5月民新制造业结束两月增势 企业盈利指数连续三月回升

每经记者  胡健

5月22日，最新出炉的5月民生新供给制造业综合指数为45.8%，较上月下降1.1个百分点，未能维持此前连续两月回升的势头。

其中，企业经营指数与上月持平，而设备利用情况、从业人员指数、订单指数、生产指数、产成品库存指数等均有所下滑，表明制造业企业经营的复苏态势出现了波动。

但数据中也不乏亮点，企业盈利指数连续第三月回升，表明企业的盈利能力仍然处于复苏通道之中。此外，企业的融资状况指标中，总体融资情况指数和资金周转指数均保持连续第三个月回升，表明货币政策对企业的扶持在持续发力。

大幅回升结束在意料之中

民生银行研究院报告称，民新指数结束连续两个月的大幅回升在意料之中，反映实体经济依靠需求推动复苏并不稳固，近期信贷放缓与供给侧结构性改革预期加强，企业选择理性观望。

央行5月13日发布信贷数据，4月新增人民币贷款从3月的1.37万亿元大幅下降60%至5556亿元，不及预期的8000亿元；社会融资规模从3月2.3万亿元骤降68%至7510亿元，只达到预期1.3万亿元的一半；M2增速也从13.4%降至12.8%。

华夏新供给经济学研究院院长贾康告诉《每日经济新闻》记者，本月小微企业的资金周转指数反而是下降的，此外企业从银行获得贷款情况指数下降0.2个百分点，而其中小微企业大幅下降了1.1个百分点。

他分析说，这些情况联系到由于此前一季度信贷增长较快，因此四月份以来信贷有某种“点刹车”的实际情况，说明在此次信贷政策调整中小微企业可能受到了更为明显的影响。

实体经济仍具有回升动力

综合整个指数情况，贾康认为，经济仍旧处于有望以阶段性探底而对接企稳的演变过程中，只是完成探底的趋势尚立足未稳。“本月民新指数的波动是在当前稳增长的政策和推进供给侧改革需双管齐下、同时经受阵痛的背景下，因而我国经济以筑底连企稳的前景依然可以认为是谨慎乐观、不失积极的。”

这点从企业盈利能力指数上可见一斑，在销售价格指数回升和原材料价格指数下降的共同作用下，制造业企业盈利指数较上月提高0.5个百分点至50.5%。

民生银行研究院报告认为，本月制造业与非制造业盈利能力的提升与企业放缓经营活动形成反差，整体经济的回暖从根本上来看是众多微观企业盈利的增长，因此未来实体经济仍具有回升的动力。

在政策建议上，民生银行研究院报告称，短期需求推动的外生性增长具有不可持续性，且伴随着“加杠杆”等副作用。当前仍应发挥供给侧结构性改革的作用，需求扩张只能适度。

该报告还提醒说，与需求政策一样，供给侧结构性改革也要做好预期引导，既要防止实体企业盲目扩张，也要防止企业对改革的认识不足而采取观望与被动等待。