5、计算机行业：网络安全法执行在即，看好信息安全确定成长机会
2016年11月7日，十二届全国人大常委会第二十四次会议7日上午经表决，通过了《中华人民共和国网络安全法》，该法自2017年6月1日起施行。对此点评如下：
评论：首部网络安全法执行在即，信息安全迎接全面监管升级。本次通过的网络安全法，首次明确了网络安全的主权原则、网络相关产品和运营服务的安全义务，同时列明了相关主体的安全责任和规范制度，自明年6月1起法案将全面开启执行。结合法案的制定者(国务院和多部委)，判断相关行业(共通信和信息服务、能源、交通、水利、金融、公共服务、电子政务等)具体细则将会陆续出台，网络安全与相关行业的工控安全将面临全面升级的监管趋势，信息安全的整体投入将迎来确定的政策红利时代。
国内信息安全产业仍处于发展初级阶段，强制监管有利于行业补齐短板。相比发达国家超过10%的IT总投资占比，我国信息安全2%左右的IT总投资占比明显低于一般经济体水平。随着网络安全法的通过，法案明确了网络安全对于行业运营的必要性和安全投入的强制性要求。判断，自2017年起，网络安全的刚性需求将有望迎来结构性升级，除了党政军外，商业板块的需求有望加速提升。
细分行业制度建设加速落地，工控安全提升信息安全产业空间。随着数据采集与传感器的大面积应用普及，工控网络安全的隐患获得持续关注。在网络安全法中，对于关键的民生行业，列明了网络安全等级保级制度的必要性。从时点看，关键行业的细则有望在2017年推出。认为，随着传感器与感应终端数量有望在10年内从现在百亿级突破至万亿规模，关键行业的工控安全需求有望在2017年提供新的增量需求空间，现有的信息安全产业将获得明确的增量市场需求支撑。
投资策略与行业评级。从信息安全的投资策略看，维持行业“强于大市”评级。中期看，在网络安全法的支持下，信息安全将迎来长期的政策红利。对于2016-2017年，判断行业将主要处于细分规则标准制定与需求结构改革周期，整体增长有望保持25%-30%的区间。建议关注启明星辰、美亚柏科、绿盟科技、立思辰、浪潮信息、蓝盾股份、北信源、卫士通等。(中信证券阳嘉嘉；张若海)
1、非银金融：券商基本面逐渐向好，催生板块行情
看好目前券商板块的整体行情，认为目前驱动券商板块上涨的逻辑已经不同于今年之前的情形。目前看多券商的核心逻辑为市场趋稳上行过程中券商业绩同比降幅收窄以及环比回升，即券商业绩拐点的到来。
业绩降幅收窄：2016年第三季度上市券商业绩环比改善，同比降幅收窄，判断券商业绩拐点出现，四季度券商业绩有望继续环比改善。2016年前三季度上市券商累计实现营业收入1773.27亿元，同比-41.0%；归母净利润646.77亿元，同比-49.5%。2016第三季度单季，上市券商实现营业收入643.85亿元，环比+7.8%，同比-2.9%；归母净利润为238.97亿元，环比+1.6%，同比+12.0%，上市券商2016年第三季度单季实现净利润同比环比双升。上市24家券商10月经营数据营收合计138.51亿元，环比-11.0%，净利润57.98亿元，环比-9%，考虑到10月国庆假期非交易因素，券商月度业绩改善趋势明显。
基本面逐渐改善：看到券商的高贝塔业务线(经纪、自营、两融)和低贝塔业务线(投行、资管以及除两融之外的资本中介业务)均发生着积极改善。驱动高贝塔业务线改善的因素主要为日均成交额由9月的4096亿元至10月的4790亿元至目前11月前5个交易日的5497亿元，两融余额由9月底的8718亿元上升至目前的9190亿元。低贝塔业务线改善主要表现为，IPO发行提速由此前月均13家左右提升至目前月均22家左右，2016年Q3单季度IPO数量环比上升75.68%，IPO融资规模环比上升183.16%，以及二级市场逐步回暖下证券投资型资管产品发行提速。
