机构预测11月M2增速回落 新增信贷均值6467亿

11月份以来，受房地产限购限贷政策影响，居民中长期贷款规模趋势性下行，但受PPP项目的推行和季节性因素的支撑，多家研究机构均预计11月份新增信贷规模将较上月变动不大。

同时，基于去年高基数效应以及最近人民币兑美元贬值，机构普遍预测11月份广义货币（M2）增速将小幅回落。

信贷预测均值6467亿

证券时报记者调查发现，各大研究机构对11月份新增信贷规模的预测区别较小，主要落于5000亿～7200亿元之间，其中以6500亿～7000亿元居多。据不完全统计，均值为6467亿元。

宏信证券研究发展部和招商证券宏观研究团队均预计11月份新增信贷为7000亿元。宏信证券认为，受房地产新政滞后效应以及前期房产销售手续办理影响，预计11月居民中长期贷款仍能维持高位，叠加季节性因素对11月贷款形成一定的支撑，11月份新增信贷预计为7000亿元。

招商宏观研究团队表示，虽然10月初房地产新政的严格执行导致居民中长期贷款规模趋势性下行，但PPP项目的推行将支撑企业中长期贷款的需求，预计11月新增信贷为7000亿元。

此外，国泰君安证券、中信证券研究部以及华泰证券研究所三家分析机构均预计11月份新增信贷为6500亿元，最为靠近均值。

华泰研究认为，10月新增信贷数据低于预期主要是由于非金融企业贷款下降造成的，而影响11月份新增信贷的数据主要分为两方面：一是有利的方面，即银行对非金融企业贷款的积极性将有所恢复，新增非金融企业贷款也有望环比上升；二是不利的方面，即房地产调控对居民按揭贷款需求的影响有一定的时滞，随着银行间短期流动性价格的走高，票据利率也逐渐走高，对信贷数据也是一个抑制因素。综合来看，华泰研究预计11月新增信贷为6500亿元。

中信研究则预计11月新增信贷或低于去年同期，仅为6500亿元。虽然市场预测10月份后作为今年信贷主要投向的个人按揭贷款将进入下行通道，但基于限购前的按揭款项逐步审批，叠加银行亦有意放缓审批节奏，按揭贷款或仍将成为新增规模中的主要部分。

M2增速或小幅回落

基于去年高基数效应以及最近人民币兑美元贬值，多家机构预计11月份M2增速将较上月小幅下降。不少机构均认为，M2同比增速将小幅回落至11.4%；不过，上海证券研究和招商宏观预计11月的M2增速将与10月持平或高于10月。

具体来看，申万宏源证券、国泰君安研究、中信研究和交通银行金融研究中心等机构均预测11月M2增速较10月将小幅下降0.2个百分点，为11.4%。

对于该项预测，申万宏源研究表示，主要依据是在贬值压力下外汇占款持续下滑；国泰君安研究则认为，主要是考虑到资本流出、央行对冲以及基数效应；交银研究表示，虽近期部分宏观经济指标有所回暖，但美国加息预期强烈，外汇占款持续承压，加之当前货币政策相对稳健，年末M2可能很大程度上呈稳中有降的趋势。

中信研究表示，去年同期M2增速较高（13.7%），同时11月贷款同比或将出现一定幅度下滑，预计11月M2增速环比下降0.2个百分点至11.4%。

另外，招商宏观预计11月M2增速将会与上月趋同，为11.6%，其认为股权及其他投资同比增速在7月触底之后，近两月已经逐步回升，有利于M2同比增速保持稳定。