申万宏源召开策略会：下半年震荡格局难改

◎每经记者 王一鸣

7月13日，申万宏源2016夏季策略暨上市公司交流会以“攻入无人区”为主题在上海召开。

“当前，中国经济正处于新旧动能接续转换、经济转型升级的关键时期，面对经济增速下台阶、老龄化、人民币汇率波动加大的新常态，唯有壮士断腕的阔步改革和锐意创新才能改善当下的状况，这几乎是中国经济从改革开放以来从未经历过的“无人区”。”申万宏源证券有限公司总经理李梅在会场向每经投资宝（微信号：mjtzb2）等参会媒体和投资者表示，解决全球18.8%人口的转型和富裕的方法几乎无先例可循，提升全要素生产率（TFP）根本上还是要依靠科技创新，而科技创新从来都是探索“无人区”的过程。为此，本次策略会，将探讨如何“攻入无人区”，并深度剖析其中蕴含的投资机会。

中国的消费潜力很大

“这次，我们聚焦的是全球经济创新格局。当下全球商业周期复苏缓慢，但2009年后危机时期延续至今的宽松环境和加杠杆进程，却已明显压缩了继续刺激经济的空间。政府和企业部门高杠杆和实体经济低回报的矛盾是当前全球经济金融困局的核心所在。想要以非危机方式化解困局，就必须找到新的全球经济增长点，改革创新是必行之举。而当前的改革创新格局就是一场‘攻入无人区’的战役。”李梅指出。

申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长也对“无人区”予以了阐述：“首先是因为我们遇到的困难和问题是前无古人，后无来者的。其次，我们解决的问题的方法之道和路径也是前无古人，后无来者的。第三，我们从事金融投资的环境、条件，2016年几乎是一个分水岭，也发生了重大的变化，需要以更大的勇气敢于突破自我。”

在宏观上，杨成长特别关注两点：第一，中国能否保持消费产业的持续稳定较高速度增长。消费对GDP的贡献率去年达到67%，今年将近70%。如果说消费能够保持持续稳定的，较高速度的增长，6%~7%的增长就完全可期。第二，当前企业数量和资产已足够，核心问题是让企业能够真正的技术化、科技化，让它能够高附加值地生产，这个问题要解决并不容易。

谈及消费，上海国际时尚联合会会长葛文耀在交流会上表示，中国的消费潜力是其他国家无可比拟的，“以化妆品为例，在2011年，我关注到韩国一个大的化妆品公司，当时就专门去研究了资料，一看韩国的化妆品人均消费是中国的8倍。为什么差距这么大？他们不见得比我们上海、北京的人均消费多多少。但是除了一线城市之外，中国的其他区域人群消费不高，也说明潜力很大。”

“但这样的消费潜力如何释放，从而去带动未来20年的经济增长，需要宏观和微观政策配合。”葛文耀表示。

行业配置关注四条主线

对于资本市场，申万宏源策略首席分析师王胜表示，短期而言，整个6月绝对收益投资者仓位快速提升，且加仓的主要方向集中在部分短期高景气产业类主题方向上，热点板块的交易极度拥挤，微观结构恶化。市场最佳运行方式是找到新的持续性方向抱团，但6月底开始的行业主题轮动却是投资者为加仓而加仓，寻找补涨热点的过程，指数“吃饭行情”并未出现，仓位却已到了高位。市场的微观结构并未改善，而是仍处于全面恶化的趋势中，需警惕7月回调伤害净值。

市场普遍预期的“吃饭行情”有望在调整后展开，越临近维稳预期较强的9月初，越有利于“吃饭行情”的开展和延续。

谈及下半年，王胜预测，2016下半年震荡格局难改，但一次出清的风险逐渐清晰，热点板块反而需要紧盯风险收益比，他继续强调只有价值型成长才是坚守方向。下半年的行业配置他建议关注四条主线：一、传统消费为主的价值型成长仍是确定性的机会，特别关注名义估值便宜、边际变化向好的部分医药细分行业。二、广义价值成长叠加极端天气主题的PPP（建筑，环保中个股机会）。三、高息率的水电等。四、关注宝万之争落定后，如果资本的力量得到认可，举牌概念可能卷土重来，地产，商业零售可能都有阶段性机会。