重阳投资王庆：目前大类资产配置股票最具投资价值

每经记者  杨建

11月24日～26日，财经领域年度盛会——“2016 第五届中国上市公司领袖峰会”在成都举行。在这2016年的巅峰时刻，数百位中国财经界和资本圈的领袖人物齐聚一堂，展望2017年中国经济趋势，把脉2017年产业发展与创新。在“2016 第五届中国上市公司领袖峰会”上，上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆表示，目前来说，从大类资产配置角度来看，股票市场最具投资价值。此外他还表示，目前进入市场的增量资金更多的来自于机构的基金。

目前大类资产配置股票最具投资价值

在“2016 第五届中国上市公司领袖峰会”上，上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆表示，当前投资管理方面面临的问题很多，整个行业的投资回报率低，有收益的投资机会越来越少，无论是债权类，还是理财产品，以及股票类产品收益率都不高，从历史规律上来看几乎也在历史的低点，前瞻性地看很可能还会进一步走低。我们在这个时点上面临的环境就是：收益率下降，投资机会不多，简单来说就是“资产荒”。

在这样一个大的背景下，该如何做投资呢？王庆表示，首先就是需要有一个资产配置的判断。如果在十年前，或者更长时间选择配置房地产，少配置股票，很可能财富增长很快。而目前又到了一个选择的节点了，我们需要做出资产配置判断的决策。如果说对大类资产配置有考虑，显然房地产市场目前不具备很好的投资价值。第二就是各类类固定收益产品以及类固定收益产品的收益率比较低，综合考虑债券市场似乎投资价值也不高，考虑到贬值的因素和收益率的因素，也许投资固定收益市场的收益也所剩无几。

有什么可以布局呢？王庆表示，实际上股票市场投资价值凸现，因为它对风险释放比较充分。而对于2015年、2016年以来的市场调整，王庆指出，这些调整实际上也是有规律可循的，股市上涨很重要的驱动因素就是利率的下行以及利率下行预期的形成，利率下行是对风险资产价格有重估，从2000点涨到3500点可以说是利率下行促进风险价值的重估。而从目前的几大类资产来看，在权益类资产或者股票类资产、房地产以及债券，从风险程度释放来看应该是权益和股票市场释放最充分，股票市场从风险投资来说最具投资价值。

市场增量资金更多的来自于机构

对于布局股票市场，王庆表示，股票市场有非常明显的结构性特征。投资股票市场一定要区别投哪个板块，因为中小市值和中大市值估值差异很大，风格差异也很大。这方面的差异跟中国资本市场特有的制度有关系，而这个制度环境正在发生变化。首先就是新的证监会领导主持下的监管机构在市场的法制化、信息披露以及国际化这方面做了很多的举措，所以过去几年在市场上比较流行的投资策略，也就是靠估值套利的策略可能会受到较大的影响，这方面受到的打压会比较厉害，这方面新的政策环境也给这种投资策略造成不利影响。

其次，从资金来源方面也对市场有影响。如果说2014年、2015年进入股票市场的增量资金更多来自于个人投资者，而个人投资者进入市场通常具备比较高的预期回报率，所以进入这个市场的资金自然希望更多地投资于弹性比较大、或者说比较活跃的中小市值板块。而现在这个市场，个人投资者并没有明显的进入市场，而进入市场的增量资金更多的来自于机构的基金。由于为了增加收益需要考虑多元化配置，所以这一类型资金的入市更多是从资产配置的角度出发。

此外，这类进入市场的资金与2014年、2015年入市资金性质完全不一样。无论从监管的环境，以及资金的性质来讲，在当前的情况下，应该说目前市场的风格很可能会不一样，而投资更多的机会将会体现在一些中大市值的蓝筹股上。实际上从过往的经验来看，当前的市场环境并不存在大牛市的基础，但是只要风险释放充分，机会还是很多的，从2006年、2007年的行情来看，应该说指数在底部的时候，个股层面已经精彩纷呈了。