沪港通经验告诉你：交易深市AH股要摒弃这些执念

◎每经记者 贾丽娟

深市AH股尽管有多个方面与沪市AH股不同，但同属两个市场的互联互通，沪港通开通前后的市场表现，或许对深港通有一定借鉴意义。而了解一些已经被沪港通证伪的“执念”，能让投资者在投资深市AH股之时，少走一些弯路。

执念一：AH差价会缩小

在沪港通开通之前，不少投资策略都建议投资者关注相对于H股有折价的A股，其投资逻辑是：A+H股两地上市的股票，理论上应该同股同价，AH股价差会逐渐缩小。

事实上，沪港通宣布当天，高折价的A股确实涨幅明显，折价在20%以上的股票，包括海螺水泥、鞍钢股份、潍柴动力、中国铁建等，当天几乎都接近涨停，投资者难以参与，后续又在两三个交易日后开始回落。如果没有在第一时间买入而是追涨买入，反而会成为接盘者。

广发证券研报将沪市AH股划分为三组：低折价A股（折价0~10%）、低溢价A股（溢价0~50%）和高溢价A股（溢价超50%），其追踪结果显示，临近沪港通开通前两个月，高溢价的A股组合成为表现最好的一类股票，而高折价A股组合反而成为表现最差的一组。将时间拉得更长些来看，沪港通开通后1年内，无论在牛市还是股市大跌时期，折价A股组合的走势都不如溢价A股组合。高溢价的A股组合反而是走势最好的一组。

而沪港通开通一年后，AH溢价指数从102上升到142，也再一次证伪了“AH差价会缩小”的投资逻辑。因此，在深港通消息落定后，多数机构对于AH差价收窄并不抱太大希望。

执念二：跟着港资买大盘股

在沪港通开通之初，市场上就有“大盘蓝筹股的春天要来了”的声音。原因很简单，秉承价值投资的港资，更重视企业的基本面和业绩。因此，已经得到广泛认可的大盘蓝筹股，也会得到港资的青睐。

但事实上，在沪港通开通前后，大盘蓝筹股的表现并未跑赢行业平均水平。广发证券研报显示，沪港通宣布后3个月内，市值5000亿元以上的大盘股走势最优，但3个月后，市值在100亿元以下的沪股通股票反而表现更好。而在沪港通正式开通后，表现最好的一组则是市值在500亿~1000亿元之间的股票，该区间股票表现远超行业平均水平；而5000亿元以上的股票开通后3个月内则勉强在行业平均水平附近波动，股市大跌前后则远不如行业平均水平。

因此，并不是市值越大，越容易得到港资青睐。其实，就深港通宣布之前的相关个股表现，也同样能说明问题。

每经投资宝（微信号：mjtzb2）记者注意到，在深港通消息宣布前5个交易日，深港两地上市的AH股均出现了大幅上涨，涨幅最大的都是小市值个股。截至8月16日（深港通宣布当日），有多只个股在5日内涨幅超20%，且多是在深圳中小板上市的AH股。这些个股的A股溢价率均很高，似乎没有更多炒作的理由，但事实上，这几只中小板AH股的涨幅，反而在深市AH股中名列前茅，而且，比“更便宜”的H股涨幅更高。

执念三：不畏追涨概念股

另外，投资者还需要注意，A股市场往往有“利好出尽是利空”的解读，因此，如果在消息公布之时已经大涨后，如果坚持追涨，可能就是股价开始回落之时。

以海螺水泥为例，在沪港通消息宣布当日股价涨停，但此后五日便将涨幅抹去。在沪港通正式开通前的15个交易日，海螺水泥A股股价上涨了9.81%，但在开通当日和次日，便分别下挫2.7%及2.48%。而在沪港通开通一周年的区间内（2014年11月17日至2015年11月17日），海螺水泥股价仅仅上涨了1.23%，而同期大盘涨跌幅为45.42%。

同理，在深港通消息发布及正式开通前后，类似的故事可能还会继续上演。投资者在选择标的的时候，一定要重视“择时”的重要性。