深港通持续催化：深交所联合中登公司深圳分公司将于2016年11月11日收市后进行深港通技术系统上线，11月14日起投产就绪，港股通相关数据接口启用。预期在深港通开通日益临近之下将对券商板块形成持续催化作用。
投资建议：看好券商板块在业绩逐步回升以及深港通开通日益临近持续催化之下的整体行情，同时券商：板块整体估值仍处于相对低的水平，大券商如中信证券交易于1.5XPB左右、国泰君安交易于1.4XPB左右。建议关注东吴证券(参股苏州版AMC20%股权)、国金证券(定增过会，资本实力有望大幅提升)、华泰证券(经纪业务市占率最高，线上线下财富管理)。(中泰证券程娇翼)
2、证券行业：长假致月度业绩环比轻微下滑，总体保持良好趋势
截至11月6日，20家上市券商公布10月财报，业绩下滑超市场预期。单月营收合119.8亿，同比下降37%，环比下降13%(可比口径)；单月净利49.21亿，同比下降42%(可比口径)，环比下降15%。
沪深300指数10月份呈现一路向上趋势，单月涨幅2.55%；创业板指走势弱于主板，涨幅0.44%；券商指数涨幅4.08%，高贝塔属性凸显；10月A股日均成交额4790亿，较上月4096亿环比上涨17%；月末两融余额9098.53，环比微增4%。
10月业绩环比下降超预期，个股业绩仍继续分化。10月业绩前三甲由中信(7.56)、国君(6.25)、广发(5.25)夺得，延续9月排名，招商证券因9月业绩偃旗息鼓，10月发奋图强，录得5.06亿，环比大涨53%，增幅仅次于国金证券；同比增速来看，长江证券表现最佳，同比增长31%，而其他公司同比皆为负增长；西南证券10月业绩较差，仅0.05亿，环比下滑近7成，业绩垫底。
经纪业务回升，投资者情绪稳定。10月份日均成交额4790亿，MoM+17%，YoY-46%。交投情绪于节后回暖，呈现阶梯式上涨趋势，未来股债企稳提升投资者情绪，叠加深港通大概率在11月通车，届时将极大的提振市场信心，日均余额还将上一个台阶。
自营业务受益股债双稳，压力进一步缓释。9月份沪深300收3336点，单月涨幅2.55%，指数全月保持向上基调，权益类受益；中债信用债总指数月末达115.77，债券类收益稳健，股债皆稳利好自营业绩。
信用业务回春，两融余额稳健上升。两融余额周度数据阶梯式上涨，一步一个脚印攀升至月末9098.53亿，环比增加4%，持续刷新年内高点；股权质押余额8836亿元，环比持平。
投行业务持续萎缩，IPO审核有望提速。据wind统计，10月份IPO融资规模141亿，MoM+6%；增发规模骤降至265亿，MoM-73%，遭受重创，股权融资业务明显受压，但目前证监会连续两周下发IPO批文，未来有望持续；债券承销下滑至4539亿，MoM-17%。
资管新成立产品规模环比略有上升。10月券商资管新成立产品发行份额165亿份(MoM+8%)，其中股票型54.23亿份，MOM+200%，环比大涨；债券型发行份额MoM-23%至97亿；混合型13.72亿份。
投资建议：对行业观点维持近期的进攻与安全边际并存态度。股债企稳、：券商板块估值距离底部26%，进攻空间与安全边际并存，叠加过往7年券商四季度上涨行情、深港通通车提振信心、炒楼资金分流股市等一系列催化因素的利好，看好板块接下来的表现。个股推荐：广发证券、东吴证券、国金证券。(招商证券郑积沙；马鲲鹏)
3、黑电行业简评：乐视事件，等闲平地起波澜
近日，乐视高管首度反思乐视扩张过快，承认存在资金压力，引发市场密切关注。热点下建议关注黑电龙头海信电器以及推出“风行”电视的兆驰股份.
