高估值遇价值洼地 会将创业板打回原形吗？

每经记者 黄修眉 每经编辑 谢 欣

一直以来，稳居A股最贵板块的，当属创业板。估值和差异都让投资者感叹其居高不下。近期深港通的启动，让市场更是忧虑深市创业板的资金是否会被更具估值优势的港股抢走。深港通推出，深港市场如此大的市盈率差异会否引起创业板估值波动，从而刺破创业板的高估值神话。

标的不同对估值整体影响不大

选取标的基本都为两市中小型股，这是深港通有别于沪港通的地方，但也成了市场忧虑的焦点之一。市场普遍认为，更具估值优势、稀缺标的优势、甚至汇率优势的港股，会因为深港通的开通，而抢道创业板。

《每日经济新闻》记者注意到，以2016年12月16日上交所公布的最新各板块静态市盈率为例，创业板市盈率依然达到72.52倍，是当天沪深两市A股的3.36倍，是沪市A股的4.6倍。而当日恒指小型股平均市盈率为26.3倍，恒指中型股平均市盈率为13.5倍。创业板市盈率是恒指小型股的2.75倍，是恒指中型股的5.37倍。

“选择更具估值洼地优势的市场是资金的天然属性，但深港通的开通并不会对创业板估值构成较大调整压力，因为创业板的投资者还是以内地投资者为主。”人大重阳金融研究员卞卡祖在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

他解释称，内地企业融资仍主要使用人民币，内地市场仍是人民币资金最多的地方。相比港股市场，企业也更熟悉内地市场交易制度、会计制度、法律法规等。”

而从沪港通的长期经验看，南北资金流向并没有出现过大的差异。沪港通的开通也并没有让两地市场承压。卞卡祖称，短期内，会有炒作资金跑步进入港股市场，但港股市场对投资者要求更高，其市场参与者也多为境外机构投资者，大盘的投资风格更加稳健理性，这也会限制炒作资金。

而申万宏源证券首席宏观策略分析师王胜则认为，两地三市的标的各有所长，上交所则是转型做教育、医疗的上市公司较多，深交所多是传媒标的，而港股相应的是互联网股票。从成分上讲，创业板标的与港交所不大一样，港交所会有一些教育、医疗股票。因此王胜向《每日经济新闻》记者表示，他并不认为深港通会给创业板造成巨大压力。

两市流动加速或加剧股价分化

虽然深港通到来不会给创业板带来估值上的巨大压力，但在人大重阳金融研究员卞卡祖看来，深港通的开通在一定程度上会导致股价分化。

深港通一旦开闸，蓝筹股、行业龙头股，尤其是那些业绩好、信息披露完整、研发能力突出的新兴板块会受到投资风格稳健、喜爱价值股的境外资金的青睐。卞卡祖称，互联互通机制的目的以及作用，就是促进两地资金流动，尤其是为人民币资金开拓了广阔的投资渠道，内地资金能投资估值更低、标的更多元化的港股市场，这本身就会促进资金向洼地分流，从而导致A股深市股票炒作的现象有所降温。

不过，对于市场担忧深港通会刺激创业板股价分化，卞卡祖并不认为深港通会是唯一因素。在他看来，分化的主要因素仍在于企业的内生价值，境外资金对创业板标的的选择，也肯定会根据自身的需求选择稳健蓝筹、或价值成长型股票。

第一上海证券首席策略师叶尚志在接受《每日经济新闻》记者采访时也认为，中长期来看，内地股票估值较高有其自身的逻辑，中国市场还有很大的潜力发挥空间，国家的经济还处于中高速的增长中，相对来说股市估值就会更高。深港通开启后，有许多境外资本想投资A股市场，由于有着较高的投资回报率，国外的大型资金都会积极参与中国市场，因此会加速资金对优质股票的抢筹效应。