【策略篇 知名私募操作策略】博道投资史伟：2017结构性机会优于2016 买进基本面向好个股

每经记者 杨建 每经编辑 张海妮

继沪港通后，深港通也已开通，加上市场预期A股被纳入MSCI指数的可能性也越来越大，很多投资者对2017年的行情都比较乐观，从选股角度看，投资者该怎样挑选标的呢？《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就此采访了博道投资股票投资总监史伟。

NBD：您对2017年行情怎么看？

史伟：我们判断2017年的风险偏好大概率有所提升。

我的投资策略是在成长股中寻找机会：一是成长股调整的时间和幅度很大；二是成长股的绝对估值已经处于比较低的水平。我更擅长“基本面趋势投资法”，即将“基本面分析”和“产业趋势分析”相结合，在大的产业趋势中寻找基本面投资机会。

这种投资方法主要着力于三大环节：首先，所在行业要具备巨大的可预期的市场增长空间，某种程度上类似PE投资的“远视力”挑战；其次要对公司前景、业务可行性作判断，其中涉及行业规律、技术前景、成功概率，每一步都需要扎实深入调研；其三，要对这个公司的事业进展做持续跟踪，尤其是重大时间和技术节点上，只有在大趋势中，不断变好的公司（报表上收入与盈利高增长），才有机会获得市场青睐。

NBD：2017年的投资策略是怎样的？

史伟：2017年A股市场整体上会维持区间震荡格局，但波动率会放大。操作方面，在市场恐慌的时候稍微买一点，涨上去的时候，大家乐观的时候，你稍微卖一点。背后逻辑为货币政策将从绝对宽松转向相对宽松，加上除金融股外的整体估值并不算便宜，这两点都决定了2017年较难出现大规模的牛市行情。

但同时“十九大”前的改革深化及房地产挤出的流动性将有效提升投资者的风险偏好，不存在明显的下跌空间。经过2015年下半年大幅回调及2016年至今的盘整，预计资金在资产之间轮动的特征将继续演绎，随着股价调整和盈利增长消化估值，股市精选个股的空间会逐步打开，2017年结构性机会将优于2016年。

理由在于：首先，2017年宏观增长可能有惊无险、平稳度过，地产调控带来增长压力但政策腾挪稳增长。非金融上市公司利润率等指标显示，经过多年调整，中国内生增长有触底迹象。如果城镇化系统性改革推进，增长可持续性可能会更强；其次随着利率接近历史低位，最剧烈的杀估值阶段可能已经结束。调控后地产资金的流向、MSCI指数纳入A股的可能性、互联互通潜在资金南下等因素值得关注，经济朝着偏向消费和服务的结构调整在继续，再次具备个股选择的余地。

NBD：2017年哪些板块具有较好的投资机会？

史伟：我们认为投资机会主要集中在两大板块：

一类是受益于风险偏好提升的，主要是成长股。可精选大消费，特别是受新技术、新模式影响的类别，主要在医药、TMT、教育、物流、食品饮料、家居等与消费相关领域，可精选个股逢低吸纳。

另一类是蓝筹股。其中，受益于PPP与供需结构改善的，阶段性关注受政策与改革预期支持且估值在合理范围的周期性板块；受益于实体经济复苏，特别是跟基建与“一带一路”相关的标的。

此外，国企改革无疑会是一个很大的主题投资机会，但对标的需要精挑细选。有很多业绩不好的公司，考虑资本运作，进行重组，扭转不佳的业绩。这类公司需要精挑细选和密切跟踪，要辨别真伪挑选优秀标的，从而获得超额收益。