小小鸭脖竟有千亿级能量 龙头企业欲借力资本市场

每经实习记者 张明双 每经记者 袁东

鸭脖虽小，却有大量拥趸，“吃货”们促成了多家鸭类卤制品企业的迅猛壮大。而于2012年上市的“鸭脖第一股”煌上煌今年因股价暴涨成为投资者关注热点时，另外两家休闲卤制品企业的IPO进程也成为市场津津乐道的焦点话题。

每经投资宝（微信号：mjtzb2）了解到，周黑鸭于11月1日正式启动招股，计划发行4.24亿股，今日在港交所挂牌上市。而绝味食品则早在今年6月就是第二次提交招股说明书，继续闯关IPO。作为行业内前列的龙头企业，周黑鸭、绝味食品上市后会不会继续复制煌上煌股价的辉煌，让不少投资者分外期待，卤制品行业也持续成为市场关注的亮点。

龙头企业营收持续增长

鸭脖深受不少“吃货”的喜爱，这也让两家主营卤鸭及鸭副产品的龙头企业取得了抢眼的业绩表现。据两份招股书显示，2015年周黑鸭和绝味食品分别实现营业收入24.3亿元、29.2亿元，分别实现净利润5.53亿元、3.01亿元。而抢跑上市的煌上煌同期营收和净利润分别为11.5亿元和6000万元。

一直以来，鸭卤制品企业给大众的印象是产品、口味、门店分布一致性，同质化竞争严重。那么这两家 “鸭脖概念股”如此高的销量到底从何而来呢？

每经投资宝（微信号：mjtzb2）发现，登陆港交所的周黑鸭主要营收来自其自营门店网络，其中大部分来自华中市场，尤其是湖北省。2013年至2015年，华中市场分别贡献了公司自营门店营收额的82.9%、77.8%、70.1%。最新数据显示，周黑鸭共有757间自营门店，其中武汉设有196间，北京及上海分别为81间和40间。

而准备在A股上市的绝味食品其90%以上的营收来源于加盟门店的产品销售，截至2015年底该公司已在全国28个省（直辖市、自治区）开设加盟门店7044家，营业收入以华中、华东地区贡献最多，占比均在25%左右，而西南、华南、华北占比均在10%左右。

从目前来看，两家企业在区域布局上有一定差异。根据IPO募资计划，周黑鸭拟将募资款项的35%用于武汉、上海、东莞的加工设施、物流及仓储中心建设，15%投资自营门店网络，其余50%分别用于品牌及营销策略、研发能力提升、业务收购及战略联盟等5个项目。绝味食品则拟将大部分资金用于湖南、江西、黑龙江、上海、贵州、河南、四川、西安等地的酱卤食品加工项目，其余资金用于营销网络项目和研发项目。

从募投项目规划来看，周黑鸭主要是增加重点区域布局及提升单店产品结构，绝味食品则继续扩大产能，继续在门店规模上加大投入。

行业集中度仍然较低

每经投资宝（微信号：mjtzb2）在对比周黑鸭和绝味食品的招股说明书后发现一个有趣的地方，两家企业对行业同时期的统计数据相差极大。周黑鸭引用咨询机构frost&sullivan资料显示，2010年至2015年，中国休闲卤制品行业的零售价值由232亿元增至521亿元，复合年增长率为17.6%，预计到2020年将增至1235亿元，未来五年复合年增长率为18.8%。

绝味食品则披露，2008年我国休闲卤制食品的市场规模为744.77亿元，2011年我国休闲卤制食品的市场规模已达到1301亿元，年均复合增长率为20.45%，预计2016年将达到2230亿元（绝味招股书中数据来自《肉类工业》和《食品开发与研究》杂志）。

虽然两家企业披露的行业数据出现上千亿的差异，但二者都认为休闲卤制品市场拥有20%左右的年均复合增长率，表达出对行业前景较为看好。

而鸭类卤制品虽然发展迅速，但仍然存在着大量的家庭式小作坊，布局也极其分散，这就给了品牌龙头企业极大的扩张机会。

周黑鸭招股书数据显示，2015年6月至2016年6月，按总收益计休闲卤制品行业前十大企业合计占据了23.4%的市场份额，作为行业排名第二的周黑鸭占到了6.8%的市场份额，预计行业将变得更为集中，而在制造、销售及建立品牌方面具领先优势的企业预计会增加市场份额。

绝味食品招股书也表示，目前作坊式仍然是行业内的主要生产经营模式，同时我国地域广阔，风味多样，能达到规模以上生产水平的企业数量较少，行业集中度还比较低。2015年，绝味食品在休闲卤制食品市场的占有率仅为1.43%。绝味食品表示，随着食品安全、国家产业政策和市场竞争等因素的影响，行业对休闲卤制食品生产企业的要求将越来越高，市场份额将会逐渐向规模以上的企业集中，行业市场集中度也将会进一步提高。

（编辑：谢欣）