最大单不良ABS来袭 农行本周五发行30.64亿

◎每经实习记者 张寿林

迄今为止单笔规模最大的不良信贷资产证券化产品（ABS）即将发行。

上周五，农行发布了农盈2016年第一期不良资产支持证券发行公告，发行规模达30.64亿元，接近此前同类产品的10倍。

该笔不良ABS将于本周五（7月29日）在银行间市场发行。

江西银行战略研究院副院长刘涛向《每日经济新闻》记者分析指出，不良资产并非都是垃圾，其中有很多比较优质的资产，或者说经过追索、清理，有重新变为正常资产的可能。不良资产的转让关键是要有一个合理的价格，对于接手不良资产的下家，还是有利可图的。证券本金清偿完毕后，偿付的固定资金成本。之后若有超额收益，先支付贷款服务机构超额奖励服务费，剩余全部将作为次级档证券的收益。

对于本期证券的特点，中债资信在对此的信用评级报告中指出，优先档证券可获得由次级档证券提供的相当于证券端余额32.7%的信用支持。本期证券设置了违约事件等信用触发机制，为优先档证券的偿付提供了一定保障。抵消处理条款也将抵消风险转化为发起机构的违约风险。另外，证券交易结构设置了贷款服务机构超额回收奖励机制，在支付完次级档证券的本金后，若还能收回现金，则贷款服务机构将获取超额的服务费奖励，此规定增加了贷款服务机构的尽职意愿。

回收率水平或为37.41%

本期资产支持证券分为优先档资产支持证券和次级档资产支持证券，其中优先档资产支持证券的发行规模为20.62亿元，次级档资产支持证券的发行规模为10.02亿元。优先档资产支持证券采用固定利率，次级档资产支持证券无票面利率。

中债资信评级报告显示，本期证券的入池资产未尝本息余额约为107.27亿元，考虑到资产池的回收率、回收时间，和相关费用以及次级档证券的资金成本后，证券的实际发行金额为30.64亿元。

中债资信评估认为，本期证券资产池整体的回收率水平为37.41%，处于一般水平。

资料显示，本期入池不良资产全部位于浙江、江苏和山东三省的17个地区，未尝本息余额占比最大的行业为耐用消费品与服装。

对于本期产品的交易结构，中诚信国际报告显示，优先档资产支持证券按半年度付息。优先档证券本金以过手方式于每个信托分配日进行偿付。资产支持证券的第一个支付日是2017年1月26日（如果该日不为“工作日”，则为该日后的第一个“工作日”）。次级档证券分配顺序劣后于优先档证券。在次级档

不良贷款率普遍高攀

农行一季度报显示，截至3月31日，不良贷款余额2,216.23亿元，比上年末增加87.56亿元；不良贷款率2.39%，与上年末持平。拨备覆盖率180.43%，比上年末下降9.00个百分点。县域不良贷款率为3.03%，比上年末上升0.01个百分点；拨备覆盖率为177.34%，比上年末下降7.13个百分点。

安信证券在近期的研报中分析称，公司一季度末不良贷款率与年初持平，仍为所有上市银行中最高。该行一季度受到贷款重定价影响，净息差同比下降36PB，是16家上市银行中净息差降幅最高的。公司利息净收入占营业收入比例为74%，同比下降7pc。

事实上，不良贷款率居高不下并非是农行独有，整个银行业都面临着这一挑战。银监会国有重点金融机构监事会主席于学军近期公开指出，从全国来看，不良率的反弹是从2014年开始，包括不良额和不良率的双升，一直延续到今年。今年5月末的最新统计显示，全国银行业金融机构不良贷款余额已经大大地超过两万亿元，不良率突破2%，达到2.15%。这个分别比年初新增了2800多亿元，提高了0.16个百分点。不良ABS认可程度关键在于定价

农行的不良资产证券发行也并非业内首例，在此之前的数月里，中行、招行先后发行了不良资产证券化产品。业内人士表示，产品推出后，市场反映相当不错，认购需求旺盛。

对此，江西银行江西银行战略研究院副院长刘涛向《每日经济新闻》记者分析指出，不良资产听起来吓人，但只是大家对其的一个直观认知，实际上并非都是垃圾，有很多比较优质的资产，或者说经过追索、清理，有重新变为正常资产的可能。

刘涛进一步分析认为，不良资产证券化，和别的信贷产品证券化本质上没有什么太大的不同，关键是定价合不合理，“定价比较合理，自然有投资者接受；如果定价太高，市场接受度会比较低。就像一个好的苹果，和一个较差的苹果，好的卖10块钱一斤，差一点的卖3块钱一斤，但同样都有人要。”

他还认为，不良资产证券化只是盘活不良资产的方式之一，传统的不良资产处置方式，一般有清收、重组、核销和转让等，证券化只是较新的一种，未来也不会成为唯一的方式。各种方式多管齐下将有利于商业银行加快不良资产处置效率。