压价阴云逐渐消散，黑电盈利有望改善。2013年，以乐视为代表的互联网电视横空出世，此后“内容补贴硬件”的商业模式不断发酵，以咄咄逼人之势拉低电视价格，压缩了传统电视厂商的盈利空间。在前互联网电视时代，2011年海信电器曾出现毛利率20.9%、净利率7.3%的盈利高点；而在互联网电视时代，2015年海信的毛利率为17%，净利率为5.1%，与前互联网电视时代相比有明显回落。乐视此次宣布告别烧钱扩张，聚焦现有生态，表明互联网电视引发的黑电价格战有望得到缓解。2016年4月以来，面板价格逐渐走高，电视厂商面临较大的成本压力，当压价不再成为必然，成本压力也有望得以传导，黑电厂商的盈利能力将得到进一步改善。
“乐视风波”利好步伐稳健且具有硬件护城河优势的黑电龙头。乐视快节奏推进规模扩张，但其盈利能力不足、融资能力有限的短板依然存在，资金压力暴露在所难免。避险求稳的市场偏好下，步伐稳健、战略清晰的电视龙头企业将获得市场青睐，以硬件产销博取稳定盈利的护城河优势将进一步显现。
互联网电视作为行业发展大趋势并未改变。随着互联网电视用户规模的逐渐扩大以及用户活跃度的逐渐提升，内容运营变现已具备广泛而优质的用户基础。2017年，大屏广告等较为成熟的变现模式有望引领行业兑现盈利增量预期，行业龙头海信电器凭借市场份额及用户规模优势收益显著。此外，乐视的战略收缩也将利好其他互联网品牌在战局慌乱之时抢滩登陆。兆驰股份通过收购风行在线以及向多方定增，转型推出自有品牌“风行”电视，在“乐视风波”后有望获得更大的发展空间。
投资建议：2016年以来黑电板块显著滞涨，具有估值优势。乐视的战略收缩也将在竞争格局上构建利好，建议关注黑电龙头海信电器以及推出自有品牌互联网电视的兆驰股份。(招商证券纪敏；吴昊)
4、新榨季预期产量偏低，糖价上行空间仍存
2016/17榨季全国食糖产量预计在950万吨左右，产量仍然偏低，糖价上涨空间犹存。2015/16榨季，全国食糖产量870万吨，创下15年来新低。随着国内食糖价格回升带动糖料种植面积增长，根据会议中各产区披露预测数据，2016/17榨季，全国食糖产量有望小幅增长至950万吨左右。受经济增长减缓影响，以及玉米价格下降带来淀粉糖替代增加，预计新榨季食糖需求较2015/16榨季持平，为1500万吨，产需缺口达到550万吨；
商务部积极推进关于食糖行业的贸易救济调查，预计2017年3月22日前完成，食糖关税有望上调；走私打击力度加码，糖价上涨再添动力。据会议信息透露，9月22日商务部公告对进口食糖进行保障措施立案调查以来，行业企业、糖业协会和地方政府都做了大量工作，积极参与到协助工作中。公告发布后20天内为利害关系方应诉申请期，截至10月12日，有108家单位报名应诉，包括糖业企业、进口商、加工厂以及受调查影响的外国政府和协会、生产商、出口商。目前已确定在11月10日召开听证会，后续还将对进口情况及国内糖业损害情况进行分析。希望最终可以通过严密的材料和数据，在技术和法律上获得世贸组织认可，达成一个国内外各方利益更加平衡的方案。此外，公安部和糖业协会相关负责人会上表示未来对食糖走私打击工作不会松懈。公安部将开展为期一年的农产品专项打击和综合整治行动，将食糖列入打击重点。2016/17糖业协会拟在全行业推广二维码标识，包括国储糖，并组织协会各单位投入5000万-1亿专门打击走私。
