新三板产品退出难 部分私募不惧寒冷仍进场

◎每经记者 杨敬尧 实习记者 莫淑婷

新三板创新层推出两周，大家关心的创新层行情似乎并没有到来，创新层的流动性问题，依然是新三板之痛。新三板分层虽说在一定程度上增加了市场的流动性，但是新三板市场流动性仍未得到根本性改善。每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）发现，部分投资新三板的私募机构在经历“保壳大战”后，又将面临产品退出的问题。

实际上，新三板作为一个PE市场，投资回报期较长。然而在2015年行情火爆的时候，由于对流动性过于乐观，部分私募将产品锁定期设计较短。如今在市场处于冰点的时候，如何解决退出问题，成为了投资者最为关心的问题。

产品遇冷面临退出难困境

“股权类私募火爆的日子已经过去了，去年投资者主动打电话询问是否有股权类投资，现在去上门推销也兴趣不大。”深圳一家给私募募资的中介机构告诉每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）。

据Wind资讯统计，上月新成立的新三板基金产品数量只有28只，这是自去年以来最少的，回到了2014年刚刚扩容时的水平。而在2015年，平均每月都会有近百只新三板基金产品发行。

有中介机构人士向每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）表示，产品的发行速度已经大幅下降。今年年初在有创新层预期的时候，新三板的私募产品还相对好销售。创新层落地后，市场反响平淡，接下来就需要面对的是产品退出的问题。

华南地区一中介机构人士向每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）表示，股权类投资产品最被关注的就是退出渠道。就目前市场状况而言，退出哪有那么容易。去年他们帮助一家私募发行的新三板产品，六月就到了退出期。可是由于没有办法从新三板上退出，只能和投资者商讨是否可以延期。“作为一个PE机构，产品设计之初就应该考虑清楚退出问题。目前很多短期产品都是在2015年新三板最热时入市的，其投资逻辑还是以投机和赚取预期政策红利为主，但新三板市场始终还是需要围绕价值投资的核心。”该人士感叹道。

除了中介机构外，一位私募人士也向每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）表达了自己的看法，“目前大部分政策预期已经落地，但是降低投资者门槛依然遥遥无期，不必过分期待。在这个市场还是需要选出好的项目。就像你选择一家发展初期的公司，以5元的价格进入，假如他估值上升十倍，你以五倍价格出手，市场上还是有很多人愿意接手的。所以对项目的判定才是目前解决退出问题的核心。”

有部分私募在进场

买股票容易卖股票难，可以说是目前新三板的现状，虽然市场交易量仍不活跃，但是一些数据反映出资金的参与度在不断提高。

Choice数据显示，到今年8月12日，未来的一个月内将有96家新三板企业的机构定增股解除限售，其中创新层企业有29家。而未来三个月新三板将有222家企业的机构定增股份解禁。

“新三板市场最为火爆的行情集中于2015年的第一季度，而大量产品发行则在第二季度。以普遍的产品设计18个月来看，在今年第三季度，新三板市场将面临一个密集退出期。”上述私募人士表示。

每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）注意到，股转系统发布的数据显示，目前在基金业协会备案的私募机构中，持有新三板挂牌股票的证券账户从2015年底的1774户增加到2016年一季度末的3909户，增幅达120%；持股市值从600亿元增加到1474亿元，增幅达146%，占全市场市值的比例从2.44%增加到5.1%。

某私募基金经理告诉每经投资宝（微信公众号：mjtzb2），虽然现阶段市场看起来非常平淡，甚至仍然下跌，但是结合股转系统的数据来看，应该有部分私募已经进场。有人谋求快速撤离，但也同样有人看好。他开玩笑地讲，在深圳这种机构较为集中的地方，没准你卖出的股票接盘方就是你楼下的机构。