云煤能源资产置换方案出炉 置入标的去年亏近1亿

◎每经实习记者 陈耀霖

因旗下公司巨亏，正谋求与控股股东昆钢控股进行资产置换的云煤能源（600792，SH）披露了具体方案。

7月26日，云煤能源公告，公司拟以持有的昆明焦化制气有限公司(以下简称焦化制气)100%股权，与控股股东旗下的云南昆钢重型装备制造集团有限公司(以下简称昆钢重装)进行置换。其中，焦化制气的预估值为6亿元，昆钢重装的预估值为4.1亿元。据公告显示，昆钢重装2015年度实现营业收入2.27亿元，净利润亏损0.99亿元。

近年，焦化行业产能过剩加剧，云煤能源也因此不小受到影响。2015年，云煤能源净利润亏损6.97亿元。其中，子公司昆焦化制气亏损3.1亿元。有分析认为，云煤能源进行资产置换，是为改善财务状况“甩包袱”。不过，引入的昆钢重装去年净利润也是亏损近1亿元。这让人生疑，此次置入昆钢重装对云煤能源能否产生积极影响。

为获取更多信息，记者昨日致电云煤能源相关人士，对方称，“目前一切以公告为准”。昨日晚间，云煤能源补充公告披露，“昆钢重装近3年来连续亏损，其净利润在2013年至2015年度分别亏损3696万、1994万与9928万元。”

“虽然置入标的也处于亏损状态，不过其体量相对较小，从财务上来说，比较好控制。”中投顾问能源行业研究员任浩宁向《每日经济新闻》记者分析道，由于云煤能源去年亏损较多，而受昆明市天然气政策影响，焦化制气厂实际上已经停产并持续亏损，因此将其置出是为当务之急，此次置入昆钢重装可以说是“弃车保帅”。

资产置换为“弃车保帅”

7月19日，云煤能源曾公告，正拟以持有的焦化制气100%股权与控股股东昆钢控股进行资产置换。7月26日，其再发公告，披露拟置入资产为昆钢控股旗下的昆钢重装，相关的标的资产调查、评估等工作正在进行中。

将被置换出去的焦化制气厂曾经是云煤能源的“现金奶牛”。一直以来，其稳定的燃气收费为母公司提供了充足的现金流。不过，随着中缅天然气全线贯通，昆明市推进天然气取代煤气的政策，焦化制气的煤气销售量大幅减少。2015年，焦化制气净利润亏损3.1亿元，成为云煤能源的“大包袱”。

此次公告中，云煤能源也表示：目前，昆明市正在全面推进天然气置换城市煤气，此举将对全资子公司焦化制气的经营带来重大不利影响，上述子公司未来将面临大幅亏损。

值得注意的是，在2014年时，焦化制气厂因环保问题曾被云南省人大代表建议搬迁。

此后，云煤能源制定方案，拟将焦化制气厂的地块扩建，转型打造“昆明宝象临空国际”物流基地，并计划总投资不低于50亿元。云煤能源预计，该项目完成后可为其带来营业收入14亿元/年、利润总额达到4亿元/年。

有业内人士分析，主业不景气，转型做物流是顺势之举。不过，建物流基地周期较长，短期内难以看到回报，此外前期还要大力投入。因此从改善财务上的作用上讲，云煤能源不一定等的起。

“焦化制气的主业其实已经濒临淘汰，财务又面临亏损，因此将其置出是当务之急。”中投顾问能源行业研究员任浩宁向记者分析道，去年，云煤能源亏损将近7亿元，今年止损工作是重中之重，也是“弃车保帅”。至于物流项目是否还会继续，则要看大股东昆钢控股未来的计划。

置入资产去年净利亏近1亿

云煤能源意图“弃车保帅”，那么置换入的标的成色究竟如何？公开资料显示，置入的昆钢重装是昆钢控股的全资子公司，注册资本为4.3亿，公司以重型装备制造产业为核心，主导产品为隧道工程设备、建材设备、冶金设备等，公司职工约900人。

据云煤能源公告披露，2015年，昆钢重装年度实现营业收入2.27亿元，净利润亏损0.99亿元。同时，大股东昆钢控股年营业收入356亿元，净利润亏损37亿元。

中诚信国际今年披露的一份跟踪评级报告显示，昆钢控股的重型装备制造和建安业务收入呈现逐年递减的趋势。其在2013年至2015年9月的营收分别为14.52亿元、9.35亿元与6.19亿元。

在此次置换中，焦化制气的预估值为6亿元，昆钢重装的预估值为4.1亿元。其中，焦化制气资产评估增值率为30.07%，昆钢重装资产评估增值率为21.36%。置出和置入资产价值存在的差额部分，将由资产作价较低一方以现金方式补足。

云煤能源方面的说法是，“本次与昆钢重装的资产置换，有利于提高公司资产质量、改善公司财务状况并增强公司持续盈利能力。”

“虽然置入标的也处于亏损状态，不过其体量相对较小，从财务上来说比较好控制。”任浩宁分析道，此次置入昆钢重装，对云煤能源来说更多是为改善财务，而不是从转型战略布局上考虑。

今年6月，云煤能源拟定增21.96亿元收购大股东旗下的大红山管道公司的申请刚遭到证监会否定，在这种情况下，云煤能源似乎已没有太多选择。