退欧“黑天鹅”助推金价 黄金还能”牛“多久？

今年以来，黄金无疑是回报率最高的资产类别之一，随着英国脱欧公投“黑天鹅”意外成真，金价再度飙升，国际金价突破１３００美元，一度冲上１３６０美元的两年多来新高，年内迄今累计大涨２４％，堪比２００７年次贷危机爆发后的市场反应。

在业界看来，避险、负利率都成为目前金市吸金的主要推动力，带动沉寂近四年的金市重新“牛气”，但在不确定的环境中，黄金是否还有投资价值，金价还能“牛”多久？

金价升至两年多来新高

随着英国公投选择退出欧盟，新一轮的“黑天鹅”效应在全球金融市场再度展现，风险资产和避险资产“冰火两重天”，投资者寻求避险情绪再度被激活，作为避风港，黄金在动荡的市场中又一次成为投资者手中的“稻草”，随着投资者纷纷涌入市场，金价大幅飙升。

到２４日收盘，纽约市场金价收报每盎司１３２２．４美元，较前一交易日大涨４．７％，盘中价格一度冲上１３６０美元上方，刷新了２０１４年３月份以来的新高。

国际金价今年以来已累计大涨逾２４％，半年的市场表现堪比次贷危机后的金市。据统计，前一次类似的半年大幅飙升还要回到２００７年下半年，由于次贷危机引发市场恐慌，金融市场大动荡推动资金纷纷进入黄金，使金价在２００７年下半年大涨近２８％。

“这一次的大幅上涨，更多还是市场对英国退欧的可能性及后果估计不足。”为此，混沌天成期货分析师孙永刚认为，直到投票前，不少投资者都认为英国的公投活动可能是一场“闹剧”，英国不会真正退出欧盟，但结果出乎意料，恐慌情绪加上不确定性的担忧使黄金暂时成为投资者手中“最安全”的资产。

“意外”让黄金的相关资产也成为受益者，Ａ股市场上包括山东黄金、中金黄金２４日纷纷涨停，跟踪贵金属板块的贵金属指数大涨近８％，领跑涨幅榜。“值得注意的是，前一轮‘抢金’的大妈目前也基本或者接近‘解套’。”上海一家金饰店营业经理表示，２０１３年４月“抢金潮”期间金价高位每克２９０元左右，到目前上海黄金交易所的千足金报价回到２８０元上方，主要金店的金饰报价则升至每克３６０元附近。

避险、负利率成推手

与之前的保值推动温和上涨不同，在业界分析人士看来，今年以来金价上涨更多是避险带动的“跳涨”，投资者的避险情绪、对未来不确定性的担忧成为金市的主要推手。

“除了近期的暴涨，今年黄金价格的上涨主要集中在１月末２月初。”有业内人士指出，年初由于中东地缘政治局势担忧升温，以及美联储加息步伐预期放缓，黄金价格逆转了近３年来的颓势，连续攀上１１００美元、１２００美元大关，其后则基本展开持续震荡。

避险的“威力”在投资及实物市场的不同表现也可见端倪。数据显示，衡量投资者避险情绪变动的黄金ＥＴＦ基金今年以来持续增仓，到２４日，全球最大的黄金ＥＴＦ基金ＳＰＤＲ持有接近９３５吨黄金，接近３年来的最高水平，半年来该基金累计增持近３００吨。

与此同时，投机者对黄金期货期权的增持也连创纪录，美国商品期货交易委员会的数据显示，到６月２１日当周，投机者持有的黄金、白银期货期权净多头仓位双双刷新纪录新高，其中黄金投机净多头持有２５．６８万手，创下２００６年有数据以来的新高，显示出投机者强烈看好黄金的前景。

而实物市场却显得较低迷，中国、印度两大实物需求大国中，近期衡量实物市场需求强弱的升贴水指标基本显示为贴水，意味着市场报价低于国际价格，尤其是印度市场，印度实物黄金的贴水高达每盎司５５美元，较之前的数值持续升高，同时国内市场金价也从前期的小幅升水转为贴水１美元左右，表明实物需求疲弱。

“经历２０１３年抢金被套后，买金者多少更为理性。”黄金投资者韩小姐的心态代表不少消费者的想法：尽管不少人认为金价可能还会上涨，但在快速、大幅上涨后，真正下单购买仍较为谨慎。

金价还能涨多久？

在前几年的持续下跌中，黄金几乎成为投资者放弃的品种，然而今年来金价的“逆袭”让不少专业机构再度推荐，但是经过大幅“跳涨”后，金市还能再“牛”多久？

“投资者普遍认为包括通胀、利率等指标的变动都会对金价带来影响，但是在更长的周期内，黄金和美元的反向关系才是最为稳定的。”山东黄金首席分析师蒋舒指出，金市的短期影响因素较为复杂，从长期投资角度来看，金价的变动仍需看美元的“脸色”。

一家财经网站对投资者的一项调查则显示，对近期的金市预期中，超过６０％的专业投资者以及８０％的散户依然认为将继续上行。“但看空者的理由也值得关注。”对此，上海一家私募机构研究部门负责人指出，有分析认为英国脱欧事件实际上使市场的反应过度，单日大涨１００美元的状况显然也不能持久，短期金价或有所回落。

在业界专家看来，当前黄金投资明显更复杂，即便越过了市场认定上涨２０％作为门槛的牛市，价格波动也较大，尤其是“黑天鹅”事件常成金市主导。“‘黑天鹅’事件的难点是事前、事中以及事后的结果都难以预料。”专家指出，短期来看，对不确定性的避险以及对负利率的保值需求仍会支持金价，但如果美联储加息预期再度升温，金价很可能再度掉头向下。

专家建议，投资者仍需选择适当的投资渠道和方式，谨慎追高。中短期的操作仍需谨慎，尤其在前景不明的情况下，不妨更多地保持观望。