最严理财监管新规将至，这些重要细节却被遗漏了

每经实习记者 李蕾

昨天整个市场最受关注的消息莫过于一则尚未定稿的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，连A股市场都在一定程度上受到了影响。

与2014年出台的银监会征求意见稿相比，本次新规做出了比较大的调整，这份长达12000多字的文件显示监管部门将在多个等方面加强监督和管理。也正因如此，这份文件被称为“史上最严理财监管新规”。

理财不二牛（微信号：buerniu5188）有所耳闻，银监会已经组织了各家银行开会讨论，也就是说该意见稿还未定稿。不过我们以为，了解新规中的重要改变、进而搞清楚对咱们普通投资者购买理财产品的影响也是很有必要的。

目前对于这份意见稿的关注主要集中在银行理财业务资质、非标资产投资和分级理财产品这三个方面。不过对于普通老百姓来说，还有一些重要影响却被遗漏了，这里理财不二牛就给大家补上。

新规三大看点

本次征求意见稿相对于两年前的版本确实做了不少改变。普益标准研究员魏骥遥在接受理财不二牛采访时表示，从新征求意见稿的调整内容来看，监管层的核心意思是降低监管各类产品或操作流程中的难度，防范未知风险的目的。将许多复杂的、不清楚的地方做出了直接地简化操作，极大地提高了产品的透明度、降低了监管难度，从而提升监管层对于整体风险的把控能力。

为了让各位看得更加清楚明白，牛妹特地为大家总结了以下几个看点，绝对是一目了然。

1、综合类还是基础类？资金投向大不同！

在2014年意见征求稿的基础上，本次新增的亮点之一是“根据理财产品投资范围，可以将商业银行理财业务分为基础类理财业务和综合类理财业务”，而银行资本金将是划分的重要标准之一。

牛妹研究文件后发现，基础类和综合类理财业务最大的区别在于，前者的理财业务只能投向基础类业务，例如银行存款、大额存单、中央银行票据、标准化债权资产等。而综合类理财业务还可以在此基础上投资非标和权益类资产。

在央行几次降息调整之后，银行理财产品的收益率就进入了下跌通道，从高峰期的5%以上目前已经进入了“3时代”。而在整体收益率持续下滑的过程中，客户粘性相对较差的小型银行为了维持规模增速，可能需要保持相对较高的收益率以吸引投资者，而投向风险相对较高的非标和权益类资产无疑是较快拉升收益的方式。

而在新规之下，这种做法显然会受到影响。魏骥遥指出，理财余额在200万以上的许多银行，尤其是以城商行为主的银行，非标资产是极为重要的投向之一，“如果这些银行被划分进基础类银行可能对其业务发展有较大的影响”。

2、只能对接信托，基金、券商out？

多位接受采访的银行人士表示，本次征求意见稿中最值得注意的一条是“所投资的特定目的载体不得直接或间接投资于非标准化债权资产，符合银监会关于银信理财合作业务相关监管规定的信托公司发行的信托投资计划除外”。

一位股份制银行人士对牛妹坦言：“这对信托是利好。目前银行理财还是以通过对接信托投资计划来投资非标资产为主的，不过对券商和基金子公司通道的影响就比较大了。”

另一位大型公募基金人士也告诉牛妹，不得直接或间接投资于非标准化债权资产，意味着基金公司将失去一大笔业务收入，“赚钱的资产还是以非标为主”。

3、银行分级理财产品说再见

关于银行分级理财产品或将停止发行的讨论已经持续了很长一段时间，在本次征求稿里被正式提出来了。事实上，2014年的征求意见稿还对分级产品做出了明确的定义和相关的详细规定，新版征求稿中则直接提出商业银行“不得发行分级理财产品”。

普益标准数据显示，目前市场上存续的此类结构化产品数量比例并不高，占比不到0.5%，存续规模上来看国有行及股份行所占比例高于城商行。从这个角度来说，影响面不会特别大，只是对不同风险偏好客户来说，选择上受到了限制。

另一方面，虽然大多数银行所发行的分级产品杠杆倍数较为保守，但也有极个别的银行发行的极少量的分级产品，其次级端杠杆倍数高达10倍。高杠杆和可能的资金池运作也是监管层叫停此类产品的主要原因。

被遗漏的细节和它们的重要影响

当市场上大部分目光都集中在上述新规中的三大看点时，牛妹却发现了一些被聚光灯所遗忘的重要细节，以及它们会对整个银行理财所带来的重要影响。

下面才是重！点！

1、商业银行不能托管本行发行的理财产品

征求意见稿的第四十五条规定，“商业银行不能托管本行发行的理财产品”。看上去云淡风轻，却在整个银行界引发了极大的关注。

相比之下，14年的意见稿中相关表述为“鼓励发行管理理财产品的商业银行选择其他商业银行等独立第三方机构担任理财产品的托管银行”，新规显然严格了许多。

兴业证券分析指出，这一规定加强了理财托管的透明度；开始实施后，银行不断腾挪资产、规避监管的难度也会加大。

一位国有银行资管人士告诉牛妹，这条规定有助于加强监管，不过“执行起来非常麻烦”，因为跨行托管会产生很多额外的成本。

2、计提风险准备金、禁止期限错配

本次新的征求意见稿中加入了对银行理财计提标准的规定：除结构性理财产品外的预期收益率型产品，按其产品管理费收入的50%计提；净值型理财产品、结构性理财产品和其他理财产品，按其产品管理费收入的10%计提。

华泰证券在分析中指出，新规相比于2014年的征求意见稿，监管态度大幅宽松。没有要求预期收益率类型的银行理财纳入表内估算，只要求以更高比例计提风险准备金，而且到1%的上限后就不用再计提。

另一方面，明确规定商业银行理财产品投资于非标准化债权资产、非上市企业股权及其（受）收益权的，禁止错配。

上述国有银行资管人士告诉牛妹，禁止错配的规定使得理财资金投资现有的非标类债权资产难度变得非常大，因为“目前大部分项目的期限都远高于理财产品的期限，或许只能变成不定期开放式产品才能解决这个问题”。

他同时表示，不论是换托管行、计提风险准备金或是调整资产投向，都可能影响到银行理财产品的规模和收益率，“理财业务可能会量价齐跌，这就对普通投资者购买理财有直接影响了”。

最后用国泰君安团队的一段解读来结尾吧：“我国银行理财业务，却因有意无意的混淆，也不像是真正的资产管理业务。比如，我国银行理财业务一直存在资金池操作，屡禁不止。还有，银行发行理财产品，很多情况下竟然是向投资人约定收益率的，而不是约定管理费。以及其他问题。最后，就形成如今这种现状，即理财业务既不是存贷款业务，也不是真正的资产管理业务。”

牛妹以为，这也是本次新规中监管层所透露出的意愿：让银行理财真正回归资产管理业务。

 

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