那些已连续两年亏损的公司，扭亏“保壳”更是迫在眉睫。每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，*ST股在保壳路上可谓是“花招百出”，有的抛售房产，有的清理亏损资产，还有的等待业绩补偿金。而从*ST股的保壳路径来看，万变不离其宗的还是“卖卖卖”。

超40家*ST股有“保壳”压力

已连续两年亏损，2016年前三季度继续亏损的*ST钒钛面临着巨大的“保壳”压力。2015年12月，*ST钒钛还在马不停蹄地进行资产剥离，并在2016年完成过户。尽管已剥离资产，但并不意味着*ST钒钛的“保壳”行为已经成功。该交易资产出售损失与过渡期期间损失合计减少2016年净利润共计约51.21亿元，在*ST钒钛2016年度归属于上市公司股东的净利润仍极有可能为负数。

事实上，与*ST钒钛有同样“保壳”压力的*ST股还并不少。通过Choice系统统计数据发现，目前两市共有72只股票处于风险警示状态，其中2014年和2015年归属母公司股东的净利润连续亏损的上市公司共有58家。值得一提的是，在2016年前三季度，净利润依然为亏损的*ST股仍然超过了40家。而对于这40多家上市公司来讲，保壳之路可谓是“道阻且长”。

为“保壳”各家*ST股抛出诸多“花招”，*ST珠江、*ST宁通B、*ST人乐、*ST亚星、*ST生物等是其中典型的“卖房族”。在2016年9月20日，*ST宁通B出售两套北京学区房，合计估价2272.62万元。而在11月，*ST宁通B又收到300万元的政府补助，两者合计就是2572.62万元。而在2016年第三季度，*ST宁通B的净利润为-2230万元。如此来看，只要第四季度的亏损额度不大，*ST宁通B通过“卖房加补贴”就能“保壳”成功。

而*ST珠江还两度甩卖房产，2016年9月30日，*ST亚星出售其上海、广州等地拥有的6处闲置房产，合计交易价格为3352.23万元。而在12月，*ST亚星又以1.16亿元价格转让一工业土地使用权及其上房屋建筑物，2016年通过卖房所获得的收入就达到1.5亿元。另外*ST人乐也以4.36亿元处置了长沙天骄福邸物业项目。

不过眼下已有两只*ST股面临保壳失败的危机。*ST吉恩称，由于重组终止，预计公司2016年度不能实现扭亏。而在2017年1月5日晚间，*ST昆机预计公司2016年度不能实现扭亏。这两家公司表示，若公司2016年度经审计的净利润最终确认为负数，公司股票将于2016年度报告披露后被暂停上市。

专家：“保壳”手法有很多

除开“卖房族”之外，在这群“保壳”大军中还有“卖资产族”。其中为代表的就有*ST山煤、*ST合金、*ST宇顺、*ST南化等。在2016年9月，*ST山煤以合计7元的“白菜价”转让了大同公司、大同经营公司、阳泉公司、朔州公司、通海煤焦、晋鲁公司和连云港公司等7家全资子公司。不过*ST山煤甘愿以“白菜价”转让上述公司的原因在于交易标的长期亏损，2015年合计亏损约为8亿元。

*ST合金则是通过参股公司出售项目扭亏。2016年12月，*ST合金通过出售中证机构间报价系统股份有限公司的股份获得了相应投资收益，再加上此前抛售的合金鼎世全部股权，*ST合金的全年业绩也扭亏为盈。根据修正的业绩预告显示，*ST合金全年盈利1500万元至3200万元。

*ST宇顺也是在2016年12月签订了股权转让协议，抛售掉了“大包袱”雅视科技。2016年12月，华朗光电以1.7亿元价格受让了雅视科技。不过对*ST宇顺来讲，保壳之路仍然艰苦。因为截至2016年三季度，公司净利润亏损仍达到了2.17亿元。

值得一提的是，在“卖房族”和“卖资产族”之外，还有一类“保壳”大法——获取补贴或是业绩补偿金。这其中如*ST东钽、*ST韶钢、*ST天首、*ST八钢、*ST星马等。

*ST东钽因终止重大资产重组，交易对方拟对其进行3.52亿元的现金补偿。

而就在2016年12月29日，*ST天首更是获得了政府补助。*ST天首公告称，公司收到包头市青山区人民政府下发的企业补助资金5000万元，收到的政府补贴将被计入营业外收入。要知道，*ST天首2016年前三季度的净利润亏损2473.43万元，而这笔收入将大大有助于*ST天首2016年扭亏为盈。

“上市公司‘保壳’手法多的很，除开卖资产卖房之外，还有其他的办法。而且这些办法没有直接违背现有的法规。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，比较典型的做法还有“二一二”的财务报表重做。所谓“二一二”财务报表的具体形式是壳公司两年业绩亏损，然后一年微弱盈利。根据沪深交易所上市规则，如果上市公司因净利润连续三年亏损，其股票将被暂停上市。而二一二”的财务报表重做将使上市公司避免出现连续三年的净利润亏损。“其中的具体做法就是在这两年的亏损时间里，上市公司把所有坏账、烂账一次性进行计提，造成业绩猛亏的现象。而在第三年，由于那些坏账、烂账已经被提前处理了，所以就能轻装上阵，实现微弱盈利的目标。”

而董登新还告诉《每日经济新闻》记者，上市公司“保壳”的方法还有控股公司对上市公司进行优质资产注入、利润捐助、溢价处理设备机器、政府补贴等。“因为现在IPO排队等待时间长，所以很多垃圾股都很抢手，这也是千方百计‘保壳’的原因。”董登新说，所以即便上市公司在当年的亏损都是暂时能接受的，因为一旦“壳股”实现了转手，那么对应而来的就是财富。