宏观大师任泽平：宏观研究员有三层境界

每经记者 孙宇婷

2015年6月，当大多数资本市场参与者正沉浸在癫狂牛市的温床中时，急跌突然而至，熊市来得猝不及防，令不少人的财富一夜间蒸发殆尽，各种令人欷歔的故事至今仍在市场流传。进入2016年，楼市成为前9个月的主角，直至9月末、10月初全国20多个城市调控政策相继出台，疯狂才被终结。

今年的商品市场，亦被很多投资者看作史无前例的大牛市，满仓浮盈下，投资者加杠杆继续往里冲，最终在近期演变为瞬间爆仓的悲剧。这一幕，与2015年的股市何其相似？如果只是将商品市场的惨淡收场简单归结为“一切都是人性贪婪的重演”，未免过于敷衍。面对资产价格的大变盘，我们更想知道的是，危机产生的根源是什么？我们的财富又该安放何处？

过去两年在市场关键时点上，均有重磅声音和鲜明观点，先后提出“5000点不是梦”、“海拔已高”、“一线房价涨一倍”、“经济L型”等前瞻性判断的宏观大师任泽平，将于2016年11月25日现身成都，在每日经济新闻主办的“2016第五届中国上市公司领袖峰会”上，围绕供给侧结构性改革破冰的主题，和与会者分享对于中国经济和资本市场的趋势展望。

2015年A股预言帝问鼎大满贯

任泽平，清华大学经济管理学院博士后，中国人民大学经济学博士，以宏观经济研究见长，现任方正证券首席经济学家，是目前A股市场最炙手可热的卖方分析师之一。因观点鲜明、言辞犀利、判断精准，任泽平在二级市场上极富号召力，被投资者亲切地称为“任博”。

2014年5月，A股出现五年漫长熊市的市场大底，黎明前最后的黑暗，任泽平辞去国务院发展研究中心宏观经济研究部研究室副主任公职，投笔“下海”，组建“战熊团队”。转作卖方分析师三个多月后，喊出“5000点不是梦”。

在当年预判大牛市的文章中，任泽平称，“总的判断，我们可能正处在熊牛之界。瞭望远方，无风险利率下降提供了此轮牛市的催化剂，改革唤醒了中国股市。作为此轮牛市最早的点火者，我们认为，近期这一逻辑仍然存在，而且可能刚刚开始。”

之后，A股走出一波大行情，任泽平也因此一炮而红。

随后，任泽平在市场上率先提出“改革牛、转型牛、水牛”，创建全新话语逻辑体系，解释并展望了中国宏观经济和此轮熊牛转换的演进轨迹，引发广泛讨论。

2015年4月~5月，沪指不断向5000点发起冲击，市场甚至出现了“一万点不是梦”的呼声，赚得盆满钵满的投资者义无反顾地加杠杆“杀入”，就在此时，任泽平敏锐地观察到宏观逻辑不达预期，开始提示风险，称“我理性了，市场疯了”，并提醒“经济L型，牛市有顶部”、“海拔已高，风大慢走”。

紧接着，2015年6月~8月，A股出现了惊涛骇浪，从千股跌停，到千股涨停，又再现千股跌停，无数财富顷刻间化为乌有。

继底部坚决推荐，高位前瞻性提示风险后，任泽平又精准预言了股灾之后的反弹。2015年9月~10月，任泽平力推股市反弹“浴火重生”，帮助投资者抓住了最大的一波反弹机会。经此一役，任泽平也真正奠定了他“A股预言帝”的江湖地位。

作为最早最坚定预判大牛市的团队，2015年底，任泽平包揽了新财富4项大奖，获得全市场最高分。他和团队运营的“泽平宏观”微信公号订阅量达数十万，微信报告阅读量也位居业内第一。

对于如何练就这一身宏观研究功夫，任泽平在采访中告诉《每日经济新闻》记者，“没有秘诀。如果有的话，就是更加热爱、更加勤奋、更加专注。”

任泽平表示，“宏观研究包括逻辑框架和心性修炼两部分。宏观经济是一个复杂开放的系统，宏观研究员的成长是一个漫长的学习过程，大致可分为三层境界：第一层是学会基础的数据信息分析，能够理解内涵并去伪存真，这是研究员的境界；第二层是建立研究框架，系统全面地观察理解现实和预测推理未来，这是经济学家的境界；第三层是打通各环节，开放包容，对现实的观察和对未来的预测在各层面能够逻辑自洽、交叉检验，减少误判，并有化繁为简、快速抓住主要矛盾的能力，有人文情怀和普世价值追求，这是大家风范。”

