万达院线：凭全资产联结做到老大，未来将借品牌优势做大产业整合

◎每经影视记者 牟璇

万达院线在过去七年里都一直稳居国内院线第一，是名副其实的国内院线龙头，截止2016年10月31日，公司拥有已开业影院359家，3164块银幕。并且，万达院线定位高端，相较于其他院线体现出更强的盈利能力，2015年，万达院线单银幕产出就达到297万元，远高于全国135万元的平均水平。

对于万达院线为何会在48 条院线中抢得优势，多位业内人士向每经影视记者（微信ID：meijingyingshi）记者表示，万达院线全资产联结形式的影院模式，是业内其他院线无法比拟的优势，并且依托万达集团商业地产业务的扩张，也使得万达院线可能做到院线和影院真正结合起来，从而达到规模化效应。

最大优势：结合商业地产的模式

自2009 年起，万达院线连续七年票房收入、市场份额、观影人次均位居全国首位，是国内院线里的超级巨头。2015 年1 月万达院线登陆A 股市场，作为“首富”征战全球电影市场的资本平台，万达院线所承载的是打造世界电影产业“巨无霸”的梦想。因此，股票市值一度超过千亿也体现出资本对其的认可。

万达院线最大的特点在于，有别于其余院线公司轻资产的特点，万达院线是目前国内电影院线中真正意义上最早实现以资产联结方式管理和经营下属影院的电影院线，旗下影院均为自有，是一家典型的重资产公司。

中国电影产业研究专家、北京电影学院客座教授刘嘉向每经影视记者表示，万达院线是在电影产业还没有到高潮的时候进来的，一般来说先进来的投资者通常都能够获利。而万达院线最大的优势在于影院跟商业地产结合，那么它所拥有的资源就明显优于没有商业地产结合的院线。优质商业广场项目，可以保证影院获得足够好的位置、人群、消费氛围和服务。因此，万达影院在建设上就走的是跟商业地产结合的模式。并且，即使万达院线少部分影院是租赁别人的，但他们的管理模式规范化，学习了国外先进的管理，也是非常有管理优势的。

大地院线总经理方斌也向每经影视记者提到，万达是院线和影院一体的，因此影院的收入也体现在万达院线财报中。而万达影院收入是非常多样化的，包括卖品、衍生品等，这要远多于院线收入来源。

根据万达院线10 月经营简报：2016 年10 月，公司实现票房收入5.46 亿元，观影人次1480.78 万人次。1 月~10 月累计票房收入63.1 亿元，同比增长25.17%，累计观影人次15603 万人次，同比增长28.64%。截止2016 年10 月31 日，公司拥有已开业影院359 家，3164 块银幕。

外延扩张：兼并打通产业链

值得提到的是，作为“首富”王健林最大的爱好“买买买”，这一特点也突出体现在万达院线的身上。万达院线上市之后融资渠道更加畅通，这也使得公司的外延扩张更为突出和积极。

从目前公司的公告来看，上市后不到两年的时间里，万达院线涉及到的并购事项颇多：2015 年6 月25 日宣布斥资22.5 亿元收购了澳洲第二大院线Hoyts；紧接着又将眼光转回国内，高价收购慕威时尚以及世茂影院持有的重庆世茂影院管理有限公司等14 家公司100%股权；去年7 月，万达院线又宣布以2.8 亿美元拿下时光网；今年2 月，万达院线分别收购大连奥纳、厚品文化以及赤峰北斗星100%的股权。

通过不断的兼并收购，万达院线不仅不断加强自身影院放映业务，还在衍生品、营销等各方面进行卡位。

东方证券出具研报表示，在兼并收购、纵向一体化、渠道多元化以及收入非票房化的趋势下，万达院线具有先发优势、品牌优势和资金运营优势，是最有可能走出来的产业整合者。

不过，万达院线的收购也有“落空”的时候。今年5 月，万达院线宣布拟收购实际控制人王健林旗下的两家关联公司万达影视和美国传奇影业，交易整体作价372 亿元。但相关数据显示，传奇影业已经连续2年亏损，其2014 年和2015 年净利润分别为-28.87 亿元和-42.38 亿元。一家“巨亏”的公司要装入上市公司，这引发了较大质疑。今年8 月，万达院线便宣布中止重组。

尽管万达院线跟万达影视与美国传奇影业的收购未能成功，但业内普遍预期注入只是时间的问题。万达院线总裁曾茂军此前也在接受媒体采访时表示，并购中止的确是公司主动为之，“退是为了进。”不过需要提出的是，尽管万达院线的龙头地位无可动摇，但资本市场中万达院线的股价却出现了明显的大幅回调，按照11月10日万达院线的收盘价69.06元，万达院线目前总市值为810.76 亿元，较此前过千亿的市值有较大回落。