外盘暴涨致国内“糖牛”重现 A股多家上市公司受益几何？

每经记者 孙宇婷

对于很多饕客来说，一味必要的调味剂似乎正在变得越来越贵。

放眼全球，受厄尔尼诺气候影响，眼下甘蔗减产正在威胁白糖的市场供应，加之巴西货币雷亚尔反弹至11个月高位，在各种因素综合作用下，国际糖价正在逼近4年来新高。

申万宏源认为，全球供给持续短缺叠加国内供需缺口有望扩大，国内糖价趋势性上涨有望开启。

气候打击巴西等糖主产区 外盘原糖涨涨涨

受持续降雨影响，拖累了甘蔗收割，全球甘蔗主生长区——来自巴西中南部的糖供应，截至6月上旬，较去年同期下滑约26%。

随着巴西官方货币雷亚尔不断升值，对于将甘蔗销售给以美元支付的外国买家，巴西本地种植者抵触情绪越来越高，也导致糖产出不断减少。

纽约原糖期货连续5个季度走高，创下自2008年以来最长走高纪录。不仅是巴西，作为全球仅次于巴西的第二大糖生产国，印度受“史上最强厄尔尼诺”影响，多地遭遇40年来最严重干旱，致使庄稼歉收。据彭博一项独立调查显示，该国将被迫在未来7年进口最多的糖。

美国官方数据显示，在糖供应趋紧之际，全球对甜味剂的需求正攀升至创纪录水平。据澳大利亚Green Pool研究人员估计，本季和下一季的全球糖产量将无法满足同期的消费量。

巴西糖及乙醇行业组织Datagro最新预判，2016/2017年度全球糖市供应缺口为710万吨，2015/2016年度短缺量为620万吨，暗示全球供应短缺已成趋势，且有加剧迹象。

宝哥（微信公众号：mjtzb2）注意到，过去两个月，原糖价格上涨约40%。周三，纽约ICE期货市场上，10月份交割的原糖期货跳涨5.4%达到每磅21.01美分，稍早前一度触及21.2美分，刷新自2012年10月以来最高水平。在伦敦ICE欧洲期货市场上，8月交割的白糖上涨3.7%至每吨568.02美元，此前曾上摸至572.7美元，同样创下2012年10月以来最高。

申万宏源分析称，外盘糖价在供给短缺背景下预计将继续维持高位。外盘短期唯一的不确定性来源于汇率因素。虽然巴西雷亚尔持续升值，但由于巴西国内经济疲软，后期走势仍不确定。

若雷亚尔升值，将通过两方面助推原糖价格：其一，由于原糖价格使用美元结算，若巴西雷亚尔升值，将会带动国际糖价上涨；同时，汇率还将影响乙醇与白糖生产比例，巴西约有50%~60%的甘蔗被用来生产燃料乙醇，且不同于原糖，巴西甘蔗乙醇主要用于内销。因此，汇率波动会对白糖与甘蔗的比价造成影响。雷亚尔升值将导致乙醇折糖平衡点上升，使得更多甘蔗被用来生产乙醇，进一步导致原糖供给收缩。

“糖牛”来袭 A股多家公司有望受益

国际原糖价格坚挺，带动国内糖价上涨。6月30日，商品几乎全线上涨，文华商品指数再次刷新4月份以来反弹的高点。白糖直线拉升，封死涨停板，创2012年6月以来新高，“糖牛”神威重现江湖。

对此，卓创糖业分析师孙悦向宝哥（微信公众号：mjtzb2）表示，此次糖价走高的主因就是外盘的带动。“说到底，糖价上涨还是全球供应缺口在发挥作用。伴随着外盘大涨，拥有减产支撑的郑糖重回上行区，此次上涨资金推动力量较强，一度冲破前期高位，不禁让人疑虑是否出现了‘报复性上涨’，现货的跟涨也表明了糖厂看好后市之心。”

2011年~2015年间，原糖期货价格大幅下滑了65%，曾跌至约7年来最低水平，但自去年8月以来，原糖价格已大幅上涨80%，令市场进入所谓的牛市。

宝哥（微信公众号：mjtzb2）留意到，随着市场对英国脱欧导致的不确定担忧有所缓解，周三，外盘原糖期货追随周边商品市场涨势。自今年6月份以来，国内白糖价格大幅走高，目前已达到2015/16榨季的最高点。

2015/16榨季广西新糖上市半年的时间，糖价一直不温不火，“从白糖的商品特性来看，这半年的波动幅度算是比较低的，拥有减产利好优势的白糖和其他活跃的品种相比略显平庸，而6月份一次拉涨将其重新带回公众视线。以广西糖为例，当前糖厂报价5750元/吨，较6月初上涨4.7%，甚至超过了整个上半年的涨幅。”孙悦称。

但他也提醒，20天260元/吨的涨幅，在白糖调价的历史中也不是没有出现过，只是这次上涨支撑因素稍显吃力，减产作为潜在的利好早没有了炒作新鲜点，仅凭外盘配合以资金带动起来的大涨或许缺那么点坚实度，毕竟在市场看来，消费还是没有动静的。

“照目前的情况来看，国内出现利空的预期较低，外盘不落，内盘难有大幅降价空间，而且糖厂本身挺价意愿较强，销区还存有补库之心，预计后期糖价企稳容易，大幅回调较难。”孙悦进一步表示。

申万宏源预计，2016年白糖均价预计将达到5700~5800元/吨，高点为6100~6200元/吨，并建议关注：南宁糖业（000911）、中粮屯河（600737）、贵糖股份（000833）。

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