楼市预判精准入选十大商业经典

凭借专业、客观、扎实的宏观研究，任泽平不仅在股市上留下了传奇，也在楼市上书写了经典。

2015年中，任泽平曾提出“一线房价翻一倍、三四线涨不动”，被评为十大商业经典预测。在货币超发、低利率和政策鼓励居民加杠杆刺激之下，一二线城市房价地价大涨，房子成为过去一年表现最好的大类资产，任泽平的观点得以验证。

“房地产周期就是一句话：长期看人口，短期看金融。”在任泽平看来，短期因为利率、首付比的调整，使得居民提前或者推迟购房的支出。“长期看人口”则是指，人口流入的地方房价一定涨，反之亦然。

在2015年的策略会上，任泽平表示，“我们看好1.5线城市，以及大都市圈的人口流入。”以日本、韩国等国家为样本，任泽平进一步指出，后房地产时代人口流动基本的规律是继续往大都市圈进行迁移。在过去五年中，四大都市圈为京津冀、长三角、珠三角和成渝。

进入2016年，在去库存、政策偏宽松的大背景下，楼市呈现量增价涨格局，成交状况出现明显改善，1月~9月，全国各主要城市房价基本都出现了较大幅度的上涨，其中一线及二线热点城市的涨幅更是普遍达到20%左右，部分城市房价甚至翻倍。

任泽平在2016年9月前后提示，“这一轮房价上涨接近尾声”，提醒市场注意风险，进入10月，房地产调控政策密集出炉，楼市繁荣逐渐被终结。

在当前新一轮房地产调控下，楼市将现何种分化？又会存在哪些风险和机会？中长周期下，房地产市场将呈现什么样的阶段性特征？

在11月25日由每日经济新闻主办的“2016第五届中国上市公司领袖峰会”上，任泽平将为与会者一解楼市风云。

“经济L型”获验证成为市场主流意见

在公众号“泽平宏观”中，任泽平曾多次写道：“我怀抱梦想”。对于这份初心，任泽平在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“我经历过学术研究、政策研究和商业研究，人生是一趟心灵的伟大旅程，我们一起来到尘世修行智慧。无论世事起伏，我们都选择深信时代的进步，深信梦想的力量。人若无名，专心练剑。人若有名，留心慈善。一个人拥有名气或财富，是社会赋予了你更多的信任，以推动社会进步。”

2015年，任泽平通过系统研究海外宏观经济走势，并结合我国当前发展现状分析，对我国宏观经济形势做出预判，提出“经济L型”。

他判断，未来随着房地产投资见底，中国经济将会周期性探底，这一观点在2016年被验证，经济小周期回升，大宗商品触底反弹走出一波行情。

其中，“经济L型”的判断更是被权威人士在《开局问大势》中采纳，成为市场的主流意见之一。而“经济L型”则成为主导2016年大类资产走势的最重要基本面，债市和股市均走出L型。

任泽平在2015年末的一次公开主题演讲中表示，中国经济走出困境要依赖供给侧改革，2016~2017年将是中国供给侧改革之年。

2016年初，当市场幻想跨年行情时，任泽平于1月4日将基调定为“休养生息”，随后A股熔断暴跌，至此在成功推荐大牛市后，为投资者避开了所有的主跌浪。

3月9日，在春季策略报告中，任泽平提出，“未来相当长一段时间，经济L型。股市全年主基调休养生息。存量博弈下结构性行情，卖出高风险偏好的伪成长，向低估值有业绩的方向抱团。”回头来看，2016年跑赢大势的板块大多数来自业绩超预期。

此外，任泽平先后推荐了黄金、PPP等，在今年6月~8月，为投资者抓住全年最大的一波债市行情。

眼下，2016年已接近尾声，展望2017年，宏观经济和大类资产会面临哪些变数？任泽平此前提到，“我们可能仍处在修复行情的震荡市之中。”那么，震荡市下，结构性机会来自哪些板块？穿越震荡市，谁又会是下一个“真成长”？

参加“2016第五届中国上市公司领袖峰会”，将为与会者拨开迷雾、摸清宏观脉络、更好把握投资机遇，带来启示。关于投资、关于财富，一同聆听方正证券首席经济学家任泽平指点迷津。11月25日，相约“2016第五届中国上市公司领袖峰会”，我们不见不散。