隔夜Shibor持续上涨 专家称流动性无忧

每经实习记者 张寿林

7月26日，隔夜上海银行间同业拆借利率（Shibor）上涨至2.0370%，是近期以来连续第6个工作日上涨，在最近十日内整体保持上涨势头。7天、14天Shibor也相应上涨，银行间市场短期资金面持续吃紧。不过1个月、3个月、6个月、9个月的品种均有所下跌。

《每日经济新闻》记者了解到，26日央行在公开市场上通过7天逆回购发行1300亿元，同时有600亿7天逆回购到期，因此央行当日向市场净投放700亿元。不过，从7月份总体净投放来看，截至26日，公开市场净投放量为-3947亿元。

对于近期的资金面波动，多位专家在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，短期资金的利率连续多日上涨不会成为趋势性现象，因为央行目前的调控原则还是不希望利率涨得太高，会保持流动性的基本充裕。

短期利率上涨或不具趋势性

西南证券首席经济学家张仕元告诉《每日经济新闻》记者，最近的债务违约事件发生以后，财政部部长楼继伟表态，政府援助但不兜底。张仕元认为这对包括银行间市场在内的整个市场流动性都有一定影响。但他同时表示，针对最近的短期资金利率上行，这也只是其原因之一。

此前，财政部部长楼继伟表示，目前虽然企业债务率高企，也发生了几宗违约，但没有系统性、区域性债务风险爆发。至于中央财政和地方财政何时参与，当出现系统性风险，将对经济造成巨大损失的时候，公共财政不得不介入。他回应说援助但不兜底。

针对近日短期资金面紧张情形，建行总行金融市场部分析师韩会师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，也存在受月末考核影响的可能。受这一时点的存款规模影响，导致月末几天资金面较为紧张。

也有分析师称，当前资金面再度趋紧，原因之一是缴税因素。上周开始财政存款上缴，根据历史平均水平测算，7月上缴约4000亿元。

对于一个月以内资金拆解利率走高，而一个月以上的利率下行的现象，韩会师表示，这种脱节现象比较常见。因为银行间市场很少有做一个月以上拆解的，真正交易活跃的都在一个月内。

他也认为，短期利率上行不排除投机因素存在的可能。比如一些机构在债券市场上做较多的期限错配投机，借短投长，正好这个月底要重新借款，借钱的比较多，就将利率推高。

短期资金的利率连续多日上涨，市场担心发展成为趋势性走高。张仕元判断，这不会成为趋势性现象。央行通过公开市场工具很容易就把这个问题解决了。看看历史上的短期波动，到了一定时期，央行会利用相应的货币工具加以改善。

韩会师也持相同看法，“应该不会成为趋势性的现象，因为央行目前的调控原则还是不希望利率涨的太高，保持流动性的基本充裕。”

未来公开市场投放有望加大

上周以来，超长期利率债到期收益率持续走低，背后是超长期债券品种收到追捧。业内人士分析认为，这也或许是短期资金面紧张的原因之一。

最近以来，标志性的10年期国债收益率不断走低，从2.85%一路跌至2.78%。超长期债券收益率也快速下行。20年、30年国债收益率上周分别下行11bp和9bp，15年、20年国开债收益率上周分别下行23bp和15bp。

债券发行方面，7月22日，中国财政部发行的30年期国债中标收益率为3.4258%，成为自2008年以来最低水平。投标量815.6亿元约为计划招标发行总量(260亿元)的3.14倍，实际发行总量为325.9亿元。

对此，韩会师分析称，借钱买长期债券，也不能说没有道理，但具体是不是这个原因，还很难说。

对于接下来市场资金面情况，交银国际研究团队分析指出，临近月末，下周仍有千亿MLF到期，央行逆回购操作规模有望加大。

银河证券在评价近期流动性时指出，为了对冲7月下旬到期的MLF,央行续作MLF达到了2270亿元。这次续作为6天内的第二次MLF操作，再次印证了央行将保持银行体系流动性合理充裕。随着季度所得税缴纳接近尾声，加之央行已提前续作MLF实现对冲，后续资金面预计重回均衡偏松态势。

国信证券宏观固收研报分析认为，央行货币政策意图不变，仍将维持资金面的平稳，公开市场操作预计将相机观察，未来央行在公开市场的投放力度将会加大，市场对短期资金面的波动不用过于担忧。