公募备战FOF两天搞定方案 联手外部机构或成新路径

◎每经记者 黄小聪 陆慧婧

近期，基金圈关注度颇高的事，莫过于公募FOF（基金中的基金）。随着证监会《基金中基金指引（征求意见稿）》（以下简称征求意见稿）发布，有业内人士表示，“监管明确了，相当于给公募挥了个旗：快干吧！”

据理财不二牛（微信号：buerniu5188）采访了解，不少基金公司随即展开行动，有不到两个工作日就拿出公募FOF产品方案的，也有公司即刻宣传旗下内测版FOF基金，还有基金经理表示正在设计FOF产品方案，寻找托管行。

此外，众多产品方案中，绝对收益、相对收益和量化型FOF纷纷亮相。

公募积极备战FOF

不到两个工作日，公募FOF基金产品方案准备就绪，用抢占市场先机形容这些基金公司对FOF产品的态度绝不为过。

“公司召开了FOF基金的讨论会，拿出了公募FOF的产品方案。”有大型基金公司人士表示。该公司另一员工进一步透露，事实上，专户部门的FOF产品今年春天已经成立运作，只要公募FOF征求意见稿落定，就能着手设计发行相关公募FOF产品。

其他基金公司同样积极备战。上海一家基金公司量化投资基金经理已经开始设计相关FOF基金产品方案，同时寻找托管行。“估计有基金公司已经往证监会递送FOF基金材料，现在不行动就会落后一步。”他如此解释FOF基金仍在征求意见阶段就着手设计的原因。

另据理财不二牛（微信号：buerniu5188）了解，富国基金已公开内测FOF基金，其最新持仓中，涵盖富国天惠、富国文体健康和富国富钱包等旗下5只产品。

招商基金也对FOF基金征求意见稿积极解读。“不光招商基金，鹏华、南方等大型基金公司都有准备。”华南某基金公司市场部人士透露。

与上述准备大干一场的公司不同，部分公募貌似没有太高热情，表示暂时没有准备。一家华南地区的基金公司人士认为，“这个有点鸡肋，因为公募基金的投资门槛本来就不高，多投几只基金，也不用很多资金。之前很多公募都有推组合，其实跟FOF就有点像。另外，从基金内部来说，到时也还得看激励机制。”

有些基金公司则“雷声大雨点小”，虽说都提到诸如“我们很重视这块业务，正在积极准备”，但还没有具体动作。

还有声音表现并不看好个人投资者认可公募FOF，认为“个人投资者还是倾向于博取短期收益，与FOF主要提供长期稳定收益的投资目标存在差异。另外，从境外FOF的持有人结构来看，主要是机构”。

欲联手外部机构解人才困境

值得关注的是，在目前基金公司“一拖多”现象非常普遍的情况下，FOF产品将来会否也出现一位基金经理管理十只甚至数十只产品呢？

朝阳财富基金研究中心FOF投资经理梁正指出，对于公募FOF的前景，其实还有两方面问题需要解决。首先是政策方面还需细化，尤其是公募FOF对内与对外投资的限制。其次，在基金研究方面，具有足够专业能力的人员相对较少，在人才储备和数据等方面真正具有发行FOF产品能力的还是只有几家龙头。

据理财不二牛进一步了解，在FOF团队建设方面，各家基金公司存在明显差别。一位南方的基金公司人士说道，“我们团队都是已有的。按照征求意见稿，具体组织形式是怎样的，公司管理层还在论证中。”

一沪上基金公司人士则透露，“我们可能倾向于‘原有团队+外部机构’的形式。不想仅仅靠自己的基金研究能力，还是希望找一些外部基金研究机构合作。毕竟外部机构中立性强、声誉好，独立调研也不容易遇到障碍。如果自己做，投别家基金也不方便调研。”谈到外部机构的具体选择，该人士表示，“主要就是第三方、券商的基金研究机构等。”

大类资产配置型更受青睐

涉及具体的产品方案，大类资产配置型FOF产品更受公募基金的青睐。

上海一家基金公司量化投资基金经理认为，FOF只是基金经理投资思路的一个实现形式。他将采用量化模型作为大类资产配置的决策依据，在全市场ETF直接进行投资配置。

“相比被动型基金，主动型基金经理投资思路很难了解，仓位也不稳定。”一位基金公司FOF专户投资经理也倾向于投资被动型基金。

此外，关于货币基金比例上限的问题，也受到了基金经理及产品部的关注。在富国基金推出的内测版FOF持仓中，FOF持有货币基金超过征求意见稿中“持有单只基金不超过20%”的要求。一位基金公司人士也表示，近期其公司旗下专户FOF基金经理对市场看法偏谨慎，FOF专户主要配置货币基金。

“如果想持有货币基金突破20%上限，同时满足单只基金不得超过20%，可选择投资别家基金公司的货币基金。但这样会相对麻烦，还可能受到货币基金大额申购赎回限制的影响。”北京某基金公司产品部负责人称，如果FOF对市场看法谨慎，选择持有现金不买货币基金，又会违背“FOF基金资产中80%投资基金”的规定。

FOF估值也是基金经理关注的另一个重点。相比股票在二级市场上的实时估值，基金估值都得等到收盘之后的晚间时刻，且各家基金公司公布时间不一。上述量化基金经理希望基金业协会出台“规定FOF基金净值统一延后一天”的相关规定。

上述FOF专户投资经理认为，分级基金母基金应该划入FOF基金投资范围。“目前很多跟踪行业指数的基金只有分级基金没有行业ETF，在实际投资中，分级基金母基金、ETF、普通指数基金和ETF联接基金都应归为一类。”

对FOF基金双重收费问题，华南某大型公募分管产品设计的总经理助理认为“关键还看投资业绩，巴菲特的基金即使收取3%的管理费，也不会影响投资者购买热情。”