166亿资金对决格力电器，谁在爆买？

格力电器近来似乎诸事不太顺利，先是公司筹划半年多的重组事宜于11月16日告吹，11月23日格力电器董事孟祥凯也宣布辞职并不在公司担任任何职务。

而一向以“女强人”示人的董明珠在被免去格力集团董事长的职位后，面对镜头谈到压力时也忍不住表示，“我们有的时候在一起都在说‘我们是朋友’，那都是做锦上添花的，没有来做雪中送炭的，这种人有没有？有，但是说老实话真是为数不多。”

不过，每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者发现，这些表面的利空都不妨碍格力电器在11月17日复牌后，迎来一波异常猛烈的上涨，特别昨天（11月23日）涨停，今天一度大涨逾5%，两天成交额均排在当日所有个股成交之首，合计成交高达166.2亿元。

资金热捧，股价大涨，谁在爆买格力电器？特别是在今年A股上市公司股权争夺异常惨烈的背景下，还有万科这个鲜活案例，格力又作为A股稀有的白马股，哪路资金会突然杀出，成为了市场关注焦点。

险资弹药库充足 格力财务靓丽

近期，险资举牌不断。

先有安邦保险耗资百亿举牌中国建筑，后是阳光保险举牌吉林敖东。11月22日广发证券发布的研报显示，2016下半年险资举牌规模虽然达到 310.4 亿，但是险资“举牌”仍然有充足的动力。主要是由于万能险推高险资负债端成本；“资产 荒”降低险资资产端收益；通过“举牌”，险资可以权益法进行核算，获得稳定投资收益。三季末险资资产规模14.6万亿，权益资产配置比例仅为 14.25%，远低于上限的 30%。

▲来源：广发证券研报

而格力电器23日的龙虎榜数据也显示，两家机构席位跻身买入前五，合计吸筹4.43亿元，与此同时，格力电器前十大流通股东之中，有多达7家机构，4家为QFII，其余3家分别为证金公司、中央汇金和前海人寿。

而作为白马股的格力电器被保险机构看中的可能性又有多大呢？根据海通证券此前发布研报显示，险资举牌的上市公司主要有以下特征：

1、低估值、高分红、现金充沛；

2、中等市值、高 ROE，半数ROE（净资产收益率）在10%以上；

3、股权分散。被举牌标的大股东持股占比中位数为21.8%。

而根据格力电器三季报，截至2016年9月30日公司账面货币资金余额972亿元，现金流充沛，而格力电器目前6.5%的股息率，较十年期国债2.9%的收益率优势明显。

▲来源：招商证券研报

而根据招商证券11月24日发布研报显示，格力电器目前的动态市盈率仅为11.1倍，与历史均值（2011年以来）的偏离程度并不大，低于沪深300个股20%的偏离程度。招商证券同时表示，近期险资举牌事件频发,“第一大股东持股比例低+低估值高股息+账面现金丰沛”是被举牌标的共性特征，以此考量,格力电器的潜在股权被并购价值十分突出。

股权分散 集团与上市公司关系微妙

格力财务数据靓丽，那么其股权结构如何呢？

资料显示，格力电器目前的股权结构比较分散，公司第一大股东格力集团持股18.22%；第二大股东为持股8.91%的京海担保，而京海担保主要由格力电器的经销商构成。而这两大股东占据着格力电器全部6名非独立董事席位，其中4名董事来自格力集团（1名刚刚辞职），2名董事来自京海担保。

实际上，公司股权结构分散的问题已经被格力管理层所注意到，在公司此前推出的重组方案中，董明珠通过员工持股计划以不超过9.4亿元认购不超过约6000万股数。若方案实施，董明珠最终将以约1亿股数，从目前格力电器的第十大股东上升为第四大股东。而上述方案也曾被中证中小投资者服务中心有限责任公司（以下简称投服中心）质疑管理层是否借本次交易获得公司控制权。

另外，格力集团虽然作为上市公司格力电器的第一大股东，但双方之间的关系一直都很微妙。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者查阅公开资料发现，格力集团成立于1985年，前身为珠海特区工业发展总公司，经过近30年的发展，格力集团形成以格力电器为核心的工业、以格力地产为核心的房地产业两大板块，目前是珠海市规模最大的国有企业集团。

而格力电器成立于1991年（前身为珠海市海利空调厂），当时只有一条简陋的、年产量2万台窗式空调的生产线。随着格力电器的发展壮大，格力集团与格力电器之间的关系也开始发生变化。

这种微妙关系最近的一次公开展现，发生在2012年5月的格力电器股东大会上。当时，格力集团向格力电器推举了4位董事候选人，其中包括刚刚由珠海市国资委空降至集团的党委书记、总裁周少强，但是让外界惊讶的是，在累计投票制表决中，仅获得了36.6%的同意票，未能通过股东大会审议，落选格力电器新一届董事会，爆出一个大冷门。

保险资管人士：战略价值不如地产、银行

既然业绩优异，股权较分散，那么保险资金会相中格力电器，作为举牌对象吗？

一家大型人寿保险公司投资中心的研究员对每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者表示，“格力电器作为白马股，估值还是相对比较合理的，从长期配置的角度来讲，还是不错的，估值比较低、分红率比较高，同时格力电器比较缺乏一个明确的实际控制人，像这样的公司，不排除会有一些机构在这上面去做一些文章。”

不过其同时表示，“从保险机构自身角度来讲的话，像格力这样的公司可能确实不如地产、银行类的公司有更多的战略附加价值，保险机构配置格力电器更多的是从公司价值和估值这个角度去买的。”至于会不会配置到举牌的程度，其表示，“这还是与各个保险机构的投资理念和投资战略有关。”

而对于这格力电器这两天的大涨，他表示，“其中是什么原因，我们也不太清楚，但是看了一下交易的状况，也不太像是保险机构去买的。个人认为，由于格力电器今年以来涨幅已经不小了，而在目前这个位置，如果再去买很多的话，可能并不是一个好的选择。”

而23日格力电器龙虎榜数据也显示，买方席位除了两家机构席位买入4.43亿元外，其余3家均来自营业部席位，合计买入7.03亿元。反观卖方阵营，空方机构抛售力度尤为强烈，除光大证券福州湖东路营业部卖出1.38亿元外，其余席位均被机构所占据，四家机构联手抛售7.31亿元。