港股小型股风险重重 三类“地雷”需提防

每经记者 孙宇婷 每经编辑 张海妮

初次南下掘金的内地投资者，容易遭遇水土不服，因港股在估值中枢、流动性、交易机制各方面与A股差异显著，如果完全照搬A股逻辑去炒港股尤其是港股小型股，那么风险将是巨大的。

据每经投资宝（微信号：mjtzb2）梳理，有三类“地雷”需要投资者特别留意。

地雷一：业绩风险

内地投资者在面对港股小市值个股时，务必提高警惕。虽然业绩风险在哪个市场都有，但在没有涨跌幅限制的港股市场，部分个股可能股价一天就跌得只剩下零头，让人欲哭无泪。连续亏损股，也没有类似A股市场的“ST”标志。

针对港股上市公司盈利披露要求，港交所发言人曾向每经投资宝（微信号：mjtzb2）介绍，“香港上市规则并没有强制上市公司一定要刊发盈利预测公告。上市规则只是规定若上市公司在经营上或者业务上有任何重大变化必须公示。至于盈利预测，若上市公司发现业绩可能远逊于市场一般预期，那么就要提醒投资者可能造成的有关影响。若业绩表现并未有明显变化，那么就不必强制披露”。

这位发言人坦言，对上市公司业务上的“重大变化”很难进行量化，所以此类信息的披露要靠上市公司自己考量，依据自愿原则。

尽管港股市场对盈利披露要求并非十分严苛，但从市场反馈看，投资者对公司业绩风险非常敏感。如果某公司当天收盘发出业绩盈警，尤其是预亏幅度较大的，如同比下降超三成以上，有可能第二天股价就直接跌去两成，尤其当公司股价处于高位时，跌幅则更为惊人。

地雷二：做空风险

港股市场并非单边做多市场，反向做空也是一种合法合规的投资方式。

作为全球发达资本市场之一，港股市场具备丰富的做空交易工具，从个股到指数，从融券卖空到衍生品交易，一应俱全。港股市场各种涡轮（权证）、期权大行其道，涡轮是港股的一大特色，通常一只股票就有几十种涡轮，涡轮是由金融机构发行的，纷繁复杂的金融工具交易使得市场价格波动更大。

相比A股，港股投资者中的机构投资者占比较大。在这种由机构投资者主导的市场中，一些疑似偏离基本面价值的公司容易沦为专业投资者的做空对象。

去年6月，彩票概念股御泰中彩（00555，HK）遭沽空机构“匿名分析”狙击，股价急跌11.34%，成交激增。匿名分析称御泰中彩财务造假，其市场份额、每股盈利及现金流都有夸大的成份，给予御泰中彩“强烈沽售”评级，目标价仅为0.12港元，而当时御泰中彩的股价为0.49港元。今年4月，御泰中彩控股停牌近10个月后终于复牌，不过公司股价开盘即被腰斩，以每股0.22港元报收，股价下跌50%。

从结果看，基本所有遭沽空机构质疑的公司的股价在复牌后都遭遇了大跌，少数家底厚实确实有实质性业务的公司通过大股东增持等逐步恢复股价，而更多的是长期低迷甚至不少遭遇清盘危机，典型如中金再生。

地雷三：骗子公司

骗子公司一般通过业绩造假和股东减持等方式操控股价。

2009年12月24日，洪良国际以2.15港元/股的价格挂牌上市，募集10.75亿港元。不久，香港特区证监会调查发现，洪良国际的营业额、税前盈利和现金数据都存在失实情况。其中，营业额虚报超过20亿元人民币，盈利夸大近6亿元人民币，招股章程内载有多项不实及严重夸大陈述，使公司在2008年金融危机期间的毛利率远高于同行，并以“粉饰”后的报表完成上市。

2010年3月30日，洪良国际上市仅3个月，香港特区证监会入禀香港特区高等法院，指控洪良国际招股书资料虚假具误导性、严重夸大财务状况，勒令洪良国际即日停牌。

还有一种港股特有的骗子，叫做“老千股”。在港股市场上，有不少小型股股价极低，一般在1港元以下，且股价常年没有波动，日交易额极少，这类股票通常被称作“仙股”。这种股票几乎会在某个时间段交易金额暴增，“仙股”往往是“老千股”的集中营。

谈及港股市场的“老千股”，一位资深港股人士曾告诉每经投资宝（微信号：mjtzb2），香港有些“老千股”的确是资本陷阱，但其年报、公司登记资料都是真实的，从法律上说没有问题，而港股的监管理念也是强调“买者自负、卖者自负”。对于投资者来说，更应该在做投资决策时多留个心眼。如果仍沿用投资A股的思路去投资港股市场上的“仙股”，则可能落入老千的圈套，极易血本无归。

“宁错过，不做错。”他表示，港股小型股中破净、破发、破现公司不少，切勿见到这些公司就轻易以为是投资机会。此外，港股小型股的流动性与A股有天壤之别，要高度重视流动性风险。“总而言之，建议投资者投资港股小票要坚持‘不研究透不操作’的原则，风险第一，收益第二。”