熊锦秋:上市公司募资买理财是对资源的巨大浪费

◎熊锦秋

据统计，今年以来已有663家上市公司先后发布公告购买理财产品，共计涉及理财产品个数达到6540个，累计认购金额已超5400亿元，有些上市公司一边定增募资、一边买理财。笔者认为，监管部门应收紧上市公司再融资政策以及募集资金使用政策，防止上市公司浪费宝贵资源。

有时上市公司账上会有闲钱或者募集资金闲置，闲着也是闲着，用来购买理财产品增厚股东收益，似乎无可厚非。2012年底，证监会发布《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》，其中规定上市公司“暂时闲置的募集资金可进行现金管理”，当然投资的产品须符合“安全性高”等条件。按此规定，闲置的募集资金可用来购买理财产品。而在该《指引》发布前，上市公司购买理财产品只限于公司自有的闲置资金，不能使用募集资金。

但问题也由此引发。募集资金用来购买理财产品的口子放开后，这方面的案例越来越多，用于理财的资金占募投资金总额比例也越来越高。有些上市公司甚至把购买理财产品作为主业，今年以来共有5家上市公司的理财产品累计投资金额超过100亿元，另外有些上市公司的净利润主要就靠理财产品收益。

既然上市公司募集资金闲置，为什么当初还募集那么多资金？股民投资股票，是想获得比银行存款、银行理财产品更高的收益，上市公司大笔募集资金投资理财产品，甚至主要利润就靠理财产品，那投资者还买股票干什么，自己直接买理财产品不就得了，免得费二遍事、枉费中间成本。

目前融资难、融资成本过高是制约部分企业发展的瓶颈，上市公司从投资者那里募集资金，不用还本付息，本应利用这个绝对优势尽快将企业做大做强，创造更多财富回报股民。但有些上市公司却将宝贵的资本购买理财产品，这是对资本资源的巨大浪费，是脱实向虚，对此必须严格规范。

产生这个问题的根本原因，是当前上市公司再融资制度，以及募集资金使用制度还失之于宽、松、软。据统计，今年前9个月，A股IPO融资金额为770亿元，而定向增发（现金）融资金额为9177亿元。监管部门对IPO严格把关，再融资的门槛却相对较低。亏损问题企业均可定向增发，有些上市公司与增发对象私下约定、相互捧场，A股市场再融资金额现狂飙之势。

另一方面，闲置募集资金可用来购买理财产品一经允许，上市公司以募投项目的名义圈到大笔资金，然后以市场形势不好等托辞减少募投项目投入、甚至放弃募投项目，转而大笔购买理财产品，由此董监高就可躺在床上睡大觉、坐等收益到账，凸显上市公司娇、懒、散。

为此，证券市场要提倡资本节约理念。不仅证券市场的企业需要资本支持，社会上其他企业同样需要资本支持，如果上市公司没有好项目，或者不能很好地使用资本，那么理应让这些资本到其他领域找机会。监管部门应进一步严格上市公司再融资制度，提高再融资门槛，同时堵上募集资金用于购买理财产品这条路。

要推动上市公司分红回购。上市公司不仅不宜用募集资金买理财产品，而且如果账上闲钱多，没有好的投资方向，也应通过分红或回购的方式，将这些资金回馈到股民手中，让股民自己选择更好的投资方向。上市公司不要担心将来有好项目需要用钱时不好找钱，只要公司树立起对股民负责、给股民以丰厚回报的好形象，到时投资者自然会争相参与上市公司的再融资。当然，监管部门需为此简化再融资审核流程以及回购流程等，大力提高市场效率。

要建立现金资产公司退市制度。香港联交所《上市规则》规定，现金资产公司（指全部或大部分资产为现金的公司）并不适合上市，需要停牌，其复牌申请将被视为新上市申请处理。

A股市场也应建立类似退市制度，对于主要资产为现金（或相当于现金的证券）的公司，则需停牌退市，若要上市需重走IPO上市通道，由此可逼迫上市公司将资金投入实体经济，而非将资金购买理财产品或者趴在账上晒太阳。