还在为A股的牛市苦苦等待吗？这个市场却早已吸引了牛人无数，牛劲十足！

近期，市场上最引人注目的莫过于港股了。 与A股“奄奄一息”、“要死不活”的行情相比，港股今年以来的上涨步伐铿锵有力，恒生指数今天再度上涨0.59%，报收于23669.90点。在9月9日盘中甚至创下了24364点的一年多来新高。除了指数大幅上涨外，港股的大盘股以及一些重量级个股也表现优异，如腾讯市值高峰时更是达到两万亿港元，成为亚洲市值最大股票。 有分析人士如兴业证券的张忆东就此大呼：“港股牛市已到”。港股的持续上涨是否将演变为新一轮牛市？港股牛市真的要来了？ 带着以上问题，火山财富（微信号：huoshan5188）记者深度采访了多位征战港股市场多年的私募高手，试图为投资者解开港股投资之道。 分析师高喊港股牛市 今天，恒生指数再度上涨0.59%，报收23669.90点，市场上各种港股牛市已来的呼声愈发高涨起来。而与此同时，A股市场已经多日缩量横盘，振幅创十几年来新低，与港股市场不可同日而语。 火山财富（微信号：huoshan5188）记者注意到，这是数年来第一次转变：港股以往数年只要是A股下跌，港股必然跟随，反之则未必。但今年港股已经开始出现好的迹象，就是多次A股下跌的时候，港股已经不理不睬，不和A股同步了，反而走出了一波独立行情。 从去年5月份恒生指数见于高点28588点后，港股市场一路下跌，不过，2016年2月12日之后，恒生指数开始企稳并震荡向上。从2月12日出现阶段性新低18278.80点，到9月21日的23669.90点，涨幅巨大。而若以9月9日高点24364点来计算，从2016年2月12日起步，恒生指数近7个月时间里已经累计上涨6085.20点，涨幅为26.99%，远远大于A股同期涨幅。港股因此成为全球资本市场亮点，引起市场热议。 近日，兴业证券研究所副所长、首席策略分析师张忆东发布了53页的策略报告《财富配置全球化，港股开启新牛市》。 在该研报中，其大声喊出港股开启新牛市的论调，颇有14年国泰君安分析师任泽平喊出A股迎来新牛市的气概。 这份研报一发出，投资圈对港股的讨论大增。在火山财富（微信号：huoshan5188）记者的朋友圈，多位私募人士转发此研报，并就此展开了热烈争论。 在这篇洋洋洒洒的研报中，张忆东提出了港股牛市有六大基础： 1、宏观基础：中国经济转型至中段，增速低位徘徊趋稳、结构调整有进展。 2、资金基础：低收益率时代，中国财富全球化配置的需求强烈。 3、制度基础：“沪港通”是人民币国际化及资本市场双向开放的成功创举，伴随着沪港通和深港通总额度取消、基金互认等质的飞跃，中国财富全球配置步入加速期，庞大的内资无缝对接地拥抱港股。 4、市场基础：最便宜定价+最强势货币+最强的资产。 5、投资者基础：港股生态环境正改变，中资逐渐有主导权。内地投资者比例从1996年的1.0%大幅提升到2015年的21.9%，仅次于欧洲(34.2%)和美国(22.5%)。 6、境外基础：全球资产配置的钟摆已经开始摆向新兴市场，港股最受益。 考虑到上述六大基础条件，张忆东指出，这一次港股不是一般的反弹，而是趋势性行情，就是牛市。其建议：这个阶段最核心策略是寻找优质资产，逢低买买买。不过可能遇到的惊扰是四季度美联储加息和美国大选。 资金大量涌入 伴随着港股走好和分析师高喊牛市的同时，火山财富记者注意到，港股市场上近来是真金白银的流入了很多资金。 今年5月开始，受深港通即将落地等乐观预期消息影响，港股通开始出现连续的资金净流入，且单日资金净流入规模逐步增加。进入9月后，这一趋势依旧明显。 统计显示，9月以来，港股通单日资金净流入额很多时候都位于40亿人民币以上，部分交易日甚至达到50亿人民币上。如9月6日达到50.35亿人民币，9月8日达到51.98亿人民币，9月9日达到60.88亿人民币。 不少港股中蓝筹股也获资金追捧，低估值高分红的金融类蓝筹更是遭到抢筹。数据显示，9月以来，汇丰控股港股通资金净买入金额为83.9亿港元，工商银行为51亿港元，中国平安为41.7亿港元，中国海外发展为11亿港元。 火山财富记者注意到，在各路资金涌入香江的同时，有利于港股的各种政策利好也接踵而至。 8月16日内地证监会与香港证监会共同签署深港通《联合公告》，深港通获批准，沪港通和深港通总额度取消。还有此前纳入沪港通范围的港股319家，深港通在沪港通基础上预计将新纳入100家以上，覆盖恒生综合指数成分86%的公司，覆盖香港主板市值92%。市场普遍认为，至此，内地和香港互联互通的广度、深度将进一步提升，有助于吸引更多资金南下。 在9月8日，内地保监会也发布了《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，放行险资南下投资香港市场。 私募看法各异 在兴业证券分析师张忆东看来，当前的港股行情，可类比2002年至2003年底的港股行情，是牛市初期，或者第一阶段，而后面还有类似2004年至2007年底的牛市行情主升浪。他认为，现在港股牛市可能还处于第一阶段，因为它是底部抬高，仍然充满不确定性。