10月外汇储备下降457亿美元 外储规模仍处安全空间

每经记者 万敏

据央行11月7日更新的数据，中国10月末外汇储备规模3.1207万亿美元，较上月的3.1664万亿美元环比减少了457亿美元，这也是外汇储备规模今年连续第四个月出现下降，此前三个月已分别减少41亿、159亿和188亿美元。

不过以SDR计价，中国10月末外汇储备22714.69亿SDR，9月末为22684.9亿SDR，10月份增加了29.8亿SDR。

在民生银行首席研究员温彬看来，10月外储下降457亿美元有两个原因：美元指数上涨带来国内企业和居民部门购汇增加；二是，与估值效应有很大关系。"在外汇储备中，由于美元汇率指数上升，意味着投在非美元货币的金融产品会相应的贬值3%左右，假定在外汇储备中三分之一是非美元计价的，折算过来相当于损失300亿美元，因此在400多亿美元的外汇储备的减少中，绝大部分因素是估值效应。"

估值效应影响较大

民生银行首席研究员温彬对《每日经济新闻》记者表示，主要是两方面因素导致，一是10月份美联储加息预期再次升温，美元指数上涨3%左右，带来人民币汇率贬值预期增加，国内企业和居民部门购汇增加的操作。另外，温彬认为，10月份外汇储备的下降，与估值效应有很大关系，他说，"在外汇储备中，由于美元汇率指数上升，意味着投在非美元货币的金融产品会相应的贬值3%左右，假定在外汇储备中三分之一是非美元计价的，折算过来相当于损失300亿美元，因此在400亿外汇储备的减少中，绝大部分因素是估值效应。"

中国银行国际金融研究所王有鑫也认为，对10月份外储余额变动情况进行分解，发现估值效应由正转负，9月份估值效应为正64亿美元，但10月份在美国经济增速加快、美元指数走强带动下，估值效应变负。10月份美元指数累计升值3%，外汇储备主要构成货币欧元、日元和英镑兑美元分别贬值1.8%、3.3%和6.2%，货币汇率变动引起的外储账面价值减少金额约为322亿美元，约占外储降幅的71.2%。

"此外，发达国家债券收益率走高致使债券投资出现账面损失，当前中国持有美债规模为1.19万亿美元，约占外汇储备的38%，10月份美债收益率震荡走高，10年期国债收益率上升1.08%，此外，欧元区和德国10年期国债收益率也由负转正，债券收益率与价格成反比，收益率走高导致债券投资出现账面损失。"王有鑫表示。

外储规模还处于安全空间

在当前全球金融市场面对诸多不确定性因素，人民币贬值压力较大的背景下，中国外汇储备的变动也牵动着市场敏感的神经，对于外汇储备连续数月下降，各方解读也多现担忧。

"利用IMF的外汇储备充足性评估框架，我们测算发现我国合意的外汇储备规模处于1.6万亿美元-2.8万亿美元之间。目前我国外汇储备实际值为3.12万亿美元，超过外汇储备合意规模上限，足以应对国际收支、外债兑付和居民跨境资产配置的需要。"王有鑫表示，外汇储备的下降没有从根本上影响我国进口支付能力和对外债务偿还能力，整体风险可控。但短期内外储持续下降，引发市场对未来经济稳定和央行干预政策有效性的疑虑，尽管外储绝对规模仍然充足，这种紧张和怀疑情绪不可避免地蔓延至外汇市场，导致汇率剧烈波动，是金融风险的重要来源，需要引起关注。

数据显示，美联储加息预期和避险情绪共同推动美元指数升至8个月来的新高，10月当月美元指数升幅达3.12%。在"收盘价+一篮子货币汇率变化"的人民币兑美元汇率中间价形成机制下，为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定，人民币对美元双边汇率相应有所贬值。10月31日，人民币兑美元汇率中间价为6.7641元，较上月末贬值1.28%；人民币对美元市场汇率收于6.7708元，较上月末贬值1.49%。

中国金融四十人论坛高级研究员管涛在11月4日发表于《中国金融》的文章中指出，与上次亚洲金融危机期间应对人民币贬值压力的对策不同，通过抛售外汇储备提供外汇流动性，是这次支持人民币汇率稳定的重要手段。自2014年6月底见顶回落到2016年9月底，外汇储备累计减少8268亿美元，其中近六成发生在2015年"811"汇改之后。

"值得注意的是，即便'811'汇改以来我国外汇储备降幅较大，但总体上降幅趋缓。"管涛在文章中指出，逐步实现人民币汇率的清洁浮动（即自由浮动）仍是中国继续坚持的既定目标，"极端地讲，哪怕现在中国央行将所持3万多亿美元外汇储备拿出一块，为人民币汇率有序实现清洁浮动保驾护航，也不是不可以的。因为汇率自由浮动后，央行基本就不再需要托市了。在此背景下，外汇储备规模大小也就无所谓了。"