美联储6月加息预期升温 人民币“进退两难”

每经记者万敏 北京时间5月19日凌晨，美联储公布的4月份会议纪要显示，官员们认为如果数据允许，美联储将可能在6月份加息。 会议纪要公布后，美元指数上涨0.68%，至95.00关口上方。除英镑外非美货币齐跌，而离岸人民币快速贬值200点左右。19日，中国央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.5531，大幅贬值315点至3个月低点。 从上一次美联储加息前后的美元走势来看，加息预期对市场造成的影响大于加息本身，而人民币汇率则将再次面临政策选择空间被迫压缩的局面。 6月美加息概率大升 根据美国联邦储备理事会4月货币政策会议记录，如果经济数据直指第二季成长加速，且通胀和就业不断改善，美联储就有可能在6月升息。 “多数与会委员认为，如果即将公布的数据符合经济成长在第二季加快，就业市场继续增强，通胀在向委员会设定的2%目标回升过程中取得进展的大趋势，那么委员会在6月上调联邦基金利率目标区间可能是合适的。”会议记录指出。 一些政策制定者对美国经济首季成长放缓感到不安。首季美国经济成长年率降至两年最低的0.5%。但其他决策者认为，就业市场继续强劲增长，表明经济仍在正轨，成长数据可能有误差。 可见，美联储6月是否加息，仍取决于未来一段时间内即将公布的美国各项经济数据。 北京时间5月19日17时30分，美元指数95.2，且市场预计继续上涨的可能性较大。历史数据显示，美元往往在真正加息之前启动上涨，加息后短时间内触及高位然后迅速回落。去年12月美联储加息前后美元的走势亦如此，加息之后半个月美元指数触及100高位，此后一路向下，直到今年5月份才重回升势。 在6月份美联储公布利率决议之前，美元重拾强势的概率大升，人民币及其他新兴市场国家货币必然重新面临一次贬值的压力。 货币政策选择空间压缩 19日美联储会议纪要公布后，离岸人民币快速贬值200点左右，当天央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.5531，大幅贬值315点至3个月低点。 2015年8月11日启动汇改以后，人民币汇率浮动幅度加大，汇改后几个交易日内贬值约3%；9月份开始震荡上行，11月30日人民币加入SDR之后又趋于贬值，12月以来贬值1.3%。离岸人民币兑美元汇率的波动幅度大于在岸汇率，但走势基本一致。 在美元进入加息周期后，人民币汇率的表现令市场担忧，尤其在2015年年末的两个月，人民币一度被认为已经进入贬值周期，外汇占款大幅减少，资本外流压力陡增。直到进入2016年，美元逐渐走弱，人民币汇率预期重回稳定，贬值预期大为减弱，今年前4个月的外汇占款及银行结售汇数据均显示，跨境资本流出压力正在持续缓解。 然而正在加强的美联储6月加息预期或将改变这一向好的局面。 “8·11后，特别是进入2016年后，中间价变动趋势与美元指数的呼应显著增强，即美元走强时中间价会出现显著贬值，这意味着如果美元仍处在强势周期中，则中间价大概率也会出现趋势性贬值，当未来美元指数重返100甚至更高时，中间价跌至6.70~6.80也并非不可想像。”招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对《每日经济新闻》记者表示。 刘东亮认为，无论美联储是6月加息还是9月加息，都只是细节上的区别，加息的大方向是没有问题的。因此，美元与其他货币利差拉宽的优势其实才刚刚开始，美元的强势周期还远未结束，这是人民币汇率和中国资本流动必须面对的一个长期外部环境。 截至北京时间19日15时，在岸市场人民币即期汇率报6.5424贬值55点，离岸人民币（CNH）报6.5631升值135点。 央行此前公布的人民币兑美元中间价定价机制，即按照“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”来决定，因此，当美元走弱，其他货币会相对升值，在这种情况下，人民币既可能走强也可能走弱。 权威人士在5月9日的《人民日报》上也强调了人民币汇率，称：“汇市要立足于提高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制，在保持汇率基本稳定的同时，逐步形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。” 而4月份中国的进出口数据并不尽如人意，以美元计4月出口同比下跌1.8%，进口同比下跌10.9%，贸易顺差456亿美元。 显然，如果人民币跟随美元升值，将不利于出口的恢复增长，若选择进一步贬值，或将强化贬值预期导致更多资本流出，这对于希望保持货币政策稳健的央行来说，将进一步压缩其政策选择空间。