涪陵榨菜收购计划“胎死腹中”多元化战略再“添堵”

◎每经记者 鄢银婵

筹备数月，涪陵榨菜（002507，SZ）发行股票购买资产事项最后却无疾而终。

6月14日，涪陵榨菜公告称，由于交易价格未达一致，公司决定终止筹划本次发行股份购买资产事项；同时，涪陵榨菜还表示，此前筹划的拟收购资产为“国内某调味品生产企业90%以上股权。”

由于榨菜行业竞争日益激烈，涪陵榨菜目前在一定程度上面临业绩天花板的考验。公司2015年年报显示，报告期内营业收入和净利润分别同比增长2.67%、19.23%。其增长原因并非市场销售的增加，发展瓶颈难题跃然纸上。

有分析人士认为，涪陵榨菜近年来一直谋求多元化发展，不仅先后跨界收购了贵州独山盐酸菜有限公司（以下简称独山公司）和四川惠通食业有限责任公司（以下简称四川惠通），还在天猫旗舰店推售牛肉干等休闲食品，不过成效并不如意，此次资产收购计划“流产”，对其多元化战略也会形成冲击。

行业利润水平不高

涪陵榨菜酝酿了有些时日的并购计划，最终还是令投资者失望。

6月14日，涪陵榨菜公告称，由于被收购企业股东对交易作价的期望价格与上市公司目标收购价格存在差异，未达成一致，本次被收购企业也已明确终止本次交易谈判，公司决定终止筹划本次发行股份购买资产事项。

《每日经济新闻》记者了解到，今年3月底，涪陵榨菜公告透露，公司正筹划发行股票购买资产事项，尽管公司并未透露拟收购资产的具体情况，但业内人士猜测，其很可能仍是围绕佐餐食品行业进行的横向并购。

“涪陵榨菜上市后很少启动并购战略，这对增厚公司业绩是一大利好，投资者对这个事项的期待也比较高。”申银万国分析师何力表示。

事实上，如何增加更多的利润来源，已然是涪陵榨菜这几年的首要任务。

2015年年报显示，报告期内公司实现营业总收入9.30亿元，同比增长2.67%，净利润1.57亿元，同比增长19.23%。值得一提的是，其利润增长的主要原因是公司主要产品原料采购价格同比有所下降，央视广告的投放同比减少，与公司销售收入增长与否关系并不大。

此外，记者对比涪陵榨菜近年财报发现，其存货也有上扬之势。在2014年年报中，公司存货为1.41亿元，而在2015年年报中，该项数字为1.75亿元。“高存货将降低公司资产的流动性，增加公司的资金压力，也在一定程度上说明公司产品销售可能遇到了问题。”何力表示。

一位不愿具名的观察人士认为，作为农副产品，榨菜的技术门槛并不算高，“乌江牌”涪陵榨菜拥有不少竞争对手，仅在重庆本地就有辣妹子榨菜、太极榨菜等抢夺市场，业绩增长确实面临天花板的问题。

涪陵榨菜在财报中也坦承，榨菜行业属于完全竞争性行业，准入门槛较低，产业竞争激烈，行业利润水平不高。

未来将加大并购步伐

《每日经济新闻》记者了解到，注入新产品增厚业绩，已成为涪陵榨菜近年来的主要战略。

早在2011年年度股东大会上，涪陵榨菜董事长周斌全在部署2012年工作任务时就表示，“在抓好主业的同时，将向辣椒、泡菜等酱腌菜休闲食品发展”；此后的2013年、2014年，2015年，类似表述也多次出现在其公布的《投资者关系活动记录表》中。

公开资料显示，近年来，涪陵榨菜在多元化经营方面有不少尝试。公司在2014年推出了海带丝和萝卜干等新产品；去年8月，又以1.29亿元收购四川惠通的全部股权，介入泡菜领域；此后公司又通过电商平台乌江天猫旗舰店推出“疯狂的田园”平台，以销售牛肉干等休闲食品。其效果均不大理想。

公司2015年年报显示，四川惠通营业利润亏损了176.23万元；而独山公司更是自2012年以来年年亏损，2012年的营业利润为-82.41万元，2013年为-40.46万元，2015年为-65.53万元；此外，2015年公司其他佐餐开胃菜（包括海带丝、萝卜）营收同比大幅下滑了55.98%。

值得注意的是，记者近日查询乌江天猫旗舰店发现，“疯狂的田园”已无迹可寻，牛肉干等产品已全部下线。

“虽然这次交易没有谈拢，但公司的多元化战略肯定还会继续，毕竟榨菜行业的整体利润太低了。”上述观察人士表示。

涪陵榨菜也表示，未来公司还是会积极对相关产业企业进行考察交流，进一步加大并购步伐，推动公司发展。