“另类价值投资”惊现 私募自曝新三板投资秘诀

每经记者 杨建 实习记者 莫淑婷

2016年9月14日，股转公司发布了《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》，这在原先由证券公司做市的基础上，增加私募机构开展做市业务。

对此银河证券研报指出，私募做市主要是为了提高做市商的效率，促进市场定价和交易效率的提高，并非直接提高交易价格。而随着相关政策不断推行，流动性将逐渐成为新三板市场的价值支撑，促进投资者发掘企业价值。

寻找与A股的“缘分”

但是《每日经济新闻》记者注意到，私募做市并非谁都能挤上这班资本快车，据了解，目前已有30多家私募机构正在申请新三板做市资格，其中不乏朱雀投资、中科招商等大型私募，而股转系统最终会遴选不超过10家作为首轮私募做市试点机构。

对此有私募人士认为，私募具备生钱能力，尤其是大型私募机构，具有强大的自有资金储备和募资能力。而具有做市资格的私募机构，通过股本增资即可解决资金问题，从而促进市场流动性与活跃度的增强。另外伴随着制度的完善，新三板市场必将回归于价值投资。之前主要布局A股二级市场的私募开始布局新三板，可能还有另外一层原因，那就是不少优质新三板公司可能被A股上市公司并购，或开始IPO，而私募寻找这类标的提前潜伏也不失为一种新的价值投资方式。

《每日经济新闻》记者注意到，景林资产旗下产品共出现在7家挂牌企业的前十大流通股东名单中。这7家企业中除了远东股份，其余6家均为做市企业，而华韩整形、顺达智能与维恩贝特3家为创新层企业。7家企业中，福达合金已开始IPO进程，华韩整形也已符合IPO条件，远东股份与顺达智能均有和上市公司进行并购整合的可能。

私募自曝新三板投资秘诀

而银河证券研报显示，截至2016年9月23日，新三板挂牌公司家数合计9073家，其中做市转让1638家，协议转让7435家。共有总股本5206亿股，其中做市转让的1522.80亿股，协议转让3683.29亿股。此外截至2016年9月23日，新三板的平均市盈率仅30.49倍，市盈率绝对值仍然偏低，究其原因是流动性差导致的。对此有私募人士认为，在引入私募做市后流动性有望得到改善的前提下，目前的低市盈率是一个投资的绝佳机会。

而私募排排网研究员刘有华认为，大型私募纷纷布局新三板，主要原因可能是：第一，注册制和战略新兴板延期，这对新三板属于利好；第二，新三板分层制度推出给新三板带来了活力，特别是创新层的推出，将会极大提高企业融资效率，让市场自主发现投资价值，投资环境逐渐得到优化；第三，A股市场短期内确定性投资机会不大，反观新三板，随着政策扶持，越来越多的优质企业登陆新三板，成为市场稀缺资源，成为热门投资标的，投资者确定性获利的概率大增；第四，可以满足大型私募机构多样化投资需求，随着管理规模的递增，私募的投资多样化需求也在加大，这从新三板私募基金的新发行数量逐月快速递增可以说明。

对于投资新三板的投资策略，曾昭雄则表示，与大海捞针式的PE项目投资相比，新三板企业经历过会计师、律师和券商的筛选与规范，相对更规范、投资效率更高。要坚持做长线价值投资，深入尽职调查，前面工作做得越深入和仔细，后面的风险才可能越小。

曾昭雄认为，服务业、消费品、医药三大行业具有明显的长期投资价值，可以挑选其中非常有前景的子行业、子领域，择优投资其中有行业地位和核心竞争力的龙头公司，其中最主要的标准就是公司的质地优异，找到清晰的盈利模式，其中可持续的商业模式尤为重要，而不烧钱的模式更有持续性。

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