首批国储糖拍卖成交均价6900元/吨，市场看涨情绪普遍。近期国储糖进行了5年来首次拍卖，成交数量20万吨。据广西糖网信息，此次拍卖成交价为每吨6900元，不仅较竞拍底价6000元/吨高出15%，同时也高出同期白糖现货价格约200元。认为此次价格倒挂一方面或因为拍卖糖的仓储位臵对竞拍厂商有交通运输优势，故报价有所溢价，另一方面也反映出当前现货市场货源紧张，厂商心态普遍看涨的现象。随着新糖上市，市场需求可能会有所缓解。鉴于目前食糖供需缺口巨大，价格处于相对高位，预计国储糖后续还将举行竞卖交易，建议投资人持续保持关注。从最近一个糖价上行周期的国储糖拍卖结果来看，拍卖可能会改变糖价上行的节奏，但并不改变上行趋势。
糖价上涨利好制糖板块，中粮屯河和南宁糖业是主要标的。中粮屯河是中粮集团旗下的糖业整合平台，自2013年以来对集团糖业资产进行了一系列整合。近期，看到公司动作频频，对外收购糖厂，对内公司推出了股权激励方案，未来中粮集团海外糖厂注入和冗余资产剥离预期强烈，业绩释放更有保证。南宁糖业是制糖业务最单纯的A股上市标的，2016年食糖产量50万吨，旗下并购基金近期收购英糖在广西境内的4家糖厂，未来这部分资产也存在注入上市公司预期，注入完成后可实现整体食糖产量翻番。(海通证券丁频；陈雪丽)
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5、计算机行业：网络安全法执行在即，看好信息安全确定成长机会
2016年11月7日，十二届全国人大常委会第二十四次会议7日上午经表决，通过了《中华人民共和国网络安全法》，该法自2017年6月1日起施行。对此点评如下：
评论：首部网络安全法执行在即，信息安全迎接全面监管升级。本次通过的网络安全法，首次明确了网络安全的主权原则、网络相关产品和运营服务的安全义务，同时列明了相关主体的安全责任和规范制度，自明年6月1起法案将全面开启执行。结合法案的制定者(国务院和多部委)，判断相关行业(共通信和信息服务、能源、交通、水利、金融、公共服务、电子政务等)具体细则将会陆续出台，网络安全与相关行业的工控安全将面临全面升级的监管趋势，信息安全的整体投入将迎来确定的政策红利时代。
国内信息安全产业仍处于发展初级阶段，强制监管有利于行业补齐短板。相比发达国家超过10%的IT总投资占比，我国信息安全2%左右的IT总投资占比明显低于一般经济体水平。随着网络安全法的通过，法案明确了网络安全对于行业运营的必要性和安全投入的强制性要求。判断，自2017年起，网络安全的刚性需求将有望迎来结构性升级，除了党政军外，商业板块的需求有望加速提升。
细分行业制度建设加速落地，工控安全提升信息安全产业空间。随着数据采集与传感器的大面积应用普及，工控网络安全的隐患获得持续关注。在网络安全法中，对于关键的民生行业，列明了网络安全等级保级制度的必要性。从时点看，关键行业的细则有望在2017年推出。认为，随着传感器与感应终端数量有望在10年内从现在百亿级突破至万亿规模，关键行业的工控安全需求有望在2017年提供新的增量需求空间，现有的信息安全产业将获得明确的增量市场需求支撑。
投资策略与行业评级。从信息安全的投资策略看，维持行业“强于大市”评级。中期看，在网络安全法的支持下，信息安全将迎来长期的政策红利。对于2016-2017年，判断行业将主要处于细分规则标准制定与需求结构改革周期，整体增长有望保持25%-30%的区间。建议关注启明星辰、美亚柏科、绿盟科技、立思辰、浪潮信息、蓝盾股份、北信源、卫士通等。(中信证券阳嘉嘉；张若海)
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