熊锦秋:对违规减持异象应强化处罚和约束

◎熊锦秋

据不完全统计，最近有十余家公司因违规减持收到交易所监管函，包括窗口期违规减持等；另外有些公司可能借高送转掩护股东减持也引发监管机构关注。笔者认为，应强化对违规减持的处罚，同时对高送转掩护减持现象出台约束机制。

比如，中小板某上市公司拟定于8月18日披露半年报，其公司高管配偶却于8月4日卖出公司1.2万股股票，时间间隔不足30日。按《上市公司董监高所持本公司股份及其变动管理规则》，在上市公司定期报告公告前30日内等情形下，董监高不得交易本公司股票，此即董监高“窗口期”交易禁令。对中小板公司，按规定“窗口期”交易禁令约束范围更广，甚至包括董监高的配偶。

目前对“窗口期”交易的法律规则盲点在于，对于违反禁令的主体，《证券法》等并没有明文规定行政处罚措施，另外《证券法》规定董监高6个月内短线交易的收益需归入上市公司，但对窗口期交易却无类似规定。笔者认为，如果要让“窗口期”交易禁令成为市场不可逾越红线，对此理应规定行政处罚措施，同时还应规定与短线交易类似的归入制度。考虑到窗口期交易与短线交易有所区别，窗口期违规交易只有减持方向的交易，其持股成本难以确定、违规收益也难确定，不妨规定将窗口期违规交易金额的10%~20%归入上市公司，以改变上市公司目前自罚时无章可循的局面。

现实中有些持股5%以上的股东，减持股份越过红线但未及时披露权益变动报告书、且不停止减持，这个现象屡屡发生。对此只能通过加大处罚的威慑力度来解决。目前证监会对此违规行为的行政处罚，主要包括两部分，一部分处罚是针对大股东超比例减持未及时信息披露行为，给予几十万元罚款；另一部分处罚则是针对大股东在限制转让期限内的减持行为，予以减持市值百分之几的罚款，这部分处罚依据是《证券法》第204条“违法在限制转让期限内买卖证券的，责令改正，给予警告，并处以买卖证券等值以下的罚款”，实践中这部分罚款多数在“减持市值”的10%以下。

对大股东在限制期内违规减持股票、“等值以下罚款”的规定弹性太大，这等于没有底线。建议可明确大股东每违规减持1元，就要被罚掉最少0.8元、最多1元，如此规定，大股东就不敢轻易违规减持。

近段时间，监管部门对可能借用“高送转”掩护股东减持的现象表示了关注。对此，需对高送转滥行出台约束制度。A股股票绝大多数股票面值为1元，现在动不动就10送转30，将来10送转100、送转1000都有可能出现，对于每股面值为1元的股票，高送转后每股净资产甚至只有几分几毫，这样的话对“低段”股民来讲就有相当欺骗性，从而陷入“面值陷阱”。对此不妨规定，上市公司送转之后每股净资产不能低于1元，否则不能送转；对于已在香港上市的企业，要回归A股就必须将面值恢复为1元。

按规定，纳入个人所得税征税范围的限售股，包括个人大小非、大小限原始持股以及在解禁日之前由上述股份孳生的送、转股，也即解禁日之后的送转股就不在征税范围；若上市公司在限售股解禁之后实施高送转、1股变成4股，那么将有四分之三的股票不用缴纳个人所得税，这凸显目前税收制度的巨大漏洞，应规定对限售股解禁后衍生的所有“子子孙孙”股票，也都纳入个税征收范围。

（作者系财经时评人士）