但牛市初期的反应就是震荡向上、底部抬高。 港股牛市真的就此开启？ “港股截止到目前是全球几大市场估值相对比较便宜的。我认为，24000点短期内突破不容易，这个位置需要两到三个月的一个整固，如果整固成功，可能挑战去年大跌前高点28588点，而从周期和估值上看，站上30000点也不是没有可能。目前我们的港股关注不到十个标的，绝大多数是A+H股，只在香港上市的公司我们只关注了两家。”融智天成资本董事长彭常青对火山财富记者乐观的表示。 深圳润樽投资董事长韩柏青专研港股市场多年，旗下有专门的沪港通基金，规模5000多万人民币。在韩柏青看来，港股在今年走出一波行情，最重要的原因就是便宜。 “物极必反，港股弱势了这么多年，存在一个走牛的基础。港股估值低，在深港通来临前很多小公司的估值是A股的1/10。再加上资金流向境外的双重原因，港股存在向上的力量。”韩柏青分析称，“我们认为，目前港股市场是一个强震荡市，从中线看行情还没有结束。但港股不存在单独走出一个牛市的能力。港股2000年以后就没有单独牛市，主要看A股和美股的脸色，而从中短期来看A股牛市是绝对没有的，美股要走的很强势目前也看不到。我现在仓位接近满仓，持股还是很集中的，主要是一个汽车股，第二多的股票是腾讯控股。未来的判断还是震荡市，目前做持有策略，在市场高喊30000点的时候，我反而可能会进入防守。” 不过，韩柏青也认为，从另一个角度看，未来港股牛市也并非完全没有可能。 “我有个假设，未来的低利率并不仅仅是通缩和经济不振引起的。在物质世界，物流通畅，信息通透就降低商品的成本和价差，在信息时代资金更是面临着的流动速度加快，信息更加透明更加迅速，所以资金的成本和价差长期看将保持低位。股市的平均估值是利率的倒数，如果假设成立，未来股市的估值水平可能是市盈率25倍为合理。那么美股目前是安全的，港股长期看存在牛市可能。”韩柏青分析。 也有人对港股后市走势不是那么乐观。私募人士巨柏基金投资总监祝朝安征战港股市场多年，旗下的巨柏资产管理（香港）有限公司于2016年5月13日获得香港证监会正式颁发的九号资产管理业务牌照。 其对记者表示，港股后市走势并不会很乐观。“后市我们想小仓位玩玩，不准备加仓了。没觉得有看好的必要。中国宏观经济的基本面还是不好，还有人民币汇率存在贬值压力。人民币一贬值对应的港股每股收益就会下降，股价就会出现下跌。” 针对市场看好港股的几个原因如港股估值低、深港通等事件等，祝朝安分析称，当时沪港通也就涨了一下子就掉下来了，深港通也应该一样，不会有太大影响。扯沪港通和深港通没有多大意义，指望内地资金去把香港股市拉上去是不可能的。而估值低不能成为投资港股的理由，因为港股本身就一直很低，且现在跟2003年比也没有便宜多少。市场本身有预期，如果人民币一贬值，回过头来看港股的估值就不那么低了。 防止老千股陷阱 “风来了，猪也会飞起来”，如果港股市场真的将成为下一个风口，那么作为普通投资者该如何参与这场即将到来的财富盛宴呢？ 众所周知，H股市场和A股市场有诸多不同，典型的就在交易制度的设计上，如港股实行“T+0”、个股不设涨跌幅限制等。 虽然投资者都想抓住去年中国七星控股（现为中国民生金融）短短几个交易日从0.4港元上涨到1.23元的暴利，但也正因没涨跌幅限制，一旦遭遇“黑天鹅”，损失可能极惨重，如去年5月20日汉能薄膜发电单日暴跌46.95%。因此，内地投资者如何在获取较大收益的同时，最大限度地降低港股市场风险呢？ 彭常青表示，从板块来讲，其看好健康医疗和旅游娱乐，如阿里健康。“主要是看估值和盈利。港股是一个国际化市场，投资理念和投资逻辑是成熟的，要更多的回归投资的本源，即关注基本面，不要过多的去追逐概念和想象空间。我建议关注AH股差价比较大的股票。因为香港联交所的股票拆分、定增等规则和A股是不一样的。如果是跨市场品种，要受A股市场一些规则的限制，因此纯粹的港股投资不确定性还是比较大的，需要慎重。” 腾讯控股一直是港股市场的标杆企业，近期连创新高，市值高峰时逾两万亿港元，成为亚洲企业市值冠军，正是因为腾讯的走牛，让很多内地平时不太关注港股市场的投资者多了几分兴趣。 针对腾讯后期走势，祝朝安认为，腾讯市场占有率很高了，再进去的意义不太大，况且有腾讯那样的基本面的公司全世界也没有几个。 “港股更适合投资科技类的和医药类股票，目前的我们持仓主要是科技和医药类的，其他的行业基本上回避了。在港股投资，要看基本面和成长性，没有成长性的支撑，香港股票根本就涨不起来。”祝朝安说道。 而针对在香港市场选股，韩柏青给出了自己的选股模式，即甜点模式：生意模式，资产轻有壁垒可复制是一个甜点；行业未来的甜点，行业成长初期加未来的价值大加未来的空间大；社会的发展方向是甜点。 “甜点是一个网球术语，是我们在港股投资的选股模式。作为价值投资者，我们选择的股票要尽量符合这几个模式。如我们买的腾讯，就是符合社会发展大方向这个点。还有港股投资的风险在在于港股的治理体制，他们有很不好的老千文化，在制度没有解决之前，老千股永远是悬在投资者头上的一把利剑，这就需要对公司管理层有一定的认识，一定要去找诚实诚信的管理层。”韩柏青补充道。