谭浩俊：新三板挂牌企业把理财当主业 监管该咋办？

◎谭浩俊

用闲置资金购买理财产品似乎成为了新三板挂牌企业新风潮。据不完全统计，截至2016年6月30日，半年时间已有近600家新三板挂牌企业发布购买理财产品或委托理财的公告，这一数字是去年全年的3倍。其中，一半的企业最近一年中有过定向增发，其理由多为“补充流动资金”。

融资，毫无疑问是企业挂牌最为直接的目的，也是改善融资环境、优化融资结构的重要手段。但是，挂牌融到的资金到底应当用到哪里，似乎成了一个很难得到满意答案的问题。因为，无论是新三板挂牌企业还是主板上市企业，多数都存在资金募集到手后不知怎么用的问题。也就是说，募集和使用完全是分离的。

事实上，按照企业上市时确定的资金募集目标以及作出的公开承诺，上市募集到的资金，都是有具体用途的，包括发展主业、并购项目、技术研发、采购设备、补充流动资金、投资新的项目等方面。也就是说，没有明确的资金使用用途，证监会是不可能同意其上市的，更不可能批准其通过增发募集资金。但实际情况却是，包括挂牌企业在内的企业，在资金到手后，真正按照规定用途使用的，比例却非常的低。就像目前的挂牌企业一样，相当一部分企业把资金用于购买理财产品。

购买理财产品，等于将从市场募集到的本应有明确用途的资金，转化成金融资金或产品，进入金融领域。而金融领域则利用这些资金，再次进行其他金融活动，这不仅削弱了实体经济的资金使用空间，使实体经济无法获得应有的资金支持，而且干扰了正常的金融市场秩序，使整个市场的资金结构发生恶化。反映到资本市场，表面看直接融资的比重提高了，但通过直接融资手段获得的资金，并没有顺利进入实体产业，进而导致间接融资的泡沫加大。

人们不仅要问：既然企业上市或者定向增发时，有明确的资金用途，为什么会出现大批企业将资本市场获得的资金转向理财的现象呢？企业到股市融资，到底是为了钱还是为了更好地发展？即便短期难以全部将资金花出去，也只能少量用于购买理财品，而不是大手笔出手。

显然，出现这种情况，监管方面有值得思考的地方。从近年来的情况看，对上市企业的资金使用情况，相关部门即便检查，也是蜻蜓点水。更多情况下，只有发生违规问题，收到举报，且挪用资金数额巨大时，监管才会对企业负责人进行诫勉谈话等，且谈话一结束，问题依旧。

上市企业募集资金的使用缺乏严格有效的监管，也不可避免地会出现募集资金被滥用、乱用甚至违规使用的情况了。事实上，购买理财产品，只是问题的一个方面，通过其他渠道流到上市公司体外的资金，数目也不小。不仅如此，一些已经进入主板的上市公司，还会通过增发等手段拉高股价，为高管和大股东等减持提供方便。

当股市行情火爆时，不少银行资金通过不同渠道和手段进入股市，导致股市虚火。同时，当企业通过挂牌、上市进入资本市场，所募集到的资金，又通过购买理财产品等，进入到金融领域，使金融机构的资金出现虚增，上市公司运行效率下降。这显然是有违企业挂牌上市的宗旨的，也不利于资本市场的有序发展。

挂牌企业或上市公司屡屡动用融到手的资金大量购买理财产品，应当引起管理层的高度重视，并采取强有力的措施。从资本市场融到的资金，必须按照承诺确定的用途使用，而不能随意使用。否则，应当追究相关企业法定代表人的责任。不仅如此，还应当对上市募集资金被大量挪用的企业，展开全面调查。一旦发现大规模转作它用的，可以欺诈上市进行立案。只有这样，企业才不会用欺骗手段获得上市、挂牌机会。