委外定制基金申报"井喷" 最猛公募半月内上报22只

伴随着市场“资产配置荒”和公募“业务荒”的蔓延，委外资金借道公募发行定制化基金呈现“井喷”状态。业内多家公募基金公司在8月底密集申报委外定制基金，有公募半月内上报了22只产品。

业内人士认为，委外资金的大量入驻，或将满足公募管理层对规模考核的要求，但维护渠道客户应是主要原因。在委外产品大扩容的同时，行业内也针对机构一旦撤回后的产品空壳化、净值大涨大跌和集体赎回风险存在担忧。

“多胞胎”疑似委外

8月底以来，多家公募基金公司委外定制基金申报呈现“井喷”状态。

证监会最新公示的基金募集申请数据显示，截至9月2日，华夏基金自8月19日起，半月内密集申报了22只疑似委外定制基金，掀起委外定制基金申报的小高潮。

申报数据公示，华夏基金申报的托管行为建设银行、招商银行的有新锦略灵活配置混合、新锦业灵活配置混合和新锦祥灵活配置混合等12只“新”字头系列的灵活配置型产品；以工商银行、交通银行为托管行申报的有鼎诺债券型、鼎旺债券型和鼎实债券型等7只产品，这类产品是“鼎”字头系列的债券型产品；以兴业银行作为托管行既申报了鼎泰债券型“鼎”字头的系列债基，也申请了新锦华灵活配置混合、新锦实灵活配置混合等“新”字头系列混合型基金。

类似的情况在大型公募基金中并不鲜见。如国泰基金申报的以浦发银行、宁波银行等为托管行的恒益灵活配置混合、瑞益灵活配置混合等“益”系列11只的灵活配置型基金；华安基金申报的以邮储银行、中信银行为托管行的新丰利灵活配置混合、新瑞利灵活配置混合等“新”系列5只产品；建信基金发行的以兴业银行、中国银行等6只“睿”系列债基、“鑫”系列灵活配置型基金都可以看到委外资金的“影子”。

此外，长盛、农银汇理、新华等公募基金公司近期申报的系列新基金也疑似委外定制基金。

北京一位基金研究人士表示，在产品申报阶段，委外定制基金有如下特征：一是在基金名称上高度雷同，一般是只有一两字之差；二是在托管行上，有的是同系列产品都由同一家银行托管，有的则是公司的关联客户交叉托管。

“上述募集申报的名称高度雷同、托管行一致的基金应该就是委外基金，”北京一公募基金公司机构部人士称，“目前，行业内至少有20、30家公司都针对特定资金设置了具有特定称谓的系列产品，委外资金只是其中一种，在产品识别上并不难。”

大扩容后存隐忧

委外资金的大量入驻，或将有助于公募规模的跃升。

北京上述公募机构部人士表示，董事会对公司的规模有考核要求，公司也需要注意在行业内的规模排名。发行定制化基金，一方面可以加深与机构资金的合作和投资需求；另一方面，也有助于推高公司的管理规模。

“由于委外资金风险偏好类似，在产品设计和管理上比较趋同，发行这类产品的难度并不大，是可以批量化、标准化生产的定制风险产品，”该人士称，“如果一只委外平均规模是4亿元，批量复制20多只就可以为公司多增近百亿元规模，这在当前比较弱势的市场中是很难的，如果无法以新基金形式增加体量，至少也可以抵消基金赎回对存量规模的侵蚀。”

但上述基金研究人士则认为，委外资金对大型公募公司增加规模的作用并不大，大公司上千亿的资管规模，百亿级别的新增资金作用甚微。但对规模仅有几百亿的小公司还是有意义的，可以实现迅速扩张。

该人士称：“委外资金主要还是维护公募基金的渠道需求，因为渠道对委外资金的去留有决定性作用。”

不过，在委外产品大扩容的同时，行业内也不乏针对“委外后时代”的忧思。有研究人士担忧，机构的动作往往较为趋同，这类风险偏好相似的产品集体撤出，对市场或造成较大的冲击。“委外资金催生了委外定制基金，一如当年银行不允许做短期理财催生了短期理财基金，这都是在特定市场背景下，对接银行、券商等渠道资金产生的产品形式。这类资金"脱实入虚"进入市场，将产生很多不确定性影响。但从长远来看，满足短期需求的市场或将带来公募行业的长期阵痛。”该人士称。