8月对公中长期贷款减少80亿元 企业融资需求剧烈萎缩?

每经实习记者  张寿林

9月14日，央行发布8月金融统计数据显示，M2同比增速有所增加，M1同比增速有所放缓，数月以来至今，M1与M2的剪刀差扩张幅度首次缩窄。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮告诉《每日经济新闻》记者，预计中国M1、M2剪刀差已经见顶，因此有关流动性陷阱的争论将逐渐降温，有助于为后续货币政策营造平稳的环境。

另外，8月新增贷款中，非金融企业及机关团体中长期贷款减少80亿元。九州证券全球首席经济学家邓海清分析认为，企业中长期贷款下降一般被理解为企业对未来信心不足，但也存在因为前期融资过多、企业现金堆积、票据和发债融资改善的背景下，所以企业并不缺贷款资金的因素。

“M1-M2剪刀差”半年来首次收窄

8月末，广义货币(M2)余额151.10万亿元,同比增长11.4%，增速比上月末高1.2个百分点，比去年同期低1.9个百分点；狭义货币(M1)余额45.45万亿元,同比增长25.3%，增速比上月末低0.1个百分点，比去年同期高16.0个百分点。

邓海清分析称，“M1-M2剪刀差”半年来首次收窄。M1-M2剪刀差扩大开始于2015年3月，至今已经近一年半，此次收窄与基数因素有关，即M1同比的基数越来越高，导致M1同比易降难升。此次M2回升主要与存贷款余额回升有关，与基数原因关系不大。M1-M2剪刀差收窄表明企业层面的流动性陷阱有所改善，并不表明经济活化程度降低，因为M1增速已经太高，活化程度早已足够。

招商银行资产管理部高级分析师告诉《每日经济新闻》记者，从全球来看，降息周期内剪刀差上升是普遍现象，但不会长期持续，预计中国M1、M2剪刀差已经见顶，因此有关流动性陷阱的争论将逐渐降温，有助于为后续货币政策营造平稳的环境。

8月社融扭转7月断崖式下滑势头

8月末人民币贷款余额102.90万亿元，同比增长13.0%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低2.4个百分点。

从社会融资角度，初步统计，2016年8月末社会融资规模存量为149.83万亿元，同比增长12.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为101.48万亿元，同比增长13.5%，占同期社会融资规模存量的67.7%，同比高0.7个百分点。

邓海清分析说，金融数据全面回升，与经济数据回升一致，共同验证经济L型拐点已过。8月新增社融为年内第三高，新增贷款为年内第四高，表明7月的大幅下滑并非趋势。

刘东亮指出，8月信贷与融资数据总体超出预期，信贷达9487亿，社融高达1.47万亿，扭转了7月断崖式下滑的势头，主因票据融资和企业短期贷款降幅大幅收窄。

8月人民币贷款增加9487亿元，同比多增1391亿元。新增贷款中，住户部门贷款增加6755亿元，其中，短期贷款增加1469亿元，中长期贷款增加5286亿元。

在邓海清看来，8月新增贷款中，居民贷款仍为主力，特别是中长期贷款，表明居民购房需求仍然旺盛。

在信贷结构方面，刘东亮认为，存在明显问题，房贷仍然占比最高，且攀升至年内第二高位5286亿，反映了前期地产销售火爆对房贷的拉动作用。

企业中长期贷款减少80亿元

8月，非金融企业及机关团体贷款增加1209亿元，其中，短期贷款减少1172亿元，中长期贷款减少80亿元，票据融资增加2235亿元。

另外，在8月社融存量方面，委托贷款余额为12.38万亿元，同比增长22.5%；信托贷款余额为5.83万亿元，同比增长7.5%；未贴现的银行承兑汇票余额为4.03万亿元，同比下降37.6%；企业债券余额为17.00万亿元，同比增长29.8%；非金融企业境内股票余额为5.35万亿元，同比增长25.4%。

刘东亮分析认为，对公中长期贷款减少80亿元，反映企业对贷款需求萎靡或坏账风险阻碍银行放贷。但如果从对公中长期总体融资规模来看的话，表内中长期贷款+企业债券融资+股票融资+委托贷款+信托贷款，8月合计6469亿元，与7月的6800亿元相差不大，且与往年同期相比并不低，因此不能单纯通过信贷数据得出企业融资需求剧烈萎缩的结论。

但从企业中长期融资的表内表外结构来看，2016年以来表内融资占比持续下滑，8月已降至负值，这既反映了金融脱媒的趋势，也从某种程度上反映出表内融资价格较为昂贵，促使企业更倾向于表外融资且提前偿还表内融资，因此在加强对表外融资监管的同时，降低表内融资成本仍是很有必要的。

邓海清也认为，美中不足的是企业贷款增幅非常微弱，企业中长期贷款还在下降。企业中长期贷款下降一般被理解为企业对未来信心不足，但也存在因为前期融资过多、企业现金堆积、票据和发债融资改善的背景下，所以企业并不缺贷款资金的因素。此外，非银金融机构贷款为去年8月以来最高，上一次非银金融机构贷款增加与“救市”有关，此次上升原因尚不明确。