千亿元险资涌入私募股权基金 扶持实体提高收益“一箭双雕”

“我国一级市场和二级市场长期以来有较高的投资回报率，私募股权投资基金（PE）收益峰值可达数百倍。当前，一级市场估值相对较低，具有可观的投资空间。因此，险资投资范围进一步放宽到股权投资领域，有利于险资更加直接投入到优质的企业中，改善投资收益，分散风险。”海投金融CEO王金龙对《证券日报》记者表示。

近期，保监会拟修改《保险资金运用管理暂行办法》，允许险资投资创业投资基金等私募基金，专业保险资产管理机构可设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金，这使得险资投资私募基金的操作在法规上得到明确，提高了合规性和合法性。

事实上，保监会在此前已经通过一系列通知或者办法等单独文件的形式，允许和规范险资投资私募股权基金。截至2015年，险资投资私募股权基金的金额高达1986亿元，较2014年的600多亿元出现了爆发式的增长。

保监会此前规定，保险机构10%的总资产可用于投资未上市企业股权、股权投资基金等相关金融产品。今年前3个月，保险业总资产达13.85万亿元，意味着保险机构可将1.39万亿元的险资配置于未上市企业股权、股权投资基金类资产。

华融证券保险行业分析师赵莎莎对《证券日报》记者表示，当前，我国处于新经济时代，不少产业出现缺钱的现象，允许险资投资私募基金，有助于加大险资对国家重大战略和实体经济的扶持力度，在经济整体建设中发挥重要的作用。

王金龙表示，“新政对当前保险资管机构开展投行类业务也具有推动作用，可以使保险资管机构进一步跳出母公司的束缚，拓展第三方业务，在更加市场化的管理体制和机制下拓展非保险资管业务。对私募股权基金而言，有助于吸引长期资金为主的LP（有限合伙人），减少资金募集压力。”

“从与PE开展的合作项目看，险资更偏好夹层融资、专项基金份额。夹层融资相对短的期限以及稳定的期间分配，对于险资来说较有吸引力。”王金龙表示，风险投资和夹层融资能够满足保险资金中长期、中短期资金配置需要，兼顾收益和灵活性，也能体现保险资金稳健的特性。

王金龙认为，险资股权投资项目主要偏重企业上市之前或中后期项目，项目类型方面侧重医疗、高科技、养老、大数据，一般具有退出周期短，确定性收益高，与主业存在整合空间的特征。“险资也偏好基础设施和能源方面的私有化项目，例如泰康人寿入股中石油管道投资、中国人寿入股重庆水务，这些项目具有稳定的分红，适合长期资金配置。”

当前，在固定收益类资产收益不断下降、二级市场相对低迷的市场环境下，随着险资投资范围的不断扩大，股权类投资或成为险资获得超高收益的重要渠道。

赵莎莎认为，私募股权基金一般期限较长，与险资的投资特性相当吻合，当前投资回报率明显高于二级市场，已成为险资追逐的方向。