招行第二单不良ABS亮相 拟发4.7亿小微不良资产支持证券

每经记者 邓莉苹

首单不良资产支持证券发行约一个月后，招商银行第二期不良资产支持证券即将亮相。

6月21日，招商银行发布公告称，将于6月28日向全国银行间债券市场成员发行规模为4.7亿元的“和萃2016年第二期不良资产支持证券”（以下简称和萃二期）。

5月25日，中国银行和招商银行分别发布了一期不良ABS，标志着2008年以来一度暂停的银行不良资产证券化正式重启。

然而，和招行发行的“和萃一期”以及中行发行的“中誉一期”不良ABS不同的是，招行此次发行的ABS基础资产是小微企业不良贷款，也是首单小微企业不良ABS。

基础资产为小微企业贷款

根据招行公布的发行文件，和萃二期总规模4.7亿元，其中优先档3.6亿元，次级档1.1亿元，优先档为固定利率，占比分别为76.6%和23.4%。

中债资信认为，优先档证券可获得由次级档证券提供的相当于证券发行总额23.40%的信用支持。联合资信认为，本交易优先档资产支持证券发行规模为3.6亿元，优先档证券将获得资产池回收款的优先偿付。

中债资信和联合资信均给予优先档AAA的评级。

根据发行说明书，和萃二期资产池由分布在全国各地的1193笔不良小微贷款债权（个人经营贷款）组成，涉及529户借款人，全部未偿还贷款本息总额为11.55亿元，其中次级类占比93.72%，不良类占比6.13%，损失类占比0.15%。

从贷款逾期期限来看，逾期6个月以内的未偿还本息余额占比为60.39%，6～12个月占比为34.89%；逾期12～24个月期限的占比为4.66%，逾期24个月以上的占比为0.06%。

中债资信在评级报告中提到，基础资产笔数较多，余额、地区分散性较好，一定程度上降低了资产池回收的波动程度。“本期证券入池资产为530户借款人的1,193笔贷款。单户最大未偿本金占比为0.51%，前十大借款人贷款余额占比为4.68%。入池资产分布于13个地区，较好的余额、地区分散性在一定程度上降低了总资产池回收金额的波动程度。”

“和萃二期”折价率达40%

值得注意的是，此次招行发行的“和萃二期”的折价率（发行金额/未偿还本息额）达到40%，明显高于此前的中行“中誉一期”的24%和招行“和萃一期”的11.11%。

中债资信预计，“和萃二期”证券资产池整体回收率为51.34%，而联合资信本给出的交易入池资产的毛回收率为56.33%。而此前评级机构给到“中誉一期”以及“和萃一期”的预计回收率在33.89%和11.44%。

“入池资产全部为抵押贷款，且抵押物均为住宅或商铺，抵押物的处置和变现是回款的主要来源，对资产池预期回收水平和回升可靠性形成了良好的支撑。”中债资信在发布的评级报告中认为。

根据发行说明书，和萃二期抵押的未偿本息余额占比为95.81%，抵押+保证的占比则为4.19%。

深圳世联评估有限公司的评估结果显示，从抵押物所处城市等级不同、所处区域房地产市场发展状况不同、有无担保人情况、诉讼进程不同进行综合考虑，确定入池资产抵押物可变现价值为6.88亿元，本金受偿比率为62.16%，债权综合受偿比率为59.53%。

联合资信则认为，本交易入池贷款均附带以住宅和（或）商铺为抵押物的担保，该类不良贷款回收率相对较高且确定性较大，这有助于提高资产池的现金流回收预期。

不过联合资信也提出，入池资产附带抵押物均为住宅和（或）商铺，抵押物种类较为集中，抵押物回收额受房地产行业波动的影响较大。