理财品收益下滑趋势短期难改 业内目光下半年转向美股资产

每经记者 沙斐

普益标准监测数据显示，今年上半年，402家银行共发行了54140款理财产品，其中面向个人客户发行的理财产品达44429款，发行银行数同比增加77款，增幅达23.69%，个人理财产品发行量同比上升5957款，增幅达15.48%。

数据显示，虽然2016年上半年理财品整体收益率下滑趋势明显，但自4月开始，部分地区、部分银行收益率的下滑幅度有所放缓，至6月时，由于年中时点效应，对整体收益率放缓影响较为明显。

普益标准研究员魏骥遥接受《每日经济新闻》记者采访时表示，预计下半年银行理财整体收益率仍然将保持下滑趋势，但下滑幅度可能明显收窄，除结构性产品外，面向普通个人客户的封闭式预期收益型产品收益率将很难超过4.5%。

渣打银行中国财富管理投资策略总监王昕杰向《每日经济新闻》记者指出，在全球普遍低利率甚至负利率，并且大多数股票估值也已反映其基本面的环境中，投资者面临的重大挑战是如何寻找可以提供潜在强劲回报的来源。“相比年初，我们对于股票的选择性大大加强，并且偏好美国股票。”

降准预期利空理财收益率

数据显示，6月，长三角理财产品收益率指数下跌1.32点至76.85点，其中，江苏省区域性银行理财指数下跌1.62点至76.33点，浙江省区域性银行理财指数下跌1.73点至78.75点，上海市区域性银行指数下跌2.98点至76.33点。

市场观点普遍认为，由于人民币近期呈现贬值趋势，资金面仍然较为宽松，因此未来银行理财产品收益率继续下跌是大概率事件，其下跌趋势的扭转，可能将会取决于资金面松紧程度的变化。

不少市场观点认为，二季度GDP增速预期维持在6.7%，导致降准预期升温。

花旗银行近日发表观点称，维持今年中国经济增长6.4%的预测，并预计下半年增长介乎6.2%至6.3%。该行预计，中国央行将会在本月下调存款准备金率0.5个百分点，在未来半年，将会再下调存款准备金率2次，每次0.5个百分点。

交通银行首席经济学家连平则指出，尽管上半年公开市场投放力度加大，但主要受外汇占款持续减少的影响，基础货币增速持续下降，3月末基础货币余额同比增速-4.39%，已经连续三个季度负增长。基础货币增速下降是导致M2增速放缓的主要原因。考虑到下半年M2增速有进一步放缓的压力，仅凭公开市场操作无法对冲外汇占款减少，加之准备金率仍有调整空间，建议可以继续适时适度下调存款准备金率。

王昕杰向《每日经济新闻》记者指出，“在全球普遍低利率甚至负利率，并且大多数股票估值也已大多反映其基本面的环境中，投资者面临的重大挑战是寻找可以提供潜在强劲回报的来源。”

渣打分析师称，目前缓慢增长、通胀压力有限的经济环境可能会持续较长一段时间，并认为这样的前景正面临日益上升的风险，无论是上行还是下行风险。

下半年更倾向美股资产

 2016年上半年，银行理财市场在快速发展过程中，不同类型银行呈现出不同的发展方向。其中，大型银行对封闭式预期收益型产品表现出了明显的“控规模、控收益”的态度，该类产品的规模增速有明显的放缓，取而代之的是加快了净值化转型的脚步，即使较难迅速完成净值化转型，也会优先向开放式预期收益型产品转型。

浦发银行财富管理部副总经理于志良在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，在近两年“资产荒”的背景下，银行理财也在向净值型转型，净值型产品的可投资标的相对较多。于志良透露，目前浦发的净值型理财产品的占比已经约占20%左右。

此外，由于受到债市收益持续走低、理财成本倒挂、优质资产难寻等多重因素的影响，委外投资成为银行理财市场关注的热点。针对这一热潮，银监会虽然没有出台正式的文件，但也采取了防患于未然的措施。

于志良对此表示，目前浦发也有尝试做一些包括PE在内的委外产品，但“占比非常小”。“从银行本身来讲，给客户的印象是相对稳健的，虽然近年来一直在讲‘打破刚兑’，但银行无论考虑收益还是责任，对投资标的的把控还是比较严格的。”

从2016年上半年结构性产品的整体表现来看，中资银行与外资银行在结构性产品的设计上存在一定的差异。其中，中资银行的结构性产品普遍表现为收益率较低且波动范围较小，但不会出现亏损的情况；而外资银行的产品设计中则大幅提高投向衍生品的比重，因此其产品出现的亏损的可能性更大，但相对的其收益的上限也更高，充分反映了高风险高收益的逻辑。

“具体而言，上半年，我们对于债券的青睐度一直上升。”王昕杰进一步解释，债券通常只被看作对冲波动的工具，该行看好的子类别“美国投资级企业债”在年初以及英国退欧公投之后的市场波动中表现出色。

“不过，我们相信债券在更温和的环境中可能会积极提供回报，在此情况下高收益债、新兴市场美元主权债、亚洲企业债可能表现出色。”王昕杰同时指出，鉴于2016年下半年前景不确定，相信持有投资级和风险级别更高的债券的组合是明智之举。

“相比年初，我们对于股票的选择性大大加强。”王昕杰表示，“我们偏好美国股票。虽然从盈利和利润率这些基本面指标来看，欧洲股票更胜一筹，但市场回调之际美国股票可能会表现领先；亚洲方面，我们看好印度和韩国。不过，放眼全球各行业，下半年更愈加青睐防御性板块。”