谁的身手这么好？重组已搁浅股价不“翻船”

◎每经记者 曾剑

6月17日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组管理办法》）公开征求意见。7月17日，意见征求到期并已展现出巨大的影响力，期间数十宗并购重组宣告搁浅。

有意思的是，这些遭遇重组黑天鹅的股票并非呈现一边倒下跌之势，部分个股反倒强势上涨。每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）记者经梳理发现，这些个股间多少存在着一些共性。

约70宗并购搁浅

东方财富Choice统计数据显示，自6月17日以来，累计有约70家A股上市公司停止实施重组并购事宜，而去年全年终止重大重组事项的案例累计仅56家。备受市场关注的西藏旅游并购拉卡拉、唐德影视收购范冰冰旗下爱美神等事项便是在今年6月17日以来陆续夭折的。

综合来看，少部分公司，譬如天晟新材是因在重大重组过程中签订“抽屉协议”，重组方案被证监会否决；ST宜纸则是源于潜在东家放弃入主，公司重组也被迫停歇。但绝大部分上市公司都选择主动结束重组，且不少公司以“证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化”为终止重组的理由。分析人士认为，这种情况显然与《重组管理办法》的变化有莫大关联。

比如，阳光股份在公告中明言，根据上市公司重大资产重组的最新监管政策导向，原有重组方案预计将构成《重组管理办法》第十三条规定的重组上市，交易标的需要符合《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的各项发行条件，从而给现有方案的继续推进带来实质性障碍。

每经投资宝（微信号：mjtzb2）记者注意到，在修订后《重组管理办法》中，证监会完善了重组上市认定标准，并取消重组上市的配套融资，延长股份锁定期以及严查交易各方历史违规行为。通过上述修订，证监会试图进一步强化上市公司重组并购的审核，遏制重组上市相关利益方的套利空间。分析人士认为，对于资本市场的玩家而言，在没有摸清楚新的规则前，冒险“闯关”并不明智。

中报业绩预告支撑股价

从过往情况看，重组终止这样的消息基本上会被投资者视为利空，从而令相应公司股价承压。但每经投资宝（微信号：mjtzb2）记者注意到，综合来看，近一个月终止并购重组的上市公司，股价大跌者仅为极少数，绝大部分股价表现出“稳定的情绪”。更奇怪的是，其中部分上市公司股价反而大涨。

记者梳理发现，那些逆势上涨的“异类”都各有缘故，大致有业绩出彩、重组失利仍获市场认可等原因。

在近期宣布终止重组的上市公司中，业绩出彩的公司颇受资金青睐。比如通光线缆、先导智能、吴通控股和风华高科复牌后均大受市场追捧。

比如通光线缆7月21日公告称，终止并购通光海洋光电科技100%股权的重组事宜，股票于当日复牌。复牌当日股价便直接打板涨停，次日再涨4.57%，两日累计涨15%；又如先导智能7月20日公告称，终止定增事宜，公司原计划募集不超7.398亿元用于收购JOT公司100%股权等项目。复牌后3个交易日里，先导智能累计上涨23.62%，屡创历史新高；吴通控股更是在复牌后3日累计上涨32.90%；风华高科稍微逊色，但8个交易日上涨11.09%的表现，在重组失利的背景下也是难能可贵。

每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）记者注意到，上述上市公司有一个相同特点：中期业绩预告披露的成绩优异。通光线缆7月9日披露业绩预告显示，公司上半年预计实现盈利6750万元~7177万元，同比增216%~236%；先导智能7月15日发布中期业绩预告，预计上半年盈利8783.47万元~9939.19万元，同比增90%~ 115%；吴通控股、风华高科中期业绩预告也颇为靓丽。

有分析人士认为，这些公司大多是主营比较给力，抑或已完成了转型的公司，重组在一定程度上只是对公司业务的补充，并未起到决定性的影响。因此，重组终止的负面影响要弱一些。

与此同时，那些重组失利且业绩平平，但因种种原因仍具有较强的预期的上市公司，似乎也受到市场优待。阳光股份便是典型。

7月14日，阳光股份宣布终止筹划数月的资产重组，公司原计划揽入体奥动力（北京）100%股权。同期，上市公司还发布了上半年业绩预告，预计亏损1亿元~1.7亿元，亏损幅度同比大幅增长。

然而，令投资者感到欣慰的是，在双重利空重压下，阳光股份复牌后并未一路狂泻，小幅下挫后迅速反弹。7月18日~20日股价累计上涨13.94%，甚至18日还出现了涨停。对于这种“异象”，兴业证券20日发布的一则研报告表示：阳光股份目前无实控人，公司安全边际充足，重组终止难掩真正价值。鉴于此，其对阳光股份首次覆盖并给予“增